超硬材料景气度高企，特种装备有望成为新增长点

中兵红箭是一家主要从事超硬材料、特种装备、专用车及汽车零部件业务的公司，其财务报告显示，2022年公司实现了营业收入67.14亿元，同比增长率为-10.65%，归母净利润为8.19亿元，同比增长68.76%。超硬材料，特别是金刚石和立方氮化硼产品，是公司的主要收入来源，表现出较强的增长韧性。特种装备业务的盈利能力有所提升，超硬材料业务仍然是公司的主要盈利点。

超硬材料行业正处于景气周期，工业金刚石和立方氮化硼的市场需求不断增长，特别是在消费领域，培育钻石的市场需求显著提升。个性化年轻消费者群体成为市场的主力军，钻石消费场景正在从婚庆扩展到日常佩戴，这将推动钻石复购率的提升。此外，随着低线城市消费水平的提高，钻石渗透率有较大的提升空间。

公司还提到，未来可能会受益于陆军弹药需求增长、远火（远程火箭武器系统）产业链的增长，以及智能弹药的开发。作为兵器集团下属的唯一弹药上市平台，中兵红箭在特种装备领域具有独特优势，尤其是在“十四五”期间积极备战的大背景下，公司有望通过消耗性武器装备的放量获取更多订单，成为新的业绩增长点。

财务数据显示，预计2023至2025年的归母净利润分别为13.4亿元、18.46亿元、20.59亿元，EPS分别为0.96元、1.33元、1.48元，对应的P/E分别为23.2倍、16.9倍、15.1倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示方面，包括军品业绩不及预期、汇率波动、市场竞争加剧以及下游需求不及预期等。

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