2023年一季报点评：23Q1拓店积极，关注单店修复

公司2023年一季度财报分析

营收与利润概览：

• 营业收入：2023年一季度，公司实现营业收入3.2亿元人民币，同比增长3.2%。
• 净利润：一季度归母净利润达到4103万元，相比去年同期增长2724.4%；扣非归母净利润为2016万元，同比下降48.1%。

拓店与经营状况：

• 门店拓展：一季度新增门店294家，总门店数达到4603家，净增130家，其中华东、华南、华北、华中地区分别新增45、35、14、36家门店。
• 单店表现：华东地区门店表现不佳，因受上海疫情影响及租金上涨因素，共关闭68家门店。华中地区通过将部分好礼客门店转为巴比门店，增加了94家新门店。

成本与费用分析：

• 毛利率：一季度毛利率为24.2%，较去年同期下降3.2个百分点，主要受到南京工厂产能投放折旧增加、成本摊薄效果有限以及猪肉价格上涨的影响。
• 费用：销售费用占比达7.3%，同比增长2.9个百分点，主要是由于对武汉当地门店的市场支持策略导致的一次性费用投入。管理费用率为9.65%，同比上升2.29个百分点，主要源于股权激励费用的增加。

盈利能力与未来展望：

• 盈利承压：尽管一季度实现了较高的净利润增长，但扣除非经常性损益后的净利润下滑，表明公司在盈利能力方面面临压力。
• 拓店目标：预计2023年全年实现拓店1000家的目标，这在一季度已经取得良好进展，为全年目标奠定了坚实基础。
• 单店复苏：随着第四代门店的升级、中晚餐渗透率的提升以及产品种类的增加，预计单店业绩将迎来复苏。
• 团餐业务：公司计划全年将团餐业务占比提升至25%，考虑到2022年第二季度团餐业务的高基数，预计下半年增速有望回升。
• 盈利预测与评级：考虑到产能利用率的提升、猪肉价格的环比改善等因素，预计公司2023~2025年的归母净利润分别为2.4、3.1、3.6亿元，同比增长9%、26%、19%。当前股价对应的PE分别为26、21、17倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 门店拓展风险：门店拓展速度可能低于预期。
• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能加剧，影响公司的市场份额和盈利能力。

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