电子行业深度报告：AI系列深度：ChatGPT掀起算力潮，芯片及服务器上游投资价值凸显

电子行业深度报告 证券研究报告·行业深度报告·电子 AI系列深度：ChatGPT掀起算力潮，芯片及服务 器上游投资价值凸显增持（维持） 投资要点 ChatGPT爆火，其能力已接近人类水平。GPT升级至四代，模型能力高速提升。2023年3月15日，OpenAI正式官宣了多模态大模型GPT-4，ChatGPT4将输入内容扩展到2.5万字内的文字和图像，较ChatGPT能够处理更复杂、更细微的问题。最新版的GPT-4在ChatGPT的GPT-3.5 基础上主要提升了语言模型方面的能力，并添加了多模态功能，在不同语言情景和内部对抗性真实性评估的表现都显著优于GPT-3.5，在各种专业和学术基准上已经表现出人类水平。 以搜索引擎和办公软件为支点，下游应用多点开花。OpenAI+传统搜索引擎=AI智能搜索引擎。ChatGPT能生成和理解类人类思维方式与上下文联系的结果，ChatGPT都对传统搜索引擎是一种颠覆式进化。Office方面：OpenAI+办公软件，以Office全家桶与微软Teamspremium ChatGPT为例。ChatGPT+Office三大件Word、Excel、PowerPoint可完成从文字创作到可视化全程服务。ChatGPT可以根据用户的描述需求自动撰写文档内容，缩短文档的创作时间；根据已形成文档内容智能推荐文档格式、排版等；并根据用户描述制作个性化PPT，同时智能生成朗读语言助力PPT演示。 算力需求带动AI服务器需求量上涨。GPT4作为大型多模态模型支持图像和文本的输入，背后是大语言模型的演进与参数量、训练数据量的指数级增长。GPT4频频下调提问限制次数传达算力不足信息，大语言模型的快速迭代催生大量算力需求。满足算力需求依托叠加AI服务器 数量与提升服务器算力性能两种途径，从而支撑大语言模型发挥预期功效。我们率先提出建立推理/训练服务器需求测算模型：1）考虑大语言模型迭代呈现参数量指数级增长趋势，GPT-4参数量为万亿，此基础上我们测算得出GPT-4推理发挥预期功效所需服务器数量为6652台，百万亿参数基础上，所需服务器数量将上升至66万台；2）根据硅谷披露GPT-4训练Token数9万亿，我们测算得出GPT-4训练所需服务器数量为1391台。未来随着大语言模型不断迭代、GPT等语言模型渗透率不断提高，算力时代下服务器呈现基建化趋势。 AI服务器核心依托高性能芯片，国产芯片自主发展潜力大。AI芯片中GPU凭借并行计算具备强大算力，占据AI芯片大部分市场；美企英伟达独占鳌头，占据80%GPU市场。相比英伟达产品，国产芯片性能存在较大差距，仍处于追赶阶。受美实体清单影响，高端芯片采购受阻， 倒逼国内服务器厂商大力推进国产替代，利好国产芯片自主发展。 投资建议：我们看好算力芯片及服务器需求剧增下相关零组件的成长空间。CPU\GPU等：寒武纪、景嘉微、海光信息；存储：江波龙、聚辰股份；电源芯片：晶丰明源、杰华特；封测：长电科技、通富微电；PCB及其他：深南电路、沪电股份、鼎通科技、裕太微、澜起科技、工业富联 风险提示：LLM模型发展不及预期、行业空间测算不及预期、AI芯片发展不及预期。 2023年04月24日 分析师陈睿彬 (852)39823212 chenrobin@dwzq.com.hk 行业走势 相关研究 《技术创新系列深度-苹果MR 搭载前沿技术，引领产业风向》 2023-03-16 《充电桩行业高速增长，上游元器件需求弹性提升》 2023-03-10 特此致谢东吴证券研究所对本报 告专业研究和分析的支持，尤其感谢张良卫、马天翼、唐权喜和周高鼎的指导。 Error!Unknowndocumentpropertyname. 行业深度报告 1.ChatGPT快速迭代，OpenAI模型演进，下游应用百花齐放 GPT迭代更新，人工智能掀起科技潮：GPT升级至四代，模型能力高速提升；提供变革性的用户体验，用户数量飙升；带动AI潮流，多种相关产品推出。 OpenAI模型演进，人工智能向应用拓展：OpenAI模型可以完成绝大多数文本和图像任务，具有成熟的生产力。AIGC发展改革生产力，已具备多领域应用能力。 OpenAI赋能下游应用，AI+降本增效：以AzureOpenAI为例：AI技术模型全覆盖。OpenAI+传统搜索引擎=AI智能搜索引擎。OpenAI+办公软件，以Office全家桶与微软TeamspremiumChatGPT为例。 2.云服务器优化配置算力资源，是主要算力供给方式 云计算属于分布式计算，满足各类算力需求。面对AI的需求提升，云计算可带来4个方面的提升：1.资源共享和优化：云计算可以通过提高资源利用率来减少服务器的总数量。2.弹性可伸缩：云计算服务提供了高度的弹性和可伸缩性，使得用户可以根据实际需求调整所需的计算资源。3.成本效益：云计算通常采用按需付费的模式，用户只需支付实际使用的计算资源。4.更快的创新和部署：云计算使得企业能够更快地开发和部署新的应用程序和服务。 云算力市场规模持续扩大，下游应用渗透提升。云算力市场根据Gartner统计，2021年以IaaS、PaaS、SaaS为代表的全球公有云市场规模达到3307亿美元，增速达32.5%。其中，IaaS、PaaS、SaaS市场规模分别同比增长42.7%、39.3%、23.6%至916亿美元、869亿美元、1522亿美元。 3.ChatGPT引爆算力需求，拉动高端芯片市场扩张 人工智能IT技术栈分为四层架构，算力是基础。AI芯片主要有CPU、GPU、FPGA 及ASIC，以GPU为主的并行计算为AI提供了主要生产力。 ChatGPT数据量扩张，算力需求持续增加带动高算力芯片市场，AI芯片市场规模持续扩张。同时根据亿欧智库预测，2025年我国AI芯片市场规模将达到1780亿元，2019-2025GAGR可达42.9%。 GPT-4发挥预期效果需服务器数量与芯片所提供算力支撑。OpenAI官方尚未完全公开GPT4数据，根据theDecoder报告，此次GPT-4是模型参数数量为1万亿（GPT3参数为1750亿），基于英伟达A100进行测算，GPT4发挥预期能力下推理过程所需服务器数量约为6652台。根据硅谷披露GPT-4训练Token数9万亿，我们测算得出GPT-4训练所需服务器数量为1391台。 2/5 Error!Unknowndocumentpropertyname. 行业深度报告 图1：推理所需服务器测算 图2：推理每秒处理Token测算 数据来源：东吴证券（香港）整理数据来源：东吴证券（香港）整理 未来大规模参数模型持续叠加算力需求，算力供需缺口亟待高性能芯片补充。 4.算力时代凸显芯片价值，国产芯片仍处追赶阶段 算力时代依托AI服务器，浪潮信息服务器蝉联国内第一。全球范围内，人工智能服务器市场规模达156亿美元，约合人民币1006亿元，而浪潮信息市场占有率达20.9%，保持全球市场第一。AI服务器核心在于高性能芯片。GPU占据AI芯片大类市场，全球应用最为广泛。据IDC数据，预计到2025年GPU仍将占据AI芯片8成市场份额。英伟达主要GPU产品技术指标表现领先，是全球GPU算力芯片龙头。服务器同样依赖芯片供给，把握芯片才能把握算力时代。 主流芯片限制进口，利好国产化芯片自主发展。自主可控趋势下，利好国内服务器供应厂商。以GPU细分赛道来看，目前国内自研GPU的领军企业主要是寒武纪、景嘉微、华为昇腾等，近年来中美之间的贸易摩擦不断升级，导致双方在技术领域的竞争愈发激烈。例如美国政府对华为等中国科技企业实施了一系列制裁措施，试图限制这些企业获取关键技术和先进芯片。这些制裁措施无疑给中国高端芯片产业的发展带来了巨大压力。目前自主可控进程中，国内企业在设计、制程、封装和测试等各个环节取得了显著进步，部分产品性能已经接近国际先进水平。 5.标的梳理及投资建议 我们看好算力芯片及服务器需求剧增下相关零组件的成长空间。CPU\GPU等：寒武纪、景嘉微、海光信息；存储：江波龙、聚辰股份；电源芯片：晶丰明源、杰华特；封测：长电科技、通富微电；PCB及其他：深南电路、沪电股份、鼎通科技、裕太微、澜起科技、工业富联。 6.风险提示 LLM模型发展不及预期、行业空间测算不及预期、AI芯片发展不及预期。 3/5 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人以勤勉、独立客观之态度出具本报告，报告所载所有观点均准确反映本人对于所述证券或发行人之个人观点；本人于本报告所载之具体建议或观点于过去、现在或将来，不论直接或间接概与本人薪酬无关。过往表现并不可视作未来表现之指标或保证，亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证。 利益披露事项： 刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督，并不直接向其报告。 研究分析员之薪酬或酬金并不与特定之投资银行工作或研究建议挂钩。 研究分析员或其联系人并未从事其研究／分析／涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动。 研究分析员或其联系人并未担任其研究／分析／涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务。 东吴证券国际经纪有限公司（下称「东吴证券国际」或「本公司」）或其集团公司并未持有本报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。 东吴证券国际或其集团公司并非本报告所分析之公司证券之市场庄家。 东吴证券国际或其集团公司与报告中提到的公司在最近的12个月内没有任何投资银行业务关系。 东吴证券国际或其集团公司或编制该报告之分析师与上述公司没有任何利益关系。 免责声明 本报告由东吴证券国际编写，仅供东吴证券国际的客户使用，本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。如任何司法管辖区的法例或条例禁止或限制东吴证券国际向收件人提供本报告，收件人并非本报告的目标发送对象。本研究报告的编制仅供一般刊发，并不考虑接收本报告之任何特定人士之特定投资对象、财政状况、投资目标及特别需求，亦非拟向有意投资者作出特定证券、投资产品、交易策略或其他金融工具的建议。阁下须就个别投资作出独立评估，于作出任何投资或订立任何交易前，阁下应征求独立法律、财务、会计、商业、投资和/或税务意见并在做出投资决定前使其信纳有关投资符合自己的投资目标和投资界限。本报告应受香港法律管辖并据其解释。 本报告所载资料及意见均获自或源于东吴证券国际可信之数据源，但东吴证券国际并不就其准确性或完整性作出任何形式的声明、陈述、担保及保证(不论明示或默示)，于法律及／或法规准许情况下，东吴证券国际概不会就本报告所载之资料引致之损失承担任何责任。本报告不应倚赖以取代独立判断。 本报告所发表之意见及预测为于本报告日的判断，并可予更改而毋须事前通知。除另有说明外，本报告所引用的任何业绩数据均代表过往表现，过往表现亦不应作为日后表现的可靠预示。在不同时期，东吴证券国际可能基于不同假设、观点及分析方法发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。分析中所做的预测收益可能基于相应的假设，任何假设的改变可能会对本报告预测收益产生重大影响，东吴证券国际并不承诺或保证任何预测收益一定会实现。 东吴证券国际的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面表达与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观 Level17,ThreePacificPlace,1Queen'sRoadEast,HongKong 香港皇后大道东1号太古广场3座17楼 Tel电话：(852)39830888(公司)(852)39830808（客户服务） 公司网址：http://www.dwzq.com.hk/ 免责及评级说明部分 点，本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。东吴证券国际及其集团公司的各业务部门，如有投资于本报告内所涉及的任何公司之证券或衍生产品时，其所作出的投资决策可能