甲醇日报：甲醇5月非伊到港压力超预期

期货研究报告|甲醇日报2023-4-25 甲醇5月非伊到港压力超预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢高做空套保。三江轻烃项目投产延后预期或拖累甲醇需求。甲醇5月非伊到港压力超预期。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至09+115，西北周初指导价基本持稳。 国内开工率维持低位，鄂能化100万吨4月19日附近产�产品；煤头气头开工不高； 兖矿榆林其一期于4月10日开始检修，恢复时间待定，二期于4月13日停车，计划 5月初恢复；河南中原大化50万吨/年甲醇装置重启时间推迟。 海外总体开工相对稳定，维持高位。马来西亚Petronas石化2套甲醇装均在停车中；沙特IMC计划5月1日开始停车检修45-50天；文莱4月22日停车检修40-50天；kaveh如期恢复稳定运行；Majan于4月22日当周重启恢复；Sabalan近期装置降负运行中。 整体来看，内地方面，宝丰新装置仍低负荷，总体非一体化开工仍偏低，内地仍然偏强；而港口方面，马油装置检修，后期非伊到港预期有所下调；下游方面，南京诚志一期MTO于4.21恢复，甲醇需求有所提振，三江轻烃项目投产预期再度往后推迟。策略 建议逢高做空套保。三江轻烃项目投产延后预期或拖累甲醇需求。甲醇5月非伊到港压力超预期。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/4/24 2023/4/21 MA01合约 -55 2479 2534 MA05合约 -35 2482 2517 MA09合约 -61 2411 2472 太仓 -26 2526 2552 太仓基差（元/吨） 35 115 80 CFR中国（美元/吨） -5 263 268 华东进口利润（元/吨）（不含加点） 12 333 321 鲁南基差（元/吨） 61 339 278 河北基差（元/吨） 61 364 303 内蒙基差（元/吨） 56 464 408 河南基差（元/吨） 61 214 153 广东基差（元/吨） 21 234 213 内蒙北线 -5 2275 2280 内蒙南线 0 2243 2243 陕北 0 2243 2243 陕西关中 0 2365 2365 河北 0 2515 2515 山西 0 2355 2355 河南 0 2425 2425 鲁南 0 2550 2550 东营 0 2475 2475 浙江 10 2645 2635 川渝 0 2425 2425 广东 -40 2645 2685 福建 -25 2610 2635 常州 -30 2550 2580 华东PP（元/吨） -5 7560 7565 华东乙二醇（元/吨） -105 4095 4200 华东甲醇制PP毛利（元/吨） -34 -1111 -1077 华东甲醇制EG毛利（元/吨） -123 -2030 -1907 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） -106 -2076 -1969 山东甲醛（元/吨） 0 1105 1105 山东甲醛利润（元/吨） 0 -193 -193 甲醇仓单（万吨）09.59.7 甲醇沿海仓单（万吨） 0 9.5 9.7 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.0 0.1 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 太仓基差（近月）MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -250 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/04 1900 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 鲁南基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）太仓基差（近月）广东基差（近月） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/04 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 300900 200700 100500 0300 -100100 -200-100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 700 500 300 100 -100 -300 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 150200 100150 50100 050 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 2023年 2022年 2021年 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1,100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 200 0 -200 -400 -600 -800 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 -100 -200 -300 -400 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 20