轻工制造及纺织服装行业周报：3月轻纺社零持续向好，重申地产后周期配置机会

3月轻纺社零持续向好，重申地产后周期配置机会 轻工制造及纺织服装|行业周报（2023.04.17-04.23）|2023.04.24 评级：看好 陈梦 首席分析师 SAC执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 郭琦 研究助理guoqi@sczq.com.cn电话：010-81152647 0.4轻工制造 沪深300 0.2 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 20-Apr 7-Feb 27-Nov 16-Sep 6-Jul 25-Apr 资料来源：聚源数据 相关研究 轻工制造与纺织服装行业周报：3月淘系服装零售增长提速，复苏趋势渐显 轻工制造及纺织服装行业周报：LululemonFY22收入快速增长，存货暂处高位 轻工制造及纺织服装行业周报：1-2月淘系服装同比下降，家纺及运动实现增长 核心观点 周观点：轻纺社零增速延续向好态势，重申地产后周期配置机会。（1）据国家统计局数据，2023年3月我国社会消费品零售总额3.79万亿元，同比+10.6%，其中家具类零售额为134亿元，同比+3.5%，服装鞋帽、针织品类零售额1164亿元，同比+17.7%，金银珠宝类零售额288亿元，同比+37.4%，延续向好态势。（2）重申地产后周期配置机会，在去年同期低基数以及近半年来地产政策持续宽松、保交付等推进下，地产销售月度增速边际向好，地产后周期估值有望进入上行通道；在一季度在同期基数与今年初疫情等影响下，大部分厨电与家具公司一季报预计承压，但2023Q2业绩确定性较高，安全边际突出。 2023年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐华利集团、稳健医疗，积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份等。 本周行情回顾：本周上证综指下跌1.11%，轻工制造行业下跌3.6%，纺织服装行业下跌2.22%，均跑输大盘。轻工制造涨幅前三豪悦护理 （24.08%）、华源控股（14.92%）、松发股份（8.35%）；跌幅前三创源股份（-18.43%）、齐心集团（-14.47%）、旗天科技（-13.97%）。纺织服装涨幅前三罗莱生活（9.74%）、报喜鸟（6.52%）、贵人鸟（6.21%）；跌幅前三扬州金泉（-14.3%）、安踏体育（-11.94%）、三夫户外（-11.65%）。 一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘7300元/吨，较上周持平。本周价格白板纸/白卡纸/双胶纸/铜版纸较上周下跌38/100/10/1元/吨；本周价格箱板纸/瓦楞纸/新闻纸较上周上涨4/10/0元/吨。本周30大中城市商品房成交套数28038套，较上周增长26%；本周30大中城市商品房成交面积312万平方米，较上周增长25%。棉花现货：本周中国棉花价格指数:328为15735元/吨，较上周上涨213元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为15752元/吨，较上周下跌592元/吨；中外棉花价差为-17元/吨，较上周上涨805元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为14680元/吨，较上周上涨65元/吨；纽交所棉花期货收盘价为78.43美分/磅，较上周下跌4.54美分/磅。 风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。 目录 1周专题：轻纺社零增速延续向好态势，重申地产后周期配置机会1 1.13月社零数据点评：3月家具消费持续回暖，纺服社零高增1 1.2重申地产后周期配置机会4 2投资策略：曙光微露，静待黎明破晓4 2.1轻工制造：黎明将至，周期拐点隐现4 2.2纺织服装：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头5 3本周行情回顾6 3.1板块行情：本周轻工制造板块下跌3.6%，纺织服装板块下跌2.22%6 3.2个股行情：豪悦护理及罗莱生活涨幅领先7 4行业基本数据9 4.1造纸9 4.2家具10 4.3纺织服装11 5本周重要公告及行业新闻12 5.1公司公告12 5.2行业新闻13 6风险提示13 插图目录 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比增速（亿元）1 图2：社会消费品零售总额当月值及当月同比增速（亿元）1 图3：实物商品网上零售额占比及累计同比增速1 图4：家具类零售额当月值及当月同比增速（亿元）2 图5：建材家居卖场销售额当月值及当月同比增速（亿元）2 图6：文化办公用品类零售额当月值及当月同比（亿元）2 图7：金银珠宝类零售额当月值及当月同比（亿元）2 图8：服装鞋帽、针纺织品类零售额及同比增速（亿元）3 图9：穿类商品网上零售额累计同比增速3 图10：住宅销售面积累计值及累计同比（万平方米）3 图11：住宅销售面积当月值及当月同比（万平方米）3 图12：住宅竣工面积累计值及累计同比（万平方米）4 图13：住宅竣工面积当月值及当月同比（万平方米）4 图14：本周市场涨跌幅（%）7 图15：年初至今市场涨跌幅（%）7 图16：本周各申万一级行业涨跌幅（%）7 图17：轻工制造行业本周涨幅榜前五名7 图18：轻工制造行业本周跌幅榜前五名7 图19：纺织服装行业本周涨幅榜前五名8 图20：纺织服装行业本周跌幅榜前五名8 图21：本周溶解浆内盘价格（元/吨）9 图22：本色浆CFR外盘报价（美元/吨）9 图23：漂阔叶浆与针木浆CFR外盘报价（美元/吨）9 图24：包装纸市场均价（元/吨）10 图25：文化纸市场均价（元/吨）10 图26：30大中城市商品房成交套数10 图27：30大中城市商品房成交面积10 图28：商品房销售面积累计值及累计同比11 图29：房屋竣工面积累计值及累计同比11 图30：人造板价格（元/张）11 图31：TDI与MDI市场价（元/吨）11 图32：棉花现货中外价格指数及价差（元/吨）11 图33：棉花期货价格指数（元/吨，美分/磅）11 图34：涤纶价格指数（元/吨）12 图35：粘胶价格指数（元/吨）12 图36：氨纶价格指数（元/吨）12 图37：锦纶价格指数（元/吨）12 表格目录 表1：轻工纺服重点上市公司行情一览表8 1周专题：轻纺社零增速延续向好态势，重申地产后周期配置机会 1.13月社零数据点评：3月家具消费持续回暖，纺服社零高增 2023年3月我国社零增速环比提升。国家统计局于周内发布2023年3月社零数据。 2023年3月我国社会消费品零售总额3.79万亿元，同比+10.6%，环比1-2月提升7.1 pcts。其中，除汽车以外的消费品零售额3.36万亿元，同比+10.5%。2023年1-3月，我 国社会消费品零售总额11.49万亿元，同比+5.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额 10.41万亿元，同比+6.8%。2023年1-3月，全国网上零售额3.29万亿元，同比+8.6%。其中，实物商品网上零售额2.78万亿元，同比+7.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%。 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比增速（亿元）图2：社会消费品零售总额当月值及当月同比增速（亿元） 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 -30% 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 -30% 社会消费品零售总额:累计值社会消费品零售总额:累计同比 社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比 资料来源：国家统计局，首创证券资料来源：国家统计局，首创证券 图3：实物商品网上零售额占比及累计同比增速 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 0% 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重:累计值社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比 资料来源：Wind，首创证券 家具零售及建材家具卖场销售额增速持续向好。受地产销售及竣工逐步回暖以及前期延后家装需求逐步释放影响，2023年3月，我国家具类零售额为134亿元，同比+3.5% （2023年1-2月增速为+5.2%），延续向好态势。2023年1-3月我国家具类零售额累计值364亿元，同比+4.6%。另据商务部数据，2023年3月我国建材家居卖场销售额为 1293亿元，同比+20.39%，延续高增（2023年2月增速为+34.54%）。我们认为在去年同期低基数以及近半年来地产政策持续宽松、保交付等推进下，家具需求有望持续向好。 图4：家具类零售额当月值及当月同比增速（亿元）图5：建材家居卖场销售额当月值及当月同比增速（亿元） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2013-02 2013-09 2014-04 2014-11 2015-06 2016-01 2016-08 2017-03 2017-10 2018-05 2018-12 2019-07 2020-02 2020-09 2021-04 2021-11 2022-06 2023-01 -40% 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-