主动权益基金增配权益仓位，加仓计算机、食品饮料、通信

撰写日期：2023年04月24日 证券研究报告--公募基金点评报告 主动权益基金增配权益仓位，加仓计算机、食品饮料、通信 2023年一季度公募基金季报数据点评 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：程秉哲 执业证书编号：S0890522110001 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：孙佳琦 邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 相关研究报告 021-20515355 1《公募基金：如何遴选优质小盘风格基金？-公募基金专题报告》 2023-04-11 2《公募基金：监管收紧新发债基投资，债基久期在分歧中下行-纯债型基金久期跟踪报告（2023/04）》 2023-04-11 3《公募基金：中国投连险分类排名 （2023/03）》2023-04-11 ◎投资要点： 从全市场看，截至2023/3/31，全市场共有10670只公募基金，总计资产净值规模为26.34万亿元，相比上季度增加0.53万亿元。从细分类型上看，货币市场型基金总计规模为10.95万亿元，位居第一，较上季度增加0.48万亿元；其次是债券型基金（7.61万亿元）、混合型基金（4.79万亿元）和股票型基金（2.36万亿元），规模分别新增-0.08、0.00、0.11万亿元。 主动权益基金的资金流方面，虽然主动权益型基金的规模从上季度的 4.58万亿增长到4.68万亿元，但我们估算其遭遇了-101亿元的小幅净流出，基民呈现出反弹卖出的倾向。 权益仓位上，截至2023年1季度，主动权益型股票型基金平均股票仓位为88.08%，股票仓位较上季度变动均值为1.25%，其中主动仓位变动均值为0.76%，自然仓位变动均值为0.49%。主动权益型基金在一季度有所增配权益资产，并且其中大部分为主动的仓位变动，体现出一季度中基金经理对权益市场的态度趋于乐观。 行业配置上，计算机、食品饮料、通信、家电、传媒为前五大主动增持行业，分别较上季度增持了：1.69%、1.20%、0.79%、0.34%、0.32%。电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、银行、非银行金融为主动减持 最多的五个行业，分别较上季度增持了：-1.49%、-0.89%、-0.76%、-0.69%、 -0.44%。 个股配置上，前十大重仓个股被基金增持数量前三名分别是金山办公、科大讯飞和海康威视，持仓基金数量分别新增247、199、158只；与此同时，被基金减持前三名分别是亿纬锂能、比亚迪、中国中免，持仓基金数量分别减少205、159、155只。 固收类基金的债券配置上，2023年1季度中长期纯债和短期纯债在国债、金融债、政策性金融债、可转债、企业债、央行票据和资产支持证券化上的配置比例分别为：1.53%、63.32%、43.32%、0.00%、30.40%、0.00%和0.63%，分别较2022年4季度变化了-0.22%、-2.08%、-2.84%、0.00%、2.39%、0.00%和-0.12%。 风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。 内容目录 1.公募基金市场资金流变动2 1.1.基金份额及规模变动2 1.2.主动权益型基金资金流变化3 2.主动权益型基金持仓特征分析3 2.1.股票仓位变化分析3 2.2.行业配置分析4 2.2.1.当期行业配置比例4 2.2.2.当期行业配置增持与减持5 2.2.3.当期行业超额与低额配置情况6 2.3.持股特征分析7 2.4.重仓股个股变动分析8 2.4.1.主动权益型基金前十大持仓个股8 2.4.2.主动权益型基金持仓市值增长Top109 2.4.3.主动权益型基金持仓市值降低Top1010 3.固收类基金持债特征10 图表目录 图1：全市场基金规模（单位：万亿元）3 图2：主动权益型基金资金流变动区间分布3 图3：主动权益类基金主动仓位变动比例区间分布4 表1：主动权益基金重仓持股行业分布5 表2：主动权益基金行业主动增持前五6 表3：主动权益型基金行业主动减持前五6 表4：主动权益型基金行业超配与低配比例7 表5：主动权益基金2023年1季度持股特征情况8 表6：2023年1季度主动权益型基金个股持仓市值Top108 表7：2023年1季度前十大个股主动权益型基金持仓数量Top109 表8：2023年1季度主动权益基金前十大个股基金持有数量增长Top109 表9：2023年1季度主动权益基金前十大个股基金持有数量下降情况9 表10：2023年1季度主动权益型基金个股持仓市值增长Top1010 表11：2023年1季度主动权益型基金个股持仓市值降低Top1010 表12：固收基金券种配置11 表13：固收基金持债特征11 1.公募基金市场资金流变动 1.1.基金份额及规模变动 截至2023/3/31，全市场共有10670只公募基金，总计资产净值规模为26.34万亿元， 相比上季度增加0.53万亿元。从细分类型上看，货币市场型基金总计规模为10.95万亿元， 位居第一，较上季度增加0.48万亿元；其次是债券型基金（7.61万亿元）、混合型基金（4.79万亿元）和股票型基金（2.36万亿元），规模分别新增-0.08、0.00、0.11万亿元。 图1：全市场基金规模（单位：万亿元） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 股票型混合型债券型货币市场型其它合计 2023年一季度2022年四季度 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 1.2.主动权益型基金资金流变化 截至2023/3/31，主动权益类基金（主动管理的股票型和混合型基金，且成立以来权益仓位均值占比在60%以上）总计规模为4.68万亿元，较上一季度的4.58万亿元增加0.10万亿元。我们采用“本季基金规模-上季基金规模*（1+本季基金净值回报率）”来定义资金流，可以看到，2023年1季度，主动权益类基金资金净流入-101.00亿元。其中，资金流变动比例＜-1%的基金数量占比达到57.60%；资金净流入大于1%的主动权益基金数量占比为25.59%。 图2：主动权益型基金资金流变动区间分布 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 小于-1%-1%-1%之间大于1% 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 2.主动权益型基金持仓特征分析 2.1.股票仓位变化分析 截至2023年1季度，主动权益型股票型基金平均股票仓位为88.08%，股票仓位较上季 度变动均值为1.25%，其中主动仓位变动均值为0.76%，自然仓位变动均值为0.49%。在主动仓位变动比例方面，36.80%的主动权益型基金主动仓位调整比例在0到5%之间，37.83%的基金主动仓位调整比例在-5%到0之间。总体来看，主动权益型基金在一季度有所增配权益资产，并且其中大部分为主动的仓位变动。 本报告关于披露仓位变化的定义为：主动权益型基金的权益合计市值/合计资产规模。此外，关于主动调整的仓位变化的定义为：股票披露仓位-股票仓位自然变动。其中，股票仓位自然变动=上季披露股票仓位*（1+中证800收益率）/（(1-股票上季披露仓位)*（1+中债总财 富指数收益率）+上季披露股票仓位*（1+中证800收益率））。 图3：主动权益类基金主动仓位变动比例区间分布 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 小于-10%-10%~-5%-5%~0%0%~5%5%~10%大于10% 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 2.2.行业配置分析 2.2.1.当期行业配置比例 截至2023/3/31，全市场主动权益型基金产品中信一级行业配置比例前五分别为：食品饮料（15.46%）、电力设备及新能源（11.91%）、医药（11.85%）、电子（9.45%）、计算机 （7.15%）。 表1：主动权益基金重仓持股行业分布 行业名称2023年1季度2022年4季度 食品饮料 15.46% 14.50% 电力设备及新能源 11.91% 14.25% 医药 11.85% 12.14% 电子 9.45% 8.50% 计算机 7.15% 4.18% 基础化工 5.08% 5.36% 传媒 3.93% 2.86% 机械 3.77% 3.82% 有色金属 3.60% 3.66% 汽车 3.14% 3.44% 国防军工 2.68% 3.68% 交通运输 2.51% 2.62% 消费者服务 2.28% 3.42% 通信 2.26% 1.21% 银行 1.83% 2.74% 房地产 1.76% 2.38% 家电 1.57% 1.20% 石油石化 1.57% 1.21% 农林牧渔 1.47% 1.48% 电力及公用事业 1.44% 1.40% 非银行金融 1.19% 1.69% 煤炭 0.77% 0.71% 纺织服装 0.72% 0.81% 建材 0.71% 0.79% 建筑 0.70% 0.48% 轻工制造 0.65% 0.86% 钢铁 0.34% 0.40% 商贸零售 0.22% 0.19% 综合 0.01% 0.01% 综合金融 0.00% 0.01% 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 2.2.2.当期行业配置增持与减持 本报告将行业主动增/减持定义为：当期行业配置－行业配置自然变动。其中行业配置自 然变动为：𝑤𝑖（1+𝑅𝑖) ，其中�为�行业在上一期的配置比例，� 为�行业在计算区间内的 𝑗=1 ∑30𝑤𝑗(1+𝑅𝑗)�� 回报率，行业采用中信一级行业。 在行业主动增持方面，计算机、食品饮料、通信、家电、传媒为前五大增持行业，分别较上季度增持了：1.69%、1.20%、0.79%、0.34%、0.32%。 在行业主动减持比例方面，电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、银行、非银行金融为主动减持最多的五个行业，分别较上季度增持了：-1.49%、-0.89%、-0.76%、-0.69%、 -0.44%。 表2：主动权益基金行业主动增持前五 行业名称主动增减持环比变动 计算机 1.69% 食品饮料 1.20% 通信 0.79% 家电 0.34%0.32% 传媒 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 表3：主动权益型基金行业主动减持前五 行业名称主动增减持环比变动 电力设备及新能源 -1.49% 国防军工 -0.89% 消费者服务 -0.76% 银行 -0.69% 非银行金融 -0.44% 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 2.2.3.当期行业超额与低额配置情况 截至2023/3/31，相对于中证全指行业指数，全市场主动权益型基金超额配置10个行业，其中食品饮料、电力设备及新能源、医药、传媒、消费者服务为前五大超配行业，分别超配：7.67%、3.27%、2.91%、1.54%、1.25%。 在低额配置行业方面，相对中证全指行业指数，20个行业存在低配。其中，非银行金融、银行、机械、电力及公用事业、建筑为前五大低配行业，低配比例分别为：-4.53%、-3.94%、 -1.55%、-1.47%、-1.46%。 表4：主动权益型基金行业超配与低配比例 行业名称2023年1季度行业主动增减持中证全指行业配 相对于中证全指 配置 置 行业超配 食品饮料 15.46% 1.20% 7.79% 7.67% 电力设备及新能源 11.91% -1.49% 8.64% 3.27% 医药 11.85% 0.21% 8.94% 2.91% 电子 9.45% 0.10% 8.64% 0.81% 计算机 7.15% 1.69% 5.94% 1.