2023年一季报点评：23Q1开门红，转型红利加速释放

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公司2023年一季度业绩亮点总结

业绩概览

• 营业收入：2023年一季度，公司实现营业收入8.9亿元，同比增长55.37%。
• 净利润表现：归母净利润达到1.1亿元，同比增长81.67%；扣非归母净利润为0.98亿元，同比增长100.3%。

增量渠道的贡献

• 零食专营渠道：通过与零食很忙、零食有鸣、戴永红等零食量贩品牌的深度合作，2022年零食专营渠道贡献营收2.1亿元，占总营收的7.3%。预计2023年随着门店加速扩张，该渠道将释放更多增长潜力。
• 电商与直播渠道：在抖音、拼多多等平台的积极布局下，2022年电商营收实现4.2亿元，同比增长201.4%，显示出强大的增长势头。

营销与费用控制

• 营销策略调整：减少对商超渠道的投入，精简销售人员，以优化营销效果。
• 费用控制：销售费用率降至13.8%，同比下降6.3%，体现费用投放的精细化管理，有助于利润空间的优化。

利润率提升

• 毛利率：尽管23Q1毛利率为34.6%，同比下滑4.0个百分点，但环比提升3.3个百分点，表明成本压力有所缓解。
• 净利率：归母净利率从2022年的10.7%提升至12.5%，同比增长1.8个百分点，显示盈利能力增强。

发展趋势与投资建议

• 产品与渠道双轮驱动：聚焦六大核心品类，深化供应链优化，同时全渠道布局加速，线上线下并进，全规格、全价格带覆盖，推动全渠道增长。
• 投资建议：预计2023~2025年归母净利润分别增长65%、28%、28%，当前市盈率分别为32、25、20倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新品推广风险：新产品市场接受度存在不确定性。
• 渠道拓展风险：渠道扩张速度可能不达预期。
• 原材料价格波动：原材料成本上涨可能影响盈利能力。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 食品安全风险：食品安全问题可能导致品牌形象受损。