【财通电新】恒润股份：23Q1归母同增131.61%，盈利修复逻辑验证#

【财通电新】恒润股份：23Q1归母同增131.61%，盈利修复逻辑验证 #事件：一季度盈利能力修复明显，公司2023年一季度实现营业收入4.33亿元，同比+16.36%；归母净利润0.29亿元，#同比+131.61%；扣非归母净利润0.27亿元，#同比+189.63%。 23Q1单季度毛利率14.25%，同比+2.84pct，环比1.01pct。 #法兰产能打满，23年内公司毛坯锻件产量可达30万吨，23Q1锻件成品交付量约2万吨，预计全年订单带动毛利率提升，海风大法兰溢价明显，公司长江以南市占率极高；当前单月生产约2万吨，5-6月增至2.5万吨。 #下游提前锁定产能，往年订单交付周期通常2月，今年下游很多提前6月下单锁定产能。#独桨轴承爬坡，23Q1为风电交付淡季，公司独立变桨轴承交付极少。 当前轴承月产200套，后续持续爬坡，5月后产能预计增长30%，进一步降低单位成本，提高盈利能力，全年预计2500套。客户瞄准国内头部主机厂商，瞄准一家推进二家。 单列TRB主轴承研发稳步推进，关键设备已在海外调试，预计23H2到位，年内形成小批量出货。 #积极推进出口，欧洲受能耗原因缺乏法兰产能，公司以质量为先，与海外头部主机厂商深度合作，出口法兰产品发运土耳其组装。不受潜在相关政策影响，后续有望受益于欧洲海风大发展。 #盈利预测与投资建议考虑到海风行业未来发展趋势较好以及公司法兰龙头地位，我们预计公司2023年归母净利润分别为3.92亿元，对应PE22.7x，建议重点关注。