常宝股份首次覆盖报告：需求景气，产品结构持续提升

汇总与分析

公司概览：

• 业务定位：专注于中小口径专用管材领域，主要产品涵盖油气开采用管、电站锅炉用管、工程机械用管、石化换热器用管等。
• 发展历程：始于1958年的常州钢铁厂，历经多次重组改制，最终成为一家民营企业。2010年在深交所上市，后涉足医疗服务领域，2021年剥离医疗业务，重回能源管材主业。

市场与产品：

• 主要产品：油井管、锅炉管、工程机械用管、石化换热器用管等。
• 生产基地：分布在常州、金坛、阿曼等地。
• 竞争优势：PQF新产线投产，提升产能与产品质量，尤其在高端产品如油井管、锅炉管上具有明显优势。

市场机遇：

• 油井管：受益于OPEC+扩大减产、美元指数可能走弱，石油价格有望维持高位，推动油井管需求持续增长。
• 锅炉管：火电政策利好，尤其是超超临界煤电机组的建设，将带动锅炉管需求的快速增长。

成本与新业务：

• 成本压力：2023年热轧管坯价格预计持续下降，有利于成本压力的缓解。
• 新业务拓展：计划建设新能源汽车用精密管材项目，以及研发航空领域新产品，有望开辟新的增长点。

业绩预测：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为5.66、6.50、7.65亿元，增长趋势明显。

评级与估值：

• 评级：“增持”
• 估值：2023年给予12倍PE，对应目标价7.68元。

风险提示：

• 美联储加快加息的风险。
• 火电支持政策取消的风险。

总结： 江苏常宝钢管股份有限公司以其在中小口径专用管材领域的专业性和差异化战略，特别是在油井管和锅炉管领域的领先地位，展现出强劲的增长潜力。通过持续的成本控制、产能扩张和新产品开发，公司有望在当前市场环境中获得显著的业绩提升。同时，面对潜在的外部风险，公司通过多元化布局和技术创新策略，展现了稳健的经营策略。随着市场环境的持续优化和公司内部能力的不断增强，预计公司未来表现将保持积极趋势。

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