消费品零售&化妆品行业行业周报：一季度消费对经济增长拉动作用明显回升，维持推荐优质零售标的

一季度消费对经济增长拉动作用明显回升，维持推荐优质零售标的 核心看点（2023.04.17-2023.04.21）： 本周行业热点：🕔3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，消费成为拉动经济增长主动力；②3月美妆指数发布，主流电商平台护肤与彩妆/香水两品类总销售额仍出现同比下滑，夏季将至防晒产品销售额逐步攀升；③一季度 我国网络零售市场规模总体稳步增长。 行情表现：本周（2023.04.17-2023.04.21）商贸零售指数下跌3.12%，表现逊于上证指数（-1.11%）、沪深300指数（-1.45%），深证成指（-2.96%）。 电商及代运营板块：南极电商22年整体经营业绩下滑，系业务优化及市场疲软所致，品牌升级及渠道拓展或将助力实现恢复性增长。 超市板块：百联股份22年疫情影响业绩承压，降本增效或将助力营收恢复；红旗连锁23Q1实现业绩增长，差异化竞争和营销创新仍是公司规模增长主 要动力；北京城乡更名和经营范围变更，拟在人力资源服务行业开启新篇章。 购百板块：新华百货23Q1业绩表现良好，数智化运营下公司三业态融合发展，营收有望稳步提升；百大集团23Q1业绩小幅下滑，力保传统业务稳定的同时积极寻求对外突破，未来有望出现新增长点。 珠宝首饰板块：周大福近三月经营业绩恢复明显，疫后复苏叠加假期将至，销售有望持续增长；莱绅通灵22年市场钻石饰品需求显著锐减，疫后有望实现恢复性增长；中国黄金22年受外部复杂环境因素影响黄金产品销量下滑，一季度伴随渠道拓展及金价走高态势，业绩恢复成效初显。 个护用品板块：百亚股份23Q1业绩表现亮眼，电商渠道增速明显；诺邦股份依托原有技术和客户优势，聚焦差异化产品，稳住公司发展基本盘，22年经营业绩实现平稳增长。 化妆品板块：莎莎国际受益于疫情放开及通关恢复，近三月经营业绩明显回升；珀莱雅22年及23Q1规模业绩持续实现双高增，“大单品策略”与精细化运营不断提振盈利能力；科思股份22年经营业绩持续景气，股权激励计划反映未来成长信心；欧莱雅一季度业绩开局表现强劲，看好未来中国市场。 专业连锁板块：华致酒行依托渠道铺设实现营收增长，消费复苏背景下盈利能力持续修复。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货 （002419.SZ）、�府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 消费品零售&化妆品行业推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn ：（8610）80927651 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间2023.04.21 上证指数商贸零售 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消博会持续关注品质消费与高质量发展同频共振，维持推荐优质零售标的_20230416 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_清明假期居民消费复苏并伴随短途出行热情高涨，维持推荐优质零售标的_20230409 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_工信部消费品工业司开展消费品“三品”工作调研，维持推荐优质零售标的_20230403 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消费基础设施发型REITs或将积极促进扩大消费，维持推荐优质零售标的_20230326 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“315”通过保障消费者权益提振消费信心，维持推荐优质零售标的_20230319 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_提振消费政策频出，维持推荐高稳定性的优质零售标的_20230312 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2023年4月23日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司5 二.核心组合13 （一）核心推荐13 （二）核心关注15 （三）国内外行业及公司估值情况17 三.风险提示20 四.附录21 （一）一周市场综合表现21 （二）行业数据跟踪22 （三）核心关注企业业绩表现23 （四）行业与公司市场表现24 （🖂）行业及重点公司估值水平29 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件我们的理解 国家统计局4月18日公布数据，3月份，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33591亿元，增长10.5%。一季度国内生产总值同比增长4.5%。其中，消费成为拉动经 国家统计局发布3 月社会消费品零售总额 《中国化妆品》发布3月美妆指数 国家药监局发布 《药品监督管理统计年度数据 （2022年）》 商务部电子商务司负责人介绍2023年一季度网 济增长的主动力，对经济增长贡献率为66.6%，相比去年全年大幅提升。1-3月份，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额104094亿元，增长6.8%。按消费类型分，3月份，商品零售34148亿元，同比增长9.1%；餐饮收入3707亿元，增长26.3%。1—3月份，商品零售102786亿元，同比增长4.9%；餐饮收入 12136亿元，增长13.9%。 3月，主流电商平台在护肤与彩妆/香水两品类中的总销售额仍出现整体同比下滑。将各个电商平台拆分来看，天猫与京东的美妆相关品类销售额在上月均出现了不同程度的下滑，而抖音电商平台的数据则同比大幅上涨，其中护肤品类销售额同比增长超过50%，彩妆品类则超过了100%。从品类上来看，夏日将至，各个平台上防晒产品的销售额开始攀升。3月天猫护肤品品类中，销售额占比排名前三分别是欧莱雅、珀莱雅与雅诗兰黛，占比分别为3.5%、3.0%、2.7%；天猫黑马榜中，榜首品牌Re:cipe环比增长9.57倍；京东平台上，SK-II、欧莱雅、雅诗兰黛分别位列护肤品类销售额前三；迪奥、圣罗兰、香奈儿分别位列彩妆/香水榜销售额前三。在黑马榜中，防晒品牌安热沙的环比增速最快；抖音电商国产品牌的占比重新提升。在护肤品销售额占比前十中，有珀莱雅、韩束、HBN、谷雨、欧诗漫8个国产品牌，海外品牌仅有欧莱雅和雅诗兰黛进榜。而在彩妆/香水榜中，则仅有爱敬一个海外品牌进入销售额占比前十名。 4月19日，国家药监局发布《药品监督管理统计年度数据（2022年）》。统计数据显示：2022年国家药监局受理境外生产（含港澳台） 药品临床试验申请574件，上市申请513件；受理境内生产药品临床试验 申请1829件，上市申请3201件。2022年，国家药监局共批准境内新药 临床试验申请1579件，批准创新药临床品种1615件、创新药生产品种 18件。截至2022年底，国产药品批准文号共15.37万个，进口药品注册 证号共2998个。截至2022年底，全国药品生产许可证数量为7974个， 较2021年增加497个；其中原料药和制剂生产企业数量为5228家，较 2021年增加495家。药品经营企业数量为64.39家，较之2021年的 60.97万家，增加了3.4万家。 2023年一季度，我国网络零售市场规模总体稳步增长。国家统计局数据显示，一季度全国网上零售额3.29万亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额2.78万亿元，同比增长7.3%，占社会消费品零售总 络零售市场发展情况 2023线上酒类消费趋势报告》发布 发改委释放进一步促消费信号 额的比重为24.2%。据商务大数据对重点电商平台监测，一季度全国网络零售市场主要呈现以下特点：一是部分品类商品销售实现快速增长；二是各地区网络零售增速加快；三是在线服务消费明显回暖；四是农村网络零售增势较好；�是电商新业态新模式蓬勃发展。 日前,中国酒业协会与京东超市、京东消费及产业发展研究院联合发布《2023线上酒类消费趋势报告》。报告显示,2018年-2022年线上酒类总体保持稳步增长,葡萄酒、白酒成交额复合年均增长分别超40%、25%。在选购酒产品时会考虑的因素中,超八成用户选择“口味口感”,说明产品品质依然是消费者首要关注因素。在线上酒类消费结构上,白酒的消费金额占比连续四年超60%,人均消费金额持续提升;在不同香型白酒消费者的偏好度上,调研显示超半数消费者选择了酱香型。随着国内消费市场的复苏回暖,酒类消费需求也将进一步回升与提升。作为京东链接上游生产和下游消费的重要桥梁,京东京造正通过酒类产品的布局提速,与更多产业带工厂携手,打造白酒、葡萄酒等各个品类的优质产品,满足自饮、商务礼赠、典藏等不同场景的多元化消费需求。 4月19日，发改委发布消息称，正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，主要是围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费等重点领域，根据不同收入群体、不同消费品类的需求制定有针对性的政策举措，推动消费平稳增长。汽车消费是支撑消费的大头，国家发改委将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，鼓励汽车企业开发更适宜县乡村地区使用的车型。国家发改委还表示，将会同有关方面优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，强化就业优先政策，提高城乡居民收入，做好基本消费品保供稳价，使居民能消费敢消费。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 本周（2023.04.17-2023.04.21）商贸零售指数下跌3.12%，表现逊于上证指数（-1.11%）、沪深300指数（-1.45%），深证成指（-2.96%）。2023年年初至今行业指数累计下跌2.13%，跑输上证指数（6.86%）、深证成指（3.94%）、沪深300（4.16%）。与其他行业相比，本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第25，与前一周（2023.04.10-2023.04.14）相比下降15名。 表2市场及行业表现 上周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 较前一周涨跌幅变化值（%） 2023年年初至今涨跌幅（%） 上证指数 -1.11 0.32 -1.42 6.86 深证成指 -2.96 -1.40 -1.56 3.94 沪深300 -1.45 -0.76 -0.69 4.16 商贸零售 -3.12 0.23 -3.35 -2.13 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图1上周各行业涨跌幅 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 家银煤电行炭 建通非石筑信银油 行石 金化融 国有电交防色力通军金及运工属公输 用事业 食电农钢品力林铁饮设牧 料备渔及 新能源 机汽纺基电计建医械车织础子算材药服化机 装工 轻商传工贸媒制零 造售 房综消综地合费合产者金服融 务 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （三）子行业与龙头公司 表3子行业表现 总市值（亿元）最新收盘日：2023-04-21 板块市值占比 本周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 涨跌幅变化值（%） 2023年年初至今涨跌幅（%） CS商贸零售 8789.02 100.00% -3.12 0.23 -3.35