石化化工主题周报：氟化液景气有望上升，AI算力或带动液冷需求

2023年04月24日 行业研究 行业周报 标配氟化液景气有望上升，AI算力或带动液冷需求 证券分析师 吴骏燕S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 基础化工 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 张季恺S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人 张晶磊 zjlei@longone.com.cn ——石化化工主题周报（2023/04/17-2023/04/23） 投资要点： AI的快速发展对于算力的需求和耗电量的提高，推动数据中心规模扩大、功率提高，使得液冷温控技术成为发展趋势，进而冷却液产品需求增加，电子氟化液的景气有望提升。环保舆论下，海外龙头厂家提出退出氟化液领域的计划，给国内厂家提供发展机会，国内氟化工龙头企业氟化液产品有望实现快速发展，预计未来可有效满足国内冷却液市场需求。 建议关注：巨化股份、新宙邦和永和股份。 行业基础数据跟踪：4月17日~4月21日，沪深300指数下降1.45%，申万石油石化指数下降0.77%，跑赢大盘0.68pct；申万基础化工指数下降3.65%，跑输大盘2.20pct；涨幅在全 部申万一级行业中分别位列第6位、第21位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有合成树脂、油品石化贸易、纺织化学制品、聚氨酯、炼油化工等板块，表现较差的煤化工、民爆制品、涂料油墨、其他化学原料、钛白粉等板块。 能源跟踪：上周WTI原油上周未能维持上行趋势，出现调整，于上周五收于77.84美元/桶，周平均价跌幅3.21%；截至2023年4月14日当周，美国原油产量为1230万桶/日，原油增产 仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率91.0%；国内丙烷脱氢工厂在4月份开工率将恢复至100%；阿巴拉契亚盆地天然气产量下降；东南亚地区高温将提振能源需求。 价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为NYMEX天然气：6.1%，苯胺（华东）： 5.0%，纯MDI（华东）：4.8%，TDI（华东）：4.7%，PMMA（粒料/华东）：3.8%。上 相关研究 1.关注中国引领的气凝胶第四次产业化——石化化工主题周报 （2023/04/10-2023/04/16） 2.关注配额政策，制冷剂景气上行— —石化化工主题周报 （2023/03/27-2023/04/02） 3.催化剂：化工之魂，助力产业绿色高效发展——化工行业深度报告 周价格跌幅居前的品种分别为硫磺（华东）：-10.98%，液氨（江苏）：-10.30%，硫酸 （浙江）：-6.43%，布伦特原油：-3.28%，MAP（江苏）：-2.90%。 风险提示：地缘政治不稳定，或导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；政策变化带来的风险；项目建设进度不及预期，影响到相应企业的利润。 正文目录 1.周主题：氟化液景气有望上升，AI算力或带动液冷需求5 1.1.液冷是AI基础设施温控系统的发展趋势5 1.2.浸没式液冷优势明显，有望快速发展6 1.3.氟化液市场迎来发展机遇，国内企业有望快速追赶7 1.4.投资建议9 2.石化&化工板块周表现10 2.1.股票市场行情表现10 2.1.1.板块表现10 2.1.2.个股涨跌幅10 2.2.能源跟踪11 2.3.重点产品价格价差周表现13 2.3.1.重点产品价格涨跌幅13 2.3.2.重点产品价差涨跌幅13 2.3.3.变动分析14 3.本周重点新闻及公告14 3.1.行业要闻14 3.2.重要公告15 4.重点产品价格价差走势跟踪17 5.风险提示26 图表目录 图1我国数据中心市场规模及增速（亿元）5 图2我国数据中心机架数量及增速（万架）5 图3风冷与液冷特性对比图5 图4数据中心能耗结构5 图5单相浸没式液冷工作原理6 图6双相浸没式液冷工作原理6 图7申万板块指数周涨跌幅排名（2023/04/17~2023/04/21）10 图8石化和化工子版块周涨跌幅排行（2023/04/17~2023/04/21）10 图9基础化工涨幅前五11 图10基础化工跌幅前五11 图11石油石化涨幅前五11 图12石油石化跌幅前五11 图13美国原油产量与钻机数（万桶/日）12 图14美国原油库存（亿桶）12 图15美国汽油库存（亿桶）13 图16美国馏分油库存（亿桶）13 图17原油价格（美元/桶）17 图18天然气价格（美元/百万英热）17 图19原油催化裂化价差（元/吨）18 图20乙烯-石脑油价格价差（美元/吨）18 图21丙烯-石脑油价格价差（元/吨）18 图22LLDPE价格价差（元/吨）18 图23PP价格价差（元/吨）18 图24纯苯价格价差（元/吨）18 图25甲苯价格价差（元/吨）19 图26PX价格价差（元/吨）19 图27苯乙烯价格价差（元/吨）19 图28丙烯腈价格价差（元/吨）19 图29环氧乙烷价格价差（元/吨）19 图30环氧丙烷价格价差（元/吨）19 图31丙烯酸价格价差（元/吨）20 图32丙烯酸甲酯价格价差（元/吨）20 图33TDI价格价差（元/吨）20 图34己二酸价格价差（元/吨）20 图35MDI价格价差（元/吨）20 图36BDO价格走势（元/吨）20 图37轻质纯碱价格价差（元/吨）21 图38重质纯碱价格价差（元/吨）21 图39电石法PVC价格价差（元/吨）21 图40电石价格走势（元/吨）21 图41PTA价格走势（元/吨）21 图42聚酯瓶片价格价差（元/吨）21 图43R22价格价差（元/吨）22 图44R32价格价差（元/吨）22 图45R134a价格价差（元/吨）22 图46PTFE价格价差（元/吨）22 图47粘胶短纤1.5D价格价差（元/吨）22 图48锦纶丝FDY价格价差（元/吨）22 图49锦纶丝POY价格价差（元/吨）23 图50氨纶价格价差（元/吨）23 图51萤石价格走势（元/吨）23 图52氢氟酸价格价差（元/吨）23 图53二氯甲烷价格走势（元/吨）23 图54三氯甲烷价格走势（元/吨）23 图55三氯乙烯价格走势（元/吨）24 图56双酚A价格价差（元/吨）24 图57环氧树脂价格价差（元/吨）24 图58PC价格价差（元/吨）24 图59钛白粉价格价差（元/吨）24 图60有机硅价格价差（元/吨）24 图61草甘膦价格价差（元/吨）25 图62磷矿石价格走势（元/吨）25 图63磷酸一铵价格走势（元/吨）25 图64磷酸二铵价格走势（元/吨）25 图65己内酰胺价格价差（元/吨）25 图66炭黑价格价差（元/吨）25 图67维生素A价格走势（元/吨）26 图68维生素E价格走势（元/吨）26 表1液冷方式的比较6 表2冷却液类型及特性7 表3海外公司氟化液产品情况8 表4国内部分公司电子氟化液产品情况9 表5产品价格涨跌幅（单位：元/吨）13 表6产品价差涨跌幅（单位：元/吨）13 1.周主题：氟化液景气有望上升，AI算力或带动液冷需求 1.1.液冷是AI基础设施温控系统的发展趋势 AI的快速发展与我国产业现代化建设的不断推进带动数据中心算力需求大幅提升，根据中国信通院数据，我国数据中心市场规模由2017年的512.8亿元上升至2022年的1900.7 亿元，复合增速达到29.96%，数据中心机架数由2017年的166万架预计上升至2022年的670万架，复合增速达到32.19%。 图1我国数据中心市场规模及增速（亿元）图2我国数据中心机架数量及增速（万架） 资料来源：《数据中心白皮书》中国信通院，东海证券研究所资料来源：《数据中心白皮书》中国信通院，东海证券研究所 温控系统是数据中心的重要组成部分。IT设备在进行数据运算、存储和交换的过程中同时产生大量的热量，随着芯片性能的提高，数据中心热流显著升高，高温对电子元器件的正常运行产生影响，甚至导致其受损失效。因此为了维持整个数据中心的平稳运行，需要通过温控系统全天候运行来严格控制温度、湿度等关键数据。 目前发展的冷却技术主要有风冷和液冷两大类，随着算力提升以及节能要求的提高，液冷温控技术成为发展趋势。当前数据中心制冷温控系统与IT设备用电量，占比高达43%， 散热优化成为数据中心系统设计的关键环节。为了评价数据中心的能效水平，提出了电能利用效率PUE（数据中心总能耗/IT设备能耗），PUE越接近于1，表示能效水平越好。同时国家相继出台一系列政策，对电能利用效率提出明确的规定，要求到2025年，全国新建大型数据中心的PUE要降到1.3以下。风冷通过将冷空气送至IT设备进行换热，适合机柜功率较小的数据中心，液冷则以液体作为介质，通过冷却液与发热元件直接接触进行散热，由于液体的热导率远高于气体，液冷的制冷效率更高更适合高功率数据中心。 图3风冷与液冷特性对比图图4数据中心能耗结构 资料来源：《绿色高能效数据中心散热冷却技术研究现状及发展趋势》陈心拓等，东海证券研究所 资料来源：《绿色高能效数据中心散热冷却技术研究现状及发展趋势》陈心拓等，东海证券研究所 1.2.浸没式液冷优势明显，有望快速发展 目前液冷技术主要分为冷板式、浸没式和喷淋式。冷板式是间接液冷方式，是目前液冷数据中心普遍采用的散热冷却方式，使用液冷和风冷相结合的方法，对芯片采用液冷，对硬盘等其他元件采用风冷，与风冷最多冷却30kW/r的机柜对比，冷板能冷却小于45kW/r的机柜更节能，与纯液冷对比有一定的成本优势。 浸没式和喷淋式是直接液冷方式，浸没式液冷以液体作为传热介质，将发热电子元件直接浸没于冷却液中，通过冷却液与电子元件直接接触进行热交换，根据冷却液是否发生相变，浸没式液冷分为单相浸没式液冷和双相浸没式液冷。其中，在单相浸没式液冷中，冷却液保持液相；双相浸没式液冷则通过沸腾及冷凝过程，指数级地提高冷却液的传热效率。 图5单相浸没式液冷工作原理图6双相浸没式液冷工作原理 资料来源：《数据中心浸没式液冷技术研究》朱佳佳等，东海证 券研究所 资料来源：《数据中心浸没式液冷技术研究》朱佳佳等，东海证 券研究所 表1液冷方式的比较 喷淋式液冷将冷却液喷淋至发热IT元件表面，发热器件与冷却液直接接触并进行热交换的液冷形式。 相较于冷板式，浸没式液冷制冷效率更高，可有效降低PUE，是一种高效、绿色节能的数据中心制冷解决方案。根据《数据中心用浸没式冷却液的研究进展》对各种液冷技术进行比较，冷板式液冷在空间利用率、材料相容性方面具有较强的应用优势，但在成本方面，由于其单独定制冷板装置的原因，导致技术应用的成本相对较高。而喷淋式液冷技术则通过改造旧式的服务器和机柜的形式，大幅度减少了数据中心基础设施的建设成本，但是散热效率较低。与前两者相比，浸没式技术的成本较适中，空间利用率与可循环方面具有较好的表 现，特别是在散热效率方面显著高于前两者。 喷淋式 浸没式 冷板式 液冷方式 冷板要求的规格多，需要定制， 成本 成本较高 冷却液用量大，成本居中 可适度改造原有服务器和机 柜，成本较小 空间利用率较高中等最高 材料相容性 冷却液不与主板和芯片直接接触，材料相容性较强，但非电介质的冷却液泄漏会带来硬件设备被毁坏的风险 冷却液与主板和芯片直接接触，材料相容性较差，一般要求冷却液是非电介质液体 冷却液与主板和芯片直接接触，材料先共性交叉，一般要求冷却液是非电介质液体 最高散热效率80%100%<100% 资料来源：《数据中心用浸没式冷却液的研究进展》张呈平等，东海证券研究所 1.3.氟化液市场迎来发展机遇，国内企业有望快速追赶 由于浸没式液冷是将带电状态下的IT设备组件浸没在冷却液中，因此其冷却液必须具有导热能力强但不导电的性质，同时其本身在气味、毒性、降解难易、可维护性等方面特性对环境和操作人员应尽可能友好。目前，芳香族物质、硅酸酯类、脂肪族化合物、有机硅类物质和碳氟类化合物都被尝试用作冷却液。 单相浸没式液冷通常选择沸点较高的