鸡蛋期货周报：饲料成本持续下跌对远月期价形成拖累

鸡蛋期货周报EggfuturesWeeklyReport 饲料成本持续下跌对远月期价形成拖累 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年4月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】 上周农产品板块持续大跌，创出近期低点，远期饲料价格大跌拖累鸡蛋期价冲高回落。截止周五收盘，05合约收于4292元/500公斤，环比前一周跌0.76%，主力09合约收于4269元/500公斤，环比前一周涨0.76%。鸡蛋现货价格本周稳中偏强，周末蛋价转跌，主产区蛋价4.75元/斤，环比上周涨0.09元/斤，主销区蛋价5.02元 /斤，环比上周涨0.09元/斤，全国均价4.84元/斤，环比上周涨0.09 元/斤，淘汰鸡价格6.23元/斤，环比上周跌0.07元/斤，近期白羽肉鸡价格处于高位，对蛋价形成边际利多，五一假期临近，阶段性提振现货走强。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2023年4月23日当周，全国鸡蛋生产 环节库存1.22天，环比前一周降0.08天，同比降0.34天，流通环 节库存0.96天，环比前一周降0.04天，同比增0.02天。淘汰鸡日 龄平均524天，环比上周延后1天，同比延后25天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格再度回落，蛋价持稳，蛋鸡养殖利润小幅反弹，第16周全国平均养殖利润0.83元/斤，周环比涨0.03 元/斤，同比低0.04元/斤；第16周代表销区销量7694吨，环比增 0.38%，同比增1.21%。截止2023年3月底，全国在产蛋鸡存栏量 11.88亿羽，环比2月增0.33%，同比增2.78%。 2、行情点评：上周农产品板块经历大涨后大跌，饲料养殖板下游块出现反弹。但3月份以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09预期大跌后形成深度贴水。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，清明节后老鸡占比有望高位回落，2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，4月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，五一节前可能迎来集中采购补库。边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。 【交易策略】 反弹，买5抛9套利逢高止盈离场。 【风险点】 第1页 豆粕玉米价格高位导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。 目录 一、鸡蛋期价情况3 二、现货市场行情5 三、鸡蛋市场供需情况6 （一）、在产蛋鸡存栏量情况6 （二）、蛋鸡饲料成本情况8 （三）、淘汰鸡出栏情况9 （四）、鸡苗销售情况10 （五）、鸡蛋消费情况12 （六）、相关产品市场情况14 四、仓单及持仓14 五、鸡蛋相关股票情况14 一、鸡蛋期价情况 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 鸡蛋06合约 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 鸡蛋05合约 图1-1鸡蛋主力合约收盘价图1-2鸡蛋06合约收盘价 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 2000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5000 4500 4000 3500 3000 2500 鸡蛋07合约 5500 3000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5500 5000 4500 4000 3500 鸡蛋09合约 6000 图1-3鸡蛋07合约收盘价 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-4鸡蛋09合约收盘价数据来源：Wind、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 鸡蛋06合约基差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 鸡蛋05合约基差 图1-5鸡蛋05合约基差图1-6鸡蛋06合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 鸡蛋07合约基差 1,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500 鸡蛋09合约基差 2014201520162017201820192020202120222023 2,000.001,500.001,000.00 2014 500.00 20152016 0.00 2017 -500.00 20182019 -1,000.00 2020 -1,500.00 20212022 -2,000.00 2023 图1-7鸡蛋07合约基差图1-8鸡蛋09合约基差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -100 -600 -1100 -1600 -2100 400 鸡蛋69价差 900 -2000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500 0 -500 -1000 -1500 1000 鸡蛋59价差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-9鸡蛋5-9价差图1-10鸡蛋6-9价差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 二、现货市场行情 表2-1鸡蛋现货市场价格变化 2023-04-23 2023-04-17 周度涨跌 鸡蛋价格（元/斤） 山东菏泽 4.60 4.70 -0.10 河南商丘 4.55 4.70 -0.15 河北邯郸 4.44 4.47 -0.03 辽宁鞍山 4.70 4.65 0.05 江苏盐城 4.80 4.70 0.10 湖北武汉 4.71 4.67 0.04 北京大洋路 5.02 4.89 0.13 广东东莞 4.90 5.00 -0.10 上海浦东 4.91 4.91 0.00 主产区均价 4.63 4.65 -0.01 主销区均价 4.94 4.93 0.01 全国均价 4.74 4.74 -0.01 淘汰鸡价格 （元/斤） 山东菏泽 6.30 6.50 -0.20 河南商丘 6.20 6.40 -0.20 河北邯郸 6.00 6.30 -0.30 辽宁鞍山 6.20 6.40 -0.20 江苏盐城 6.20 6.40 -0.20 湖北武汉 5.80 5.80 0.00 全国均价 6.12 6.30 -0.18 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 鸡蛋主销区现货价格 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 鸡蛋主产区现货价格 图2-1主产区现货平均价图2-2主销区现货平均价 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 三、鸡蛋市场供需情况 表3-1鸡蛋重要基本面数据 鸡蛋周度重点关注数据变化 分类 数据项 4月23日 4月16日 环比 同比 供应端 种蛋利用率（%） 96 96 0.00 23.00 大中小码占比（%） 大码 44 44 0.00 -1.00 小码 12 12 0.00 0.00 中码 44 44 0.00 1.00 淘汰鸡鸡龄（日） 524 523 1.00 25.00 淘汰鸡�栏量（万羽） 1619 1560 3.78% 25.89% 需求端 代表市场销量（千吨） 7694 7665 0.38% 1.21% 库存 生产环节（天） 1.22 1.3 -0.08 -0.34 流通环节（天） 0.96 1 -0.04 0.02 利润 养殖利润（元/斤） 0.83 0.8 0.03 -0.04 蛋料比 2.98 2.94 0.04 0.07 相关现货价格 蛋鸡苗价格（元/羽） 4.1 4 0.10 0.80 肉鸡苗价格（元/羽） 5.1 6.05 -0.95 1.92 白羽肉鸡价格（元/公斤） 10.4 10.62 -0.22 1.14 817肉杂鸡价格（元/公斤） 9.81 10.03 -0.22 0.67 毛鸭价格（元/公斤） 9.93 10.05 -0.12 1.55 生猪价格（元/公斤） 14.55 14.15 0.40 0.00 资料来源：同花顺、卓创资讯、方正中期研究院整理 （一）、在产蛋鸡存栏量情况 2023年3月份，卓创资讯样本数据显示栏量环比持平微增，但同比保持增涨， 蛋鸡产能在疫情后延续低位回升。截止3月底，全国在产蛋鸡存栏量11.88亿羽，环比3月微增0.33%，同比增2.78%。 清明节前后养殖户少量淘汰老鸡，由于蛋价处于高位，养殖利润可观，养殖户惜淘情绪较浓，因此淘汰鸡鸡龄进一步走高，当前淘汰鸡鸡龄处于520天以上 高位，老鸡占比较高；另一端当前新增开产蛋鸡不多，但预计大概率仍将保持缓慢回升趋势，3-4月份新增开产蛋鸡主要来源于去年11月-12月补栏鸡苗，但去年三季度饲料价格过高以及疫情扰动不断，令部分养殖户望而却步，不过2023年一季度以来，最大的两个变量值得关注：第一，疫情完全过去，这令中小养殖户补栏面临的边际风险下降，散户可能重拾信心；第二，饲料成本下移，尤其豆粕现货价格大跌，蛋鸡饲料价格已经开始高位回落，养殖户补栏的前期投入环比降低，以上可能带动2023年上半年整体补栏积极性出现显著改观。 图3-1中国蛋鸡存栏量（月度）图3-2种蛋入孵率 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 图3-3空栏率图3-4120天以下鸡龄后备鸡占比数据来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 淘汰鸡日龄（天） 540 520 500 480 460 440 420 400 2019 2020 2021 2022 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图3-51老鸡占比图3-51淘汰鸡日龄 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 （二）、蛋鸡养殖利润一季度整体保持盈利 一季度末中俄联合经济合作声明，引爆农产品市场，对俄进口增加预期，导致国内大宗农产品板块出现系统性大跌，粮油领跌。养