钢材铁矿周报：钢材表需刷新五年新低，板块向下寻底

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——钢材表需刷新五年新低，板块向下寻底 （2023年4月17日-2023年4月21日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年4月23日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周分别跌90/80/吨，期货贴水环比缩小4/扩大6元/吨 热卷华东/华北现货本周各下跌130元/吨。期货贴水环比双双缩小27元/吨 PB/超特现货本周双双环比下跌42元/吨。期货贴双双环比缩小8元/吨。最优交割品为卡粉/BRBF/IOC6 螺纹/热卷/铁矿/焦炭9（10）/1价差分别下降2/6/15/9元/吨 欧洲/东南亚热卷到岸价分别环比跌20/30美元/吨；铁矿进口利润边际恢复 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降10.2%，三线城市环比降30.1% 百城土地销售维持历年同期最低水平 建材日度成交周内随价格波动，周内日均环比基本持平 杭州出库（5日均值）、库存环比持平 近期华东成交出库比(投机情绪)边际持平，绝对水平接近历史同期均值 过去10天西北华北降水增多，全国大部气温偏高；未来10天江南华南多降雨天气，北方地区气温有起伏 掉坯轧材利润再度环比走弱，华东轧材利润位于历年同期最低水平 焊管利润（华北）环比改善80元/吨 乘用车销售（三周均值）环比下降4%，季度末冲量效应明显。3月底经销商库存 环比下降但仍处于高位水平 螺纹表观消费环比增10.8万吨，位于主流市场预期下沿水平。卷板表 需环比降7.4万吨，上周下降8.6万吨 表观消费情况(五大材汇总）环比下降1.4万吨（0.1%）至1002.5万吨， 同比下降2%。五大材表需刷新五年新低 螺纹、长材去库速度小幅加快；去库速度接近去年，远逊于19-21 年 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅下降，目前已回归至历史同期均值水平 热卷库存连续两周上升，垒库略有加快。总板材库存基本持平 五大材总库存去库速度环比略微加快，略快于去年，远逊于19-21 年 本周各品种产量不同幅度环比下降，长材环比降16万吨（3.8%），板材环比降2 万吨（0.4%） 五大材供应环比下降1.9%至965万吨，结束连续12周环比上升。 同比下降3.0% 螺纹/热卷点对点利润分别上升95/39元/吨，滚动利润下降52/102元/吨。钢厂检修数量有所上升 短流程钢厂利润边际再度下降26元/吨。电炉厂减产力度加大 钢厂废钢日耗再度环比下降3.3%，库存可用天数略增 废钢价格（唐山重废)周度环比下跌30元/吨，跌幅有所加大；废钢估值加速向 上修正 生铁产量环比减0.8万吨至245.9万吨，结束连续14周环比增加。同比增加5.5% 铁矿疏港量环比增1万吨至320万吨，维持历史同期最高水平。疏港生铁比环比小幅上升 进口矿到港环比下降108万吨至2162万吨；受台风ILSA影响，澳巴向中国总发货下降 553万吨至979万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升4.1%至日均39.2万吨，同比持平。后续产量预计进一步季节性回升 铁矿港存边际意外垒库123万吨至1.30亿吨（上周去库241万吨）。后续仍将继续去库， 但去库速度或将进一步放缓。飓风Ilsa打乱发货节奏，2-3周后库存或有较大波动 钢厂场库极低，后续仍有补库需求（但预计受资金、利润牵制，爆 发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第三轮提降100元/吨落地，第四轮提降已经提出 •国家发改委：将继续紧盯铁矿石市场动态，会同有关部门综合采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行 •工信部：对钢铁、焦化等17个行业企业开展能效专项监察 宏观 •中国一季度经济数据重磅出炉，GDP同比增4.5%超预期。地产数据仍然惨淡，3月新开工当月同比下降约29% •中国人民银行今天（20日）在一季度金融统计数据新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜针对结构性货币政策工具的到期退出和延续实施，以及今年的结构性货币政策工具使用情况进行了解读 •国家发改委政策研究室主任金贤东18日表示，将适时制定出台相关政策措施，不断完善促进共同富裕的制度政策体系，增加居民收入与减负并举，创新就业、收入分配和消费全链条良性循环互促共进机制，以城乡居民收入普遍增长支撑消费持续扩大 •欧元区4月制造业PMI初值45.5，预期48，3月终值47.3，初值47.1；美国4月Markit制造业PMI初值为50.4，预期49，3月终值49.2，3月初值49.3 •美国上周初请失业金人数为24.5万人，预期24万人，前值自23.9万人修正至24万人 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材表需环比回升但仍位于主流市场预期下沿；受天气等因素影响，终端需求短期内情况难以明显改善。板材表需再度小幅走弱，海外价格连续两周阴跌，制造业订单暂未改善，不利于钢材出口。整体五大材表需同比已低于去年，刷新近五年新低。供应端目前钢厂压力逐渐积累，短流程、西北长流程钢厂停产力度加大，但传递至现货供需改善仍需一定时间。中期看，由于利润未出现显著压缩，因此出现钢厂集中大幅减产导致供应不足的概率有限。下半周价格快速下行后或触发追保压力，因此下周市场仍有下跌空间 铁矿：日均生铁产量结束连续14周环比增加，本周环比下降0.8万吨至日均245.9万吨，后续继续下降概率较大。利润维持低位，钢厂减产范围扩大，整体板块下行压力仍在原料端。供应端飓风Ilsa对铁矿供应端冲击较为有限，影响停留在发货节奏层面，产量冲击有限。本周显性港存意外垒库后仍将恢复去库，但去库幅度或将放缓。外盘跌幅较大，进口利润有所恢复。预计在钢材市场偏弱环境下铁矿价格仍有下跌空间，跌幅或继续大于钢材 交易策略： 单边：建议观望为主，激进者尝试逢高做空近月钢材合约/远月铁矿合约逻辑：钢材供需由过剩缓慢转为基本中性，但短期情绪仍有恶化空间 风险点：1，微观需求2，监管政策 套利：继续建议关注做多远月螺矿比/关注钢材非主力合约反套（如6/10反套）逻辑：钢厂进入减产周期，远月螺矿比下行空间有限；钢材近端压力不减，远端预期或借力政策托底 风险点：1，微观需求2，监管政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼