资金跟踪专题：新增开户数超季节性回升

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 新增开户数超季节性回升 ——资金跟踪专题 2023年3月21日 新增开户数超季节性回升 2023年3月21日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 张颖锐研究助理 联系电话：+8618817655507 邮箱：zhangyingrui@cindasc.com 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001联系电话：+8613585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题 证券研究报告 核心结论： 年初以来，2023年资金格局相较去年明显好转。1）据我们的不完全统计，截至3月15日，年初以来A股资金净流入1677亿元。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为0.4%，明显好于2022年资金净流入的情况。2）分项目来看，年初以来机构投资者与个人投资者的入场意愿先后回暖。1月私募基金仓位大幅抬升至70%以上，北上资金单月净流入创历史新高。2月融资余额在股市震荡调整的背景下不降反升，上证所新增开户数创十年来同期新高。 今年2月的资金格局环比转弱，也弱于历史同期。1）今年2月资金净流入占流通市值的比例为-0.08%，1月资金大幅净流入的情况未能延续2）相较历史同期，今年2月的资金净流入差于2019年-2022年。3）从分项上来看，今年2月资金格局环比转弱主要源于北上资金净流入大幅放缓、私募基金仓位高位震荡。但融资余额占流通市值的比例低位回升上证所新增开户数大增显示个人投资者入场意愿回暖。 新增开户数大幅回升，2月水平处十年来最高水平。1）今年2月上证所新增开户数为295.05万户，较1月大幅上涨142.17万户。2)历年2月新增开户数的季节性并不明显，而今年2月的新增开户数达到近十年来同期最高（1月的新增开户数则是近七年来同期较低水平）。 融资余额不降反升，但占流通市值的比例快速走高。1）今年2月融资余额快速上涨，2月环比上涨430.19亿元。2）1月下旬至今融资余额的走势强于流通市值的变化，进而导致融资余额占流通市值的比例快速回升。对比历史情况来看，1月下旬融资余额占流通市值的比例创2020年下半年以来的新低，而当前仍处于2020年下半年以来的中等偏低水平总结来看，杠杆资金呈现入场迹象。 偏股型公募基金份额连续九个月正增长，但弱于季节性。1）今年2月偏股型公募基金份额环比增加236.70亿份，是连续第九个月正增长。2）对比历史同期来看，公募基金发行份额在2020年、2021年、2022年均出现了“开门红”效应，而今年年初以来公募基金的份额增幅小于过去三年同期情况。 私募基金仓位高位震荡，北上资金净流入放缓。1）私募基金股票仓位在今年2月环比微降0.34pct，此前私募仓位曾在1月大幅抬升。2016年至今，私募基金仓位的最高值在80%左右，大多出现于牛市中后期。2）北上资金虽维持了净流入，但净流入幅度明显放缓。2月北上资金净流入93亿元，而1月则净流入1413亿元，创历史新高。 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差 目录 一、总览：资金格局相较去年明显好转5 1.1年度层面上，私募与外资是推动资金净流入的主要力量5 1.2月度层面上，2月资金净流入环比转弱6 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 二、新增开户数大幅回升，2月水平处十年来最高水平8 三、融资余额不降反升，但占流通市值的比例快速走高9 四、公募份额持续正增长，北上资金流入幅度放缓10 4.1偏股型公募基金份额连续九个月正增长10 4.2北上资金在1月大幅净流入A股，创出历史新高11 4.3私募基金管理规模小幅增加，股票仓位高位震荡12 4.4保险机构2022年持有股票市值超过2021年底水平12 五、上市公司回购规模仅略低于2022年月均水平13 5.1上市公司回购规模仅略低于2022年月均水平13 5.2上市公司净减持规模小于过去三年月均水平13 5.3上市公司分红率小幅下降，仍处于2015年以来较高水平14 六、年初以来股权融资规模低于过去三年月均水平15 风险因素15 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例5 图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例也在今年回升5 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例在低位震荡6 图4：新增开户数在2023年2月环比小幅回升8 图5：2023年2月的新增开户数处于2015年以来最高水平8 图6：2019年以来证券公司交易结算资金与股市同步上涨8 图7：交易结算资金余额环比变化与全A季度涨跌幅的对比8 图8：2023年初至今，融资余额为净流入9 图9：2023年初至今，融资余额连续两个月正增长9 图10：1月下旬以来，股市震荡调整，而融资余额则走高9 图11：融资余额占流通市值的比例在1月下旬探底回升9 图12：年初至今，偏股型公募基金份额月均增幅弱于过去三年10 图13：偏股型公募基金份额已实现连续九个月正增长10 图14：ETF基金份额年度变化（单位：亿份）10 图15：ETF基金份额在2023年2月环比继续增加（单位：亿份）10 图16：2023年初至今，北上资金净流入大于南下资金净流出11 图17：年初以来，陆股通-港股通（累计买入净额）11 图18：北上资金维持净流入，但2月以来流速放缓11 图19：2023年2月北上资金净流入仍大于南下资金净流出11 图22：私募基金管理规模连续两个月小幅增长（亿元）12 图23：私募基金仓位在2023年2月环比微降12 图20：2023年3月保险机构持有股票的市值环比上涨12 图21：保险资金2022年的净流入超过2018年12 图24：上市公司大规模回购成为常态13 图25：今年以来，上市公司回购金额逐月扩大13 图26：2023年上市公司减持压力小于2020-2021年同期13 图27：1月的上市公司减持规模较去年12月有所收敛13 图28：年度分红金额平稳增加14 图29：上市公司分红率在2023年1月出现下降14 图30：2023年股权融资规模预计较2022年下降15 图31：2023年股权融资规模主要由增发和IPO贡献15 图32：历年交易费用及印花税15 一、总览：资金格局相较去年明显好转 1.1年度层面上，私募与外资是推动资金净流入的主要力量 据我们的不完全统计，年初至2023年3月15日，A股资金净流入1677亿元。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为0.4%，明显好于2022年资金净流出的情况。 从细分项目来看，机构投资者与个人投资者的入场意愿先后回暖。1）1月私募基金仓位大幅抬升至70%以上，北上资金单月净流入创历史新高。进入2月之后，私募基金仓位高位震荡，北上资金净流入放缓。2）2月融资余额在股市震荡调整的背景下不降反升，上证所新增开户数创十年来同期新高。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 股市资金流入流出跟踪（亿元，年度） 2023年预测 2023年至今 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年 资金流入项 35336 5730 19776 42636 37241 27120 8127 12965 -1181 36093 23183 1.银证转账 2000 -- 2300 2400 3600 3621 -1221 -3800 -6200 8600 6443 2.融资余额 2000 491 -2675 2300 4765 2565 -2726 860 -2356 1540 6737 3.公募基金 6000 650 4848 10038 12991 2752 2817 -831 854 -2111 -2048 4.私募基金 2636 439 -3375 14151 7896 1267 -280 -2882 2400 4000 4000 5.银行理财 -- -- 130 -745 -1796 -1861 -11 669 1016 748 828 6.券商资管 -- -- -- -- 1658 2511 -1230 1749 179 0 0 7.信托产品 -- -- 994 1391 -976 -1997 -1978 3562 -3413 3458 900 8.保险资金 500 -- 7828 -3051 -785 -1202 6052 -311 3010 2668 -1664 9.社保基金 -- -- -- 194 588 786 25 362 257 756 588 10.企业年金 200 -- 106 196 223 159 98 89 75 93 81 11.外资净流入 2000 1237 -2459 531 -3877 1300 2271 -945 -1505 -831 582 12.公司回购 2000 438 2455 2021 806 897 245 64 101 38 93 13.公司分红 15000 79 15585 13130 11450 10172 9434 8004 6639 6178 5848 资金流出项 29000 4053 24182 27190 26238 20965 14406 19439 23983 22898 11757 1.IPO 6500 476 5876 5427 4806 2532 1378 2301 1496 1574 657 2.增发 9000 1955 7229 9083 8345 6897 7535 12679 16471 11989 6336 3.配股 1000 22 615 493 513 134 228 163 299 42 125 4.优先股 0 0 0 0 187 2550 1350 200 1643 2008 1030 5.可转债 3000 243 2736 2744 2475 2478 1073 603 227 94 311 6.可交换 500 27 433 432 460 831 542 1222 567 56 7.产业资本净减持 5000 875 3804 5603 6224 3481 775 325 960 1950 1450 8.交易费用&印花税 4000 454 3489 3408 3228 2062 1525 1946 2320 5241 1792 资金净流入（亿元） 6336 1677 -4406 15445 11003 6156 -6279 -6474 -25164 13194 11427 自由流通市值（亿元） 392021 379702 356383 411269 348685 250369 174613 230803 205115 218037 149544 资金净流入/自由流通市值 1.6% 0.4% -1.2% 3.8% 3.2% 2.5% -3.6% -2.8% -12.3% 6.1% 7.6% 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2023/3/15 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的 比例也在今年回升 20000 10000 0 -10000 -20000 资金净流入（亿元）资金净流入/自由流通市1值5.0% (右轴) 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 20000 10000 0 -10000 -20000 资金净流入(剔除私募基金)(亿元) 资金净流入(剔除私募基金)/自由流通市值15.00% (右轴) 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2010年 2011年 2012年 2013年