祥生医疗(688358)23年Q1业绩交流纪要-调研纪要

总结： 1.业绩：23年Q1业绩拆分：国内业务增速超过30%，一部分是4季度延迟出货影响导致。掌超同比增速是单季度增速最快的，22年基数不低，21年Q1也有2260万，也有30%增长叠加春节一季度边缘地区医院等受到新冠相关影响在21年。海外业务美洲增长最快，同比+178.62%；除美洲外，ROW地区亚洲增长最高+95.89%，欧洲 +42.76%，都有延迟确认出货，XBit占比同期显著上升的原因；没有任何市场下滑。 掌超：22全年发货数量接近5000台，其中国内占比63%，3100台左右。销售占比整个便携式彩超的 28.45%，Q1发货数未公布，销售占比便携式彩超的 42.12%。 公司掌超的优势：续航长达5小时，不用导入大设备能够独立出片，并且是彩超，市场上大约10家厂家在做，形成销售体系只有两家，一家是我们，另一家是美股蝴蝶网络。 蝴蝶网络跟公司的产品对比：蝴蝶网络的产品比公司的产品轻一点，清晰度不如公司。外观更好看，分为民用机和医疗机，续航只有7-15分钟，我们最少的是4小时，而且他的产品不能浸入消毒液。我们的可以浸入消毒液消毒。 我们是纯医疗机。我们是从医疗往民用推，他们是从民用往医院推。应用场景不同决定了性能不同。本身家用不需要四小时续航能力，不需要浸入消毒液。 像迈瑞也有，只是他们没有作为重点推广，外表很美观，但是性能不如公司，而且目前就是赠送，迈瑞不重视下沉市场，主打高端。 23年业绩预期：公司没有给出明确的业绩指引，参考之前一对一交流业绩，今年做到1.75亿-2亿净利润问题不大。 2.AI： 1）AI主要分为4个步骤： ①一键出图，高清可放大。②提示漏诊，里面很多工作，比较复杂才能完成相关应用。③辅助诊疗，交互平台，主要是分院专家在平台里互动，要求传输能力足够，更好的AI发展是比漏诊更进一步还能告诉你漏诊的隐患，漏诊会遗漏什么疾病。绝大部分头部没上市的企业AI都已经取得阶段性突破。④终极替代：（AI终极目标）出报告，没有错误，全面取代医生。我么们目前正在进行第三步临床实验，预计最快2年完成临床。 产品有5个专利+1个产品（今天凌总说之前少说了2个专利）目前拿到2个专利:①左心室人工自动分割测量，人工 智能算法。②人工智能的超声影像视频自动追踪技术。 2）四分类三维乳腺：主要针对女性两癌筛查：乳腺癌和宫颈癌，已经经过4轮人机大战，产品22年拿到检测，目前在申请临床，应该不会短于两年，有可能性会加速，终极替代医生。 3）人工智能三类证跟二类证区别：能实现诊疗报告的才能拿到三类证，没有的是二类证。所以三类证比较有难度。 4）软件包收入：目前还没有专利，所以不能销售，只能给客户免费升级，后续专利下来后，进行收费。具体商业模式还没有确定。已经有一个技术拿到：左心室人工自动分割算法，理论上做成软件包可以出售。 【22年业绩】 营业收入：3.81亿，同比-4.27%净利润：1.06亿，同比-5.89% 归母净利润：1.06亿，同比-5.89%扣非净利润：0.98亿，同比+25.87% 研发投入：0.78亿，占比20.45%，同比增加2.28百分点销售费用：占比13.2% 财务费用：占比-7.4% 【23年Q1业绩】 营业收入：1.65亿，同比+64.55%净利润：0.53亿，同比+111.31% 归母净利润：0.53亿，同比+111.31%扣非净利润：0.52亿，同比+113.75% 研发投入：占比12.07%销售费用：占比8% 财务费用：占比3.94% 凌总 公司介绍：业绩情况： X-Bit在22年报占比推车式彩超的32.4%，数字低于2和3季度数字XBit占比，原因是XBit延期到今年确认，XBit相对周期最长，售价最贵，赋能最高，最靠近新冠放开发货。 一季报中，XBit当季占比拖车式彩超上升42.17%；销售周期2年多的产品对标迈瑞昆仑，开立S60顶级设备去看，增长幅度较大。一部分XBit是从22年投放。 Xbit销售占比国家的占比中最高的是美国市场，拆分上将南美北美市场合并，总量增速上比其他国家要慢，高端产品占比公司最高的三个区域。 年报最大目的是拿到股权激励。经验上股权激励想要扳回 ①交易所同意；②政治因素，如中美贸易战。 参考业绩快报：营收4.12亿，年报营收3.808亿，4.12亿-3.808亿=3000万，一季报还有2000万订单，大约5000万订单2季度逐期释放。 国内业务区域：22年65%增速，是指实际上是前四季度出货已经在有所延迟确认的影响下，仍有65%增速。 分区域：分为长三角-华北，华中，华南，西南，西北；年报： 西南和西北市场，是覆盖诊疗主区域，增速最快的区域达到230%。 年报写华南同比增速200%，华南增速最高、占比最低7%左右；华东增长较快约80%。 一季报： 西南和西北1季度有108%增长，在之前高基数增长上。 增速最快的：华北和华中地区，华中增长1057%，主要原来华中的基数比较低；华北增长500%，相对一季度略 少。华东增长约30%。 1季报拆分：国内业务增速超过30%，一部分是4季度延迟出货影响导致，整体不多。 掌超同比增速是单季度增速最快的，22年基数不低，21年Q1也有2260万，也有30%增长叠加春节一季度边缘地区医院等受到新冠相关影响在21年。 国际业务区域情况： 22年年报：除美洲外ROW国家同比增速明显，同比增长超30%。 其中非洲最高，增长36.37%；亚洲略下滑，美洲市场（南美北美）下滑最大，同比下降30%。北美的XBit占比较 高，制作周期较长，也比较远，因此在四季度受影响程度较高。 欧洲传统市场略降低2%。 主要原因：延迟确认出货，XBit占比同期显著上升。 季报国际区域拆分：美洲增长最快同比+178.62%；除美洲外，ROW地区亚洲增长最高+95.89%，欧洲 +42.76%，都有延迟确认出货，XBit占比同期显著上升的原因；没有任何市场下滑。 掌超：22全年发货数量接近5000台，其中国内占比63%，3100台左右。销售占比整个便携式彩超的 28.45%，Q1发货数未公布，销售占比便携式彩超的 42.12%。 推车式彩超与便携式彩超比例：55:45 超声分为推车式和便携式，推车式价格贵，进传统科室。便携式：公司含有笔记本+掌超，打开市场占比最高。 掌超：优势续航长达5小时，不用导入大设备，彩色掌超独立出片，市场上大约10家厂家在做，形成销售体系只有我们。 目前大品牌掌超有：索诺康，索诺星，迈瑞，飞依诺，蝴蝶网络。 索诺康索诺星掌超按道理不能算：主要是黑白，不是彩超，而我们采用多普勒采超。 市场上能够上量的企业：只有祥生和蝴蝶网络（如果想拿到掌超国际市场数据可以看蝴蝶网络招股书）。 掌超祥生与蝴蝶网络的区别： ①外观比我们好看 ②比我们轻 ③掌超等级：蝴蝶网络分为民用和医疗；祥生全部是医疗等级。 ④蝴蝶网络掌超的续航弱，祥生最少是4小时。 ⑤蝴蝶网络不是全防水，我们全防水且。 会造成产品设计使用上的不同主要是：两家对标市场明显不同，我们是从高往下，医疗往民用，蝴蝶网络是是美国为代表的高净值客户。他们不需要4小时续航能力。 市场格局：掌超是未来领域应用的大方向。 公司做掌超打开市场应用通道，因为医院内场景有强烈超声应用需求，缺点是病人和仪器设备都不能移动。公司最初进入上海仁济医院，大量肾病患者到仁济医院筛查，累计最多肾脏血透，后面血透频率更高，中晚期基本需要一天一透析。 最开始仁济每两张病床配一台超声，最开始6台购买，现在是门诊售卖、笔记本超声也会售给仁济。 内销打法：公司作为晚来者，与开立/迈瑞比进入晚，当时阿斯利康、巴德、理光、佳能，一些是祥生人民币买断，实际境外销售。 量：19年销售1000万台，主要供给长生、长海、海军第二军医大学；没有做其他普通公立医院，原因是08年以前没有做。 联合行动人是莫总父亲+小夫妇。莫总出身：最早在海银集团，主要做潜水艇声呐，研发起家，通用工作后回国，08年成立祥生。 内销战略主要做的2件事：两天两地。 顶天立地：针对3及甲等医院，起到引流展示，铺开院内科室外延，通过掌超推动推车式仪器销售。 铺天盖地：指下沉，基层到没有其他友商覆盖，设备覆盖外县，贵州大方，一些县市贫困县，因为交通历史发展滞后的人口大县市，人口基数大，留守儿童老人，一些当地疾病筛查过去无解，颈动脉硬化，引发脑中风猝死。 掌超能够在外山做覆盖。 内销数据目标，能够去年订单不延迟确认前提下做到不低于30%，内生超过50%，对应1.3-1.5亿。 去年完成9500-1亿水平，1亿基础上1.3-1.5亿，1.5亿占比国内1.5%（所有设备，国内没有数据，国内应该是100%）。 AI： AI主要分为4个步骤： ①一键出图，高清可放大。 ②提示漏诊，里面很多工作，比较复杂才能完成相关应用。 ③辅助诊疗，交互平台，主要是分院专家在平台里互动，要求传输能力足够，更好的AI发展是比漏诊更进一步还能告诉你漏诊的隐患，漏诊会遗漏什么疾病。绝大部分头部没上市的企业AI都已经取得阶段性突破。 ④终极替代：（AI终极目标）出报告，没有错误，全面取代医生。 AI四步骤，我们现在阶段？在3步半左右，两部半已经能够使用，已经在临床阶段。 年报20也开始，招股说明书最终版，老板招股书多两个章节，进度去别，推进步骤比不招股书快，乳腺诊疗仪，四维， 中国超声联盟，我们是唯一供应商。 目前拿到2个:①左心室人工自动分割测量，人工智能算法。②人工智能的超声影像视频自动追踪技术。 3项国际领先，3种试用不同脏器，颈动脉稳定易损，全国动态AI， 超声乳腺人工智能，产品22年拿到检测，目前在申请临床，应该不会短于两年，有可能性会加速，终极替代医生， 通过证书判断是智能还是AI智能：带人工AI的证书通常是3类证器械。不带人工的是2类证器械。 四分类三维乳腺：主要针对女性两癌筛查：乳腺癌和宫颈癌，没有隐患不代表真的没有。没有隐患复诊，有隐患一定有。 我们超声后面放，有隐患2000-3000大数据人工智能检索比例分拆，抽出20%有隐患的成为动态，告诉医生第几期，最难获得的是影像数据。 AI研发中国追赶者，超声AI有可能做到引领者。国外人口基数少，水平比我们高。 数据获取，通用西门子降低研发成本，地方研发中心，用于国际研发，需要中国病人本人同意。 公司是唯一设备商，天坛、阜外，科研院所大专院校，高端医院，数据获取，超声联盟USAI， 难点：超声技术替代人，模拟人。 AI产品商业化可能性：通过2类许可备案的软件，我们很多，2类可以说是AI，其实AI与人工是没有的。 软件包公司，绝大多数基于单一模态，没有办法兼顾融合，多模态可以融合。 没有持续更新云端平台，不能提升准确率，我们有云端数据可以提供支持。 软件包收入：其他附属品一部分零配件，剩余软件包，买了祥生同一软件包可以免费升级。 叠加AI要另外收费，目前没有专利，没有资格售给不是客户的人。 已经有一个技术拿到：左心室人工自动分割算法，理论上做成软件包可以出售。 技术服务费：商业落地模式：友商客户单独售卖我们软件包。 SONOAIR笔记本超声：搭载AI和掌超差不多。中东卖100多台，德国100台。 蝴蝶网络主要toC，祥生掌超国外销售跨医疗领域。 早先海外企业没有打开掌超市场的原因： 通用：黑白超，没有形成销售，担心抢占分流之前市场。东芝：同样担心不认为增量，担心抢占存量。 目前公司1000万进入日本市场。 掌超加速的过程，是患者医生对于产品认知过程，当院内收费形成，制定分类标准。我们覆盖22个院内临床科室。更多专家站台。 4个病种突破：乳腺/肝脏/心脏/颈动脉；心超最难，人工智能逐步介入。