有色钢铁行业周策略（2023年第16周）：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 ——有色钢铁行业周策略（2023年第16周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年04月24日 核心观点 宏观：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行。Q1GDP同比增长4.5%，3月“社 零”增速升至两位数；3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，环比增长0.12%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长3.0%；美国4月制造业PMI初值从3月的49.2升至50.4，为近6个月以来的最高水平。 工业金属：云南干旱带来供给扰动，关注电解铝盈利持续上行。本周LME铜现货结算价为8875美元/吨，环比明显下跌2.28%，LME铝现货结算价为2410美元/ 吨，环比明显上涨2.29%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、内蒙、云南均环比明显上升。 钢：普钢综合价格指数环比小幅下跌。本周螺纹钢产量环比明显下降2.45%，消耗量环比明显上升3.47%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降1.87%。考 虑一个月库存周期，长流程成本月变动、短流程成本月变动小幅上升，普钢综合价格指数月变动明显下跌，长流程螺纹钢毛利环比小幅下降、短流程螺纹钢毛利环比小幅上升。 新能源金属：碳酸锂4月产量环比明显下跌5.69%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为17.8万元/吨，环比明显下跌7.51%；国产56.5%氢氧化锂价格为20.5 万元/吨，环比大幅下跌18.33%；本周MB标准级钴环比明显下跌2.80%，四氧化三钴环比小幅下跌0.94%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为25540美元/吨，环比明显上涨5.69%。 金：美制造业PMI高于预期，金价环比微幅下跌。本周COMEX金价环比微幅下跌 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 0.05%，黄金非商业净多头持仓数量环比小幅下跌1.48%；美国4月制造业PMI 初值从3月的49.2升至50.4，达到近6个月以来的最高水平 投资建议与投资标的 工业金属：关注资源端龙头企业如紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，高端铜合金的博威合金(601137，买入)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 水电铝旱季或难复产，供给端支撑铝价上行：——铝行业深度报告④ 供给趋紧，关注电解铝盈利上行：——有色钢铁行业周策略（2023年第15周） 美数据爆冷叠加地缘风险，关注金价上涨：——有色钢铁行业周策略（2023年第14周） 2023-04-18 2023-04-17 2023-04-10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行6 1.1宏观：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行6 1.2工业金属：云南干旱带来供给扰动，关注电解铝盈利持续上行6 1.3钢：普钢综合价格指数环比明显下跌7 1.4新能源金属：碳酸锂4月产量环比明显下跌5.69%7 1.5黄金：美制造业PMI高于预期，金价环比微幅下跌7 2.钢：普钢综合价格指数环比明显下跌9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显下降9 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降10 2.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比小幅上升11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下跌14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比小幅下降，短流程螺纹钢毛利环比小幅上升15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：碳酸锂4月产量环比明显下跌5.69%19 3.1供给：4月碳酸锂环比明显下跌5.69%、4月氢氧化锂环比明显下跌4.91%19 3.2需求：3月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长43.48%和34.03%20 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比明显上涨22 3.4重要行业及公司新闻24 4.工业金属：云南干旱带来供给扰动，关注电解铝盈利持续上行26 4.1供给：TC/RC环比明显上升26 4.2需求：3月中国PMI环比小幅下降，3月美国PMI环比小幅下降28 4.3库存：LME铜库存月环比大幅下降，LME铝库存月环比明显上升28 4.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南均环比明显上升29 4.5价格：铜价环比明显下跌，铝价环比明显上涨31 4.6重要行业及公司新闻32 5.金：美制造业PMI高于预期，金价环比微幅下跌34 5.1价格与持仓：金价环比微幅下跌、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比小幅下降345.2宏观指标：美制造业PMI高于预期，金价环比微幅下跌34 6.板块表现：本周钢铁、有色板块表现不佳36 风险提示38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）16 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）19 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）19 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）19 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）19 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）20 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）20 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）20 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）21 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）21 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）21 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）21 图25：印尼不锈钢产量（万吨）21 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）23 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）23 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格23 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）23 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）23 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）23 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）26 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）26 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）26 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）27 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）27 图37：电解铝产量（单位：万吨）27 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）27 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI28 图40：电网、电源基本建设投资完成额28 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）28 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）28 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE29 图44：LME铝库存（吨）29 图45：氧化铝价（元/吨）30 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）30 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）30 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）31 图49：铜现货价（美元/吨）32 图50：铝现货价（美元/吨）32 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图53：美国10年期国债收益率35 图54：美国CPI当月同比35 图55：有色板块指数与上证指数比较36 图56：钢铁板块指数与上证指数比较36 图57：本周申万各行业涨幅排行榜36 图58：有色板块涨幅前十个股37 图59：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）22 表10：LME铜、铝总库存29 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）30 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）31 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）32 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 1.1宏观：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 国内：Q1GDP同比增长4.5%，3月“社零”增速升至两位数。一季度GDP同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。此前财联社“C50风向指数调查”对GDP的预测中值为4.2%。Q1汽车、涉房类消费同比下降，消费复苏空间仍在，其中Q1工业增加值增速低于GDP，电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增速居前，同比增长5.2%；制造业增加值增长4.2%，较前两月回升2.1个百分点；采矿业则出现放缓，3月增加值同比增长0.9%，较前两月收窄3.8个百分点。 本周，国家统计局披露3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，环比增长0.12%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长3.0%。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长0.9%，制造业增长4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.2%。分行业看，3月份，41个大类行业中有26个行业增加值保持同比增长，其中煤炭开采和洗选业增长0.7%，石油和天然气开采业增长2.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增长6.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.0%，通用设备制造业增长4.6%，专用设备制造业增长7.3%，汽车制造业增长13.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增