有色钢铁行业周策略（2023年第16周）：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 宏观：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行。 Q1 GDP同比增长4.5%，3月“社零”增速升至两位数；3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，环比增长0.12%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长3.0%；美国4月制造业PMI初值从3月的49.2升至50.4，为近6个月以来的最高水平。 ⚫ 工业金属：云南干旱带来供给扰动，关注电解铝盈利持续上行。本周LME铜现货结算价为8875美元/吨，环比明显下跌2.28%， LME铝现货结算价为2410美元/吨，环比明显上涨2.29%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、内蒙、云南均环比明显上升。 ⚫ 钢：普钢综合价格指数环比小幅下跌。本周螺纹钢产量环比明显下降2.45%，消耗量环比明显上升3.47%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降1.87%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动、短流程成本月变动小幅上升，普钢综合价格指数月变动明显下跌，长流程螺纹钢毛利环比小幅下降、短流程螺纹钢毛利环比小幅上升。 ⚫ 新能源金属：碳酸锂4月产量环比明显下跌5.69%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为17.8万元/吨，环比明显下跌 7.51%；国产56.5%氢氧化锂价格为20.5万元/吨，环比大幅下跌18.33%；本周MB标准级钴环比明显下跌2.80%，四氧化三钴环比小幅下跌0.94%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为25540美元/吨，环比明显上涨5.69%。 ⚫ 金：美制造业PMI高于预期，金价环比微幅下跌。本周COMEX金价环比微幅下跌0.05%，黄金非商业净多头持仓数量环比小幅下跌1.48% ；美国4月制造业PMI初值从3月的49.2升至50.4，达到近6个月以来的最高水平 ⚫ 工业金属：关注资源端龙头企业如 紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，高端铜合金的博威合金(601137，买入)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 ⚫ 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 ⚫ 新能源金属：建议关注资源自给率较高的 永兴材料(002756，买入) 、天齐锂业(002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 ⚫ 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2023年04月24日 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 孟宪博 mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军 tengzhujun@orientsec.com.cn 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 水电铝旱季或难复产，供给端支撑铝价上行：——铝行业深度报告④ 2023-04-18 供给趋紧，关注电解铝盈利上行：——有色钢铁行业周策略（2023年第15周） 2023-04-17 美数据爆冷叠加地缘风险，关注金价上涨：——有色钢铁行业周策略（2023年第14周） 2023-04-10 供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 ——有色钢铁行业周策略（2023年第16周） 看好（维持） · 有色、钢铁行业行业周报 —— 供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 核心观点：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 ........................................ 6 1.1 宏观：供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 ................................................................. 6 1.2 工业金属：云南干旱带来供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 .................................... 6 1.3 钢：普钢综合价格指数环比明显下跌 ............................................................................ 7 1.4 新能源金属：碳酸锂4月产量环比明显下跌5.69% ...................................................... 7 1.5 黄金：美制造业PMI高于预期，金价环比微幅下跌 ..................................................... 7 2.钢：普钢综合价格指数环比明显下跌 ........................................................... 9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显下降 ............................................... 9 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降 ........................................................... 10 2.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比小幅上升 .................................................... 11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下跌 ...................................................................... 14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比小幅下降，短流程螺纹钢毛利环比小幅上升 ................. 15 2.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 16 3. 新能源金属：碳酸锂4月产量环比明显下跌5.69% .................................. 19 3.1供给：4月碳酸锂环比明显下跌5.69%、4月氢氧化锂环比明显下跌4.91% .............. 19 3.2需求：3月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长43.48%和34.03% ................ 20 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比明显上涨 ............................... 22 3.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 24 4. 工业金属：云南干旱带来供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 ................. 26 4.1供给：TC/RC环比明显上升 ....................................................................................... 26 4.2 需求：3月中国PMI环比小幅下降，3月美国PMI环比小幅下降............................... 28 4.3 库存：LME铜库存月环比大幅下降，LME铝库存月环比明显上升 ............................. 28 4.4 盈利：新疆、山东、内蒙、云南均环比明显上升 ........................................................ 29 4.5 价格：铜价环比明显下跌，铝价环比明显上涨 ........................................................... 31 4.6 重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 32 5. 金：美制造业PMI高于预期，金价环比微幅下跌 ..................................... 34 5.1价格与持仓：金价环比微幅下跌、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比小幅下降34 5.2 宏观指标：美制造业PMI高于预期，金价环比微幅下跌 ............................................ 34 6. 板块表现：本周钢铁、有色板块表现不佳 ................................................. 36 风险提示 ...................................................................................................... 38 · 有色、钢铁行业行业周报 —— 供给扰动，关注电解铝盈利持续上行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨） ..................................................................................... 9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨） ................................................................................ 10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%） ..................................................................... 10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨) ............................................................................. 11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位