家用电器23W16周观点：社零及地产竣工超预期，关注家电需求修复

社零：3月社会消费品零售同比增长10.6%，消费提振明显 3月社会消费品零售总额为37,855亿元，单月同比增加10.6%，单月同比增幅较2月增加7.1pct；1-3月社会消费品零售总额累计114,922亿元，同比增加5.8%，增幅较1-2月增加2.3pct。家用电器和音像器材市场：3月零售额同比下降1.4%，当月及累计降幅收窄。3月家用电器和音像器材类零售额723亿元，单月同比下降1.4%，较2月降幅缩窄0.5pct；1-3月家用电器和音像器材类零售额累计1,989亿元，同比下降1.7%，降幅较1-2月收窄0.2pct。 地产：3月地产销售面积维稳，竣工同比高增35.4% 3月全国住宅销售面积单月同比增加0.17%。3月全国住宅销售面积单月同比增加0.17%至12,864.21万平方米；1-3月全国住宅累计销售26,251.39万平方米，同比上升1.4%，累计同比由1-2月下降0.6%转正。3月全国住宅竣工面积同比大幅增加35.4%至4,614.41万平方米；1-3月全国住宅竣工面积累计14,395.91万平方米，同比增加16.8%，增幅较1-2月扩大7.1pct。3月全国住宅新开工面积同比下降27%，房地产开发额同比下降7.25%。3月全国住宅新开工面积7,828.05万平方米，单月同比下降27%；1-3月全国住宅新开工面积累计17,719.09万平方米，同比下降17.8%，累计降幅较1-2月扩大9.1pct。3月全国房地产开发投资完成额12,304.47亿元，单月同比下降7.25%；1-3月全国房地产开发投资完成额累计25,973.72亿元，同比下降5.8%，较1-2月降幅增加0.1pct。 社零数据修复，消费需求有望逐步回暖，看好家电消费后续回暖。一季度地产竣工提振明显，家电销售滞后地产竣工两个季度左右，有望带动厨电、白电等地产后周期情绪提升。 进入年报季，本周多家家电公司已发布2022年年报，建议关注年季报行情。 行情数据 本周家电板块周涨幅+3.8%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+5.8%/+2.9%/+1.0%/-1.0%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-2.93%、+1.38%、+0.90%。 投资建议 国内线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。 建议把握多条主线：1）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1业绩亮眼的小熊电器；3月扫地机销量降幅收窄，叠加Q2旺季来临，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；2）Q1空调需求回暖，Q2渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，Q2白电需求有望进一步好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；3）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，Q2竣工数据有望进一步回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。 4）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。 1.关注社零及地产竣工超预期修复 1.1.社零：3月社会消费品零售同比增长10.6%，消费提振明显 3月社会消费品零售总额为37,855亿元，单月同比增加10.6%，单月同比增幅较2月增加7.1pct；1-3月社会消费品零售总额累计114,922亿元，同比增加5.8%，增幅较1-2月增加2.3pct。 图1：社会消费品零售总额累计值及同比 图2：社会消费品零售总额当月值及同比 图3：全品类1-3月累计同比（%） 图4：全品类3月当月同比（%） 家用电器和音像器材市场：3月零售额同比下降1.4%，当月及累计降幅收窄。3月家用电器和音像器材类零售额723亿元，单月同比下降1.4%，较2月降幅缩窄0.5pct；1-3月家用电器和音像器材类零售额累计1,989亿元，同比下降1.7%，降幅较1-2月收窄0.2pct。 图5：家用电器和音像器材类零售额累计值及同比 图6：家用电器和音像器材类零售额当月值及同比 1.2.地产：3月地产销售面积维稳，竣工同比高增35.4% 3月全国住宅销售面积单月同比增加0.17%。3月全国住宅销售面积单月同比增加0.17%至12,864.21万平方米；1-3月全国住宅累计销售26,251.39万平方米，同比上升1.4%，累计同比由1-2月下降0.6%转正。3月全国住宅竣工面积同比大幅增加35.4%至4,614.41万平方米；1-3月全国住宅竣工面积累计14,395.91万平方米，同比增加16.8%，增幅较1-2月扩大7.1pct。 图7：全国商品房住宅销售面积累计值及同比 图8：全国商品房住宅销售面积当月值及同比 图9：全国住宅竣工面积累计值及同比 图10：全国住宅竣工面积当月值及同比 3月全国住宅新开工面积同比下降27%，房地产开发额同比下降7.25%。3月全国住宅新开工面积7,828.05万平方米，单月同比下降27%；1-3月全国住宅新开工面积累计17,719.09万平方米，同比下降17.8%，累计降幅较1-2月扩大9.1pct。3月全国房地产开发投资完成额12,304.47亿元，单月同比下降7.25%； 1-3月全国房地产开发投资完成额累计25,973.72亿元，同比下降5.8%，较1-2月降幅增加0.1pct。 图11：全国住宅新开工面积累计值及同比 图12：全国住宅新开工面积当月值及同比 图13：全国房地产开发投资完成额累计值及同比 图14：全国房地产开发投资完成额当月值及同比 社零数据修复，消费需求有望逐步回暖，看好家电消费后续回暖。一季度地产竣工提振明显，家电销售滞后地产竣工两个季度左右，有望带动厨电、白电等地产后周期情绪提升。 进入年报季，本周多家家电公司发布22年年报及23年一季报，建议关注年季报行情。 长虹美菱：23Q1实现营收50.3亿元，同比+25.23%，归母净利润1.23亿元，同比+2281%，扣非后归母1.04亿元，扭亏为盈，同比增加1.26亿元。公司内部管理经营优化效果逐步显现，全面提效，叠加大宗原材料价格同比下降，Q1毛利率同比提升2pct至14.7%，推动盈利能力大幅改善，归母净利率提升2.3pct至2.4%。 浙江美大：22A年实现营收18.34亿元，同比-15.24%，归母净利润4.52亿元，同比-31.97%，扣非后归母4.21亿元，同比-33.65%。对应22Q4营收4.36亿元，同比-30.74%，归母净利润0.79亿元，同比-62.83%，扣非后归母0.57亿元，同比-71.06%。疫情期间暂有承压，公司线下渠道经销商数量领先，2022年底，拥有1990多家一级经销商，同时积极开拓KA渠道、家装渠道、整装渠道、工程渠道、社区渠道、下沉渠道等多元化新兴销售渠道，看好后续疫后修复。 23Q1：营收3.39亿元，同比-18.05%，归母净利润1.01亿元，同比-17.20%，扣非后归母1.00亿元，同比-17.34%。Q1销售费用率有所缩减，净利率同比小幅提升0.3pct。 亿田智能：22A实现营收12.76亿元，同比+3.75%，归母净利润2.10亿元，同比+0.08%，扣非后归母1.75亿元，同比-2.66%。对应22Q4营收3.13亿元，同比-25.58%，归母净利润0.49亿元，同比-9.75%，扣非后归母0.30亿元，同比-1.41%。疫情期间销售暂有承压，看好疫后修复弹性。22年公司集成灶收入同比+3%，其中经销-0.2%，直销+39.6%，直销收入增长显著，亿田电商22年实现收入7.0亿元，同比+27.5%，线上持续取得高增。受益管理费用率、财务费用率大幅降低，Q4净利率同比+2.7pct。 帅丰电器：22A实现营收9.46亿元，同比-3.20%；归母净利润2.14亿元，同比-13.08%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比-15.10%。对应22Q4营收2.37亿元，同比-18.50%；归母净利润0.62亿元，同比-0.26%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比-8.92%。关注疫后修复弹性。公司持续进行线下渠道优化调整，22年公司新增、优化经销商约200家，保持经销商数量近1300家，同时新增、改造帅丰第五代形象店专卖店220家，不断提升经销商质量。家装、下沉渠道有序拓展，有望助力疫后收入释放。2022年度利润分配方案：拟每10股派现金红利6.97元，合计派发现金股利1.29亿元，对应现金分红率60%。 图15：2022年年报&2023年一季报数据一览 2.周度投资观点 国内线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。 建议把握多条主线：1）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1业绩亮眼的小熊电器；3月扫地机销量降幅收窄，叠加Q2旺季即将来临，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；2）Q1空调需求回暖，Q2渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，Q2白电需求有望进一步好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；3）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，Q2竣工数据有望进一步回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。4）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅+3.8%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+5.8%/+2.9%/+1.0%/-1.0%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-2.93%、+1.38%、+0.90%。 图16：家电指数周涨跌幅 图17：家电指数年走势 图18：家电重点公司估值 4.各板块跟踪 3月白电、传统厨电表现平稳，集成灶线下修复，小厨电大盘表现平淡，扫地机线上降幅收窄、线下持续放量，洗地机线上以价换量、线下延续高增。 图19：白电板块公司销售数据跟踪 图20：小家电板块公司销售数据跟踪 图21：厨电板块公司销售数据跟踪 图22：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 4月17日，2023德施曼全球新品发布会正式召开，除发布4款旗舰新品外，德施曼还将“虹膜识别”首次带入到智能门锁中，开启了智能锁行业“虹膜识别”技术新赛道。此次德施曼推出的“虹膜识别”是行业首次将“虹膜技术”运用智能门锁产品之上，代表生物识别天花板级别的技术，将智能锁产品安全级别的再一次提升。（腾讯网） 4月24日，为推动合肥市家电消费市场全面复苏，合肥将启动2023年“徽动消费-绿色家电焕新节”活动，该活动补贴额度共计1000万元，5万个名额，消费者可领取“满3000元减200元”通用家电消费券，在合肥百大电器、国生电器等门店购买家电产品。本次活动从4月24日开始，到5月14日结束，为期21天。（合肥市人民政府网） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图23：铜铝价格走势（美元/吨） 图24：塑料价格走势（元/吨） 图25：钢材价格走势（1994年4月=100） 图26：人民币汇率 图27：海运运价及港口情况跟踪 6.2.房地产数据跟踪 图28：累计商品房销售面积（亿平方米） 图29：当月商品房销售面积（亿平方米） 图30：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图31：当月房屋竣工面积（亿平方米） 图32：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图33：当月房屋新开工面积（亿平方米） 图34：累计房屋施工面积（亿平方米） 图35：30大中城市成交面积（万平方米） 7.风险提示 原材