零售行业周报：海外消费降级趋势延续，持续看好泛品类跨境电商业绩修复

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研报摘要

商贸零售市场概览

• 近12月市场表现：整体表现为波动，其中线下零售和跨境电商板块各有亮点。
• 宏观经济指标：国内社零、社融、PMI数据向好，预示经济企稳回升。

跨境电商市场分析

• 美国市场趋势：3月零售额低于预期，同增3.2%，环比下降1%，反映居民收入增速放缓、消费信贷高企，消费能力不足，叠加促销活动影响。
• 库存与销售情况：零售商库存持续去化，库存增速下降，库销比逐渐恢复健康水平。高价可选品类如汽车、家电等销售承压，库销比有所提升。
• 业绩修复趋势：跨境电商行业在需求韧性、供给出清和成本优化下，业绩修复趋势显著。特别推荐吉宏股份、华凯易佰、焦点科技等泛品类跨境电商标的，以及关注AIGC应用带来的超预期收入增长。
• 估值与投资建议：看好跨境电商和线下零售板块，特别是估值低位的国联股份。

线下零售市场分析

• 宏观经济影响：宏观经济回暖，消费复苏逻辑加强，建议关注百货商超龙头，如重庆百货、天虹股份、百联股份和家家悦。
• “一带一路”与人民币国际化：2023年是“一带一路”十周年，人民币国际化进程加速，推荐小商品城，关注其跨境支付与CG平台业务的推广及利润增量。
• 业绩预期：线下零售板块业绩预期良好，全年有望保持高增长。

投资建议与风险提示

• 投资建议：推荐关注跨境电商、线下零售与产业互联网领域的特定公司，强调业绩预期和估值因素。
• 风险提示：主要涉及宏观经济增长不及预期的风险和海外通胀风险，可能影响消费者信心和跨境企业出口。