周聚焦：五一假期有望成为“史上最旺”，快递底部布局期已至

行业研究|行业周报 看好（维持） 周聚焦：五一假期有望成为“史上最旺”，快递底部布局期已至 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2023年04月23日 核心观点 航空：五一预售数据超越19年和21年，有望成为“史上最旺”。距五一假期一周时间，民航局、航空公司、OTA平台等多方数据来看，今年五一旅游出行数据有望全面超越2019年。1）民航局：预计“五一”假期民航将运输旅客约900万人次，超越2019和2021年；2）携程：机票、酒店搜索热度均超疫前。境内机票搜索热 度恢复至2019年同期110%，酒店搜索热度较2019年增长近200%。亲子游占比显著提升，长线旅游复苏迅猛；3）航班管家：五一机票预订量价全面超越2019 年。根据航班管家数据，五一假期国内机票预订量持续攀升，日均预订量同比2021 年提升29.5%，国际机票日均预订量同比2021年增加近16倍。票价端，自3月以 来五一假期国内航线经济舱平均票价1157.6元，同比2021年提升20.8%，同比 2019年提升53.2%。总体来看，今年“五一”假期是2023年春节后首个长假，也 是出境团队游试点恢复后的首个长假，压抑出行需求大幅释放，有望成为“史上最旺”五一假期，持续推荐出行链投资机遇。 刘阳liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 快递：低基数下行业量增价稳，行业总体进入底部布局期。1）行业：3月低基数下快递复苏态势良好，件量高增，单价相对稳定。3月行业业务量同比增长22.7%，单票价格同比下降3.2%；2）上市公司：申通连续2月领跑，顺丰增速修复显著。 3月业务量同比增速：申通（33.9%）>顺丰（28.6%）>圆通（25.5%）>韵达（- 8.5%）。各公司单票收入降幅温和可控；3）我们认为当前快递行业总体进入底部布局期：a）消费持续回暖，件量有望维持高增速；b）政策监管下，行业总体无激烈价格战风险；3）量增价稳，成本改善，单票利润有望进一步提升。 行业跟踪：1）航空：日航班量13740班，恢复至19年同期95%；2）地铁：北京恢复至19年同期90%，深圳恢复至141%；3）快递：4月以来累计揽收量同比上涨近50%；4）公路货运：4月以来整车货运指数同比上涨14.1%；5）铁路货运：4月货运量同比去年周均减少22.6%；6）航空货运：民航货班量下滑31.4%，货运价格周环比下跌5.3%；7）航运：SCFI周上涨0.33%，BDTI周下跌7.73%。 行情回顾：本周（20230417-20230421）沪深300下跌1.45%，交通运输板块下跌1.09%，在申万31个一级行业中排名第8。三级子行业中，铁路运输（8.9%）、航运（8.6%）和港口（7.9%）涨跌幅表现居前三，中间产品及消费品供应链服务（- 12.0%）、公交（-10.2%）和快递（-8.1%）跌幅居前三。 低基数下行业量增价稳，顺丰增速修复显著，通达系进入底部布局期：——快递行业3月数据点评 经营数据快速恢复，五一有望创下新峰值，看好航空出行持续超预期：——航空行业3月数据点评 会展旺季将至，旅游出行蓄势，弱复苏下，航空出行为何能超预期？ 2023-04-23 2023-04-16 2023-04-10  投资建议与投资标的 持续推荐顺周期潜在超预期和低估品种。 1）出行链：五一假期有望成为“史上最旺”，持续看好出行链超预期。a）航空：公商务出行高景气，因私出行五一有望创下新峰值。建议关注中国国航，民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空、东方航空；b）机场：国际航班快速恢复，关注头部机场免税弹性。建议关注上海机场、白云机场； 2）快递：重视直营快递顺周期机遇，通达系低位布局期已至。重点推荐顺丰控股，顺周期品种，23年迎来三大看点；通达系量增价稳，成本改善，单票利润有望进一步提升，板块总体进入底部布局期。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。 3）物流供应链潜在超跌/底部品种。a）化工品供应链：长期看好化工供应链龙头高速成长、集中度提升机遇，建议关注密尔克卫、兴通股份，当前对应23年估值均约20倍；b）内贸集运：基于行业格局稳定，散改集持续推进，或在旺季带来价格和成本超预期表现。推荐中谷物流；c）外贸链：一季度外贸表现超预期。建议关注外 贸链条相关品种：华贸物流、东航物流等； 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 周聚焦：五一假期有望成为“史上最旺”，快递底部布局期已至5 航空：五一预售数据超越19年和21年，有望成为“史上最旺”5 快递：低基数下行业量增价稳，行业总体进入底部布局期9 行业跟踪13 航空：日航班量13740，恢复至19年同期95%13 地铁：北京恢复至19年同期90%，深圳恢复至19年同期141%14 快递：4月以来累计揽收量同比上涨近50%15 公路货运：4月以来整车货运指数同比上涨14.13%16 铁路货运：4月货运量同比去年周均减少22.60%16 航空货运：民航货班量下滑31.36%，货运价格周环比下跌5.3%17 航运：SCFI周上涨0.33%，BDTI周下跌7.73%18 行情回顾21 投资建议22 风险提示23 图表目录 图1：历年五一假期旅客出行量（万人次）5 图2：五一热门黑马二十地6 图3：五一长线游迅猛复苏6 图4：2023年出境游搜索热门目的地6 图5：2023年3月以来五一假期国内机票预订趋势7 图6：2023年3月以来五一假期国际机票预订趋势7 图7：历年五一假期国内航线经济舱平均票价日趋势（元）7 图8：预测23年五一旅客量走势8 图9：全国快递服务企业当月业务量同比增速（单位：%）9 图10：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元/件)9 图11：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入同比增速对比10 图12：快递与包裹服务品牌集中度指数（%）10 图13：各公司当月业务量同比增速对比11 图14：各公司当月单票收入对比（单位：元/件）11 图15：各公司当月单票收入增速对比12 图16：各公司当月快递业务收入同比增速对比12 图17：全国快递每周揽派量（亿件）13 图18：布伦特油价（美元/桶）13 图19：全国航班量（班）14 图20：国内航班量（班）14 图21：国际航班量（班）14 图22：四大城市地铁客流相比19年恢复进程14 图23：全国快递每周揽派量15 图24：公共物流园吞吐量指数15 图25：快递分拨中心吞吐量指数15 图26：全国整车货运流量指数16 图27：铁路货运量（万吨）16 图28：全国货运航班数量（班）17 图29：浦东离港航空货运价格指数17 图30：SCFI指数18 图31：国际主要航线SCFI指数18 图32：CCFI指数18 图33：PDCI指数18 图34：BDTI&BCTI指数19 图35：油轮各船型TCE19 图36：TD3C-TCE：中东-中国航线19 图37：BDI指数20 图38：各船型运价指数20 图39：CCBFI指数20 图40：申万一级行业表现21 图41：交运子行业周涨幅21 图42：交运子行业年涨幅21 表1：快递3月行业数据9 表2：公司月度数据明细10 周聚焦：五一假期有望成为“史上最旺”，快递底部布局期已至 航空：五一预售数据超越19年和21年，有望成为“史上最旺” 距五一假期尚有一周时间，民航局、航空公司、OTA平台等多方数据来看，今年五一旅游出行数据有望全面超越2019年。 民航局：预计“五一”假期民航将运输旅客约900万人次，超越2019和2021年。 4月21日，民航局披露，从机票预订数据看，今年“五一”假期订票已超600万人次，旅客出行 需求提前释放，市场热度基本恢复至2019年同期水平。预计“五一”假期民航将运输旅客约900 万人次。 运力投放上，国际方面，中外航空公司预计执行3500班国际客运航班，恢复至2019年同期的 30%；国内方面，预计国内客运航班将达到6.5万班，可提供1200余万个座位，运力供给超过 2019年同期。热门航线有“成都至北京”“广州至北京”“北京至上海”等。从历年五一民航出行数据来看，900万水平为“史上最高”。 图1：历年五一假期旅客出行量（万人次） 民航旅客 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201820192020202120222023E 数据来源：民航局、东方证券研究所 携程：机票、酒店搜索热度均超疫前。 4月20日携程发布《五一假期旅游预测报告》，距离假期不到10天，携程平台的五一国内酒店、 景区门票、机票订单量均反超2019年水平。 携程大交通市场搜索指数显示，2023年五一假期的境内机票搜索热度超过2022年同期290%以上，恢复至2019年同期110%；住宿行业的火爆程度更是远超预期，“五一黄金周”境内酒店市场搜索热度已达2022年五一同期9倍以上，相较2019年五一同期也增长近200%。 旅客年龄特征来看，与2019年相比，今年游客年龄普遍更加年轻。截至4月19日的预订数据来看，今年五一假期00后游客订单占比35%，90后占比30%，80后占比26%。00后首次超越90后成为假日旅游的“主力军”。 从机票预订数据来看，2023年五一假期亲子游订单占比近40%，同比2019年提升59%。而3- 17岁的幼儿园至高中学生群体，也是五一机票预订增幅最高的群体之一。全面放开五一长假带动亲子出游火爆。 出行目的地来看，部分小众城市人气大涨。五线城市旅游订单较2019年增长157%。 图2：五一热门黑马二十地 数据来源：携程网、东方证券研究所 长线旅游热情高涨，复苏迅猛。截至4月19日，五一长线出游订单占比接近70%，相较2019年 高出6个百分点，长假出远门的热情更甚疫情之前。从酒店入住天数来看，住3天和住4天的人 数占比均有增高，其中入住4天的人数占比增长最为显著，相比2019年同期增长5个百分点。 图3：五一长线游迅猛复苏 数据来源：携程网、东方证券研究所 出境游方面，五一机票热度超疫前。今年五一期间，出境机票搜索热度同比2019年同期恢复至120%，出境游酒店搜索热度同比2019年恢复至约70%。出境游目的地分布上，66%的飞行意向集中在东南亚、日韩、港澳台亚太地区。同比2019年，东南亚增幅在50%以上，其他亚洲以及近来合作更加紧密的中东地区增幅超过100%。 图4：2023年出境游搜索热门目的地 数据来源：携程网、东方证券研究所 航班管家：五一机票预订量价全面超越2019年。 根据航班管家数据，五一假期国内机票预订量持续攀升，日均预订量同比2021年提升29.5%（注：表征预订总量和预订节奏都好于21年），国际机票日均预订量同比2021年增加近16倍。 图5：2023年3月以来五一假期国内机票预订趋势图6：2023年3月以来五一假期国际机票预订趋势 2023年3月以来五一假期国内机票预订趋势 2023年3月以来五一假期国际机票预订趋势 3月1日 3月3日 3月5日 3月7日 3月9日 3月11日 3月13日 3月15日 3月17日 3月19日 3月21日 3月23日 3月25日 3月27日 3月29日 3月31日 4月2日 4月4日 4月6日 4月8日 4月10日 4月12日 4月14日 4月16日 4月18日 3月1日 3月3日 3月5日 3月7日 3月9日 3月11日 3月13日 3月15日 3月17日 3月19日 3月21日 3月23日 3月25日 3月27日 3月29日 3月31日 4月2日 4月4日 4月6