专注业务数据赋能系统，紧随产业数字化发展步入快车道

专注业务数据赋能平台业务，2022H1实现归母净利润976万元(+62.55%) 金锐同创成立于2012年，是一家专注于业务数据赋能服务的国家高新技术企业，主营业务包括业务数据赋能系统、IT整体解决方案、IT相关增值服务。业务数据赋能系统是一个涉及AI算法、微服务集成、大数据管理等技术，为客户提供打通业务数据采集、增值、应用的可持续赋能平台。商业模式以直销为主，绿盟科技为公司最大客户，客户集中度较低。客户涵盖运营商、金融、互联网、军工、教育、政府、医疗、制造业、交通、商业等多个行业及领域。金锐同创主营业务收入主要来源为网络系统设备销售，2021年、2022H1分别营收2.50亿元、0.98亿元，占比当年主营业务收入均超过60%。从财务方面看，2022H1实现营业收入1.51亿元（+10.34%）；实现归母净利润976万元（+62.55%）；毛利率、净利率分别为25.72%、6.46%。 产业数字化发展进入加速轨道,数字经济发展再上新台阶 根据中国信息通信研究院数据显示，2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元，同比增长16.07%，占GDP比重达到39.8%，数字经济发展再上新台阶。其中软件和信息技术服务业保持较快增长，2021年累计完成软件业务收入9.5万亿元，同比增长17.7%，两年复合增长率为15.5%。2021年产业数字化规模达到37.2万亿元，同比增长17.4%，占数字经济比重为81.6%，占GDP比重为32.4%，产业数字化转型持续加速发展。 前瞻技术研发融入产品体系，与客户实现共建价值 研发费用整体呈现增长态势，2021年、2022H1研发费用分别为3599万元、1945万元，研发费用率分别为8.95%、12.89%。截至2021.12.31，金锐同创已获数据显示方法、装置及电子设备等相关的16项专利，专利技术已实际运用到公司研发的“可视化平台”系列、SDN平台等产品中，强化了算法的适用场景以及云网平台融合的对接能力，助力公司在数字化领域的发展布局。金锐同创持续深入自研产品相关解决方案及增值服务,满足市场对专业服务、数字化改造中的循环优化能力以及数据深度挖掘应用的需求。BDES架构引领下的新业态凝聚力有望持续提升公司核心竞争力，在行业竞争中形成新典范和护城河。 金锐同创PE 2021为12.46X，可比公司PE 2021均值为20.11X 金锐同创营收、研发费用率均超过同行业平均水平，专利及核心技术已经实际运用到公司研发的“可视化平台”系列、SDN平台等产品中，强化了算法的适用场景以及云网平台融合的对接能力，助力公司在数字化领域的发展布局。下游客户涵盖运营商、金融、互联网等多个领域，依托BDES架构与客户实现共建价值，金锐同创PE2021为12.46X，可比公司PE2021均值为20.11X，建议关注。 风险提示：应收账款回收风险、存货减值风险、研发项目不及预期风险 1、公司概况：专注业务数据赋能，盈利能力整体增强 金锐同创成立于2012年，是一家专注于业务数据赋能服务的国家高新技术企业，向客户提供一站式的协同服务。 基于数据智能和云网融合能力组合优势打造的业务数据赋能系统(BusinessData EmpowermentSystem，简称BDES)，以赋能客户数字化改造为目标，结合共创价值的供应链创新生态平台，为客户提供全面的业务数据赋能解决方案、IT系统整体解决方案、IT相关软硬件产品及增值服务。 金锐同创于2015年被认定为国家高新技术企业，并于2022年3月被认定为北京市专精特新“小巨人”企业。 图1：金锐同创成立于2012年，为专注于业务数据赋能服务的国家高新技术企业 1.1、业务概况：以业务数据赋能系统为主，为客户提供提供业务数据采集、增值、应用等服务 金锐同创主营业务包括业务数据赋能系统、IT整体解决方案、IT相关增值服务。 业务数据赋能系统 业务数据赋能系统（Business Data Empowerment System，简称BDES），是基于数据智能和云网融合能力优势融合打造的系统，在产业数字化、数字产业化的产业升级变革的时代背景下，紧抓数据生产要素，结合行业专家能力积淀，多元化的客户应用场景，通过AI算法、云计算、微服务模块等手段实现大数据从存量、增量到变量的闭环流转，从而赋能客户数字化改造。 结合共创价值的供应链创新生态，为客户提供全面的智能数据融合解决方案、相关软硬件产品及增值服务。业务数据赋能系统是一个涉及AI算法、微服务集成、大数据管理等技术，为客户提供打通业务数据采集、增值、应用的可持续赋能平台。 图2：BDES系统是为客户提供打通业务数据采集、增值、应用的可持续赋能平台 BDES是一个面对行业数字化改造，提供通用但必要的全流程、闭环的创新产品架构，包含三个节点能力： “数据采集”联合金锐供应链合作伙伴的数字化产品优势、对问题深度理解； “数据增值”从客户、行业专家和项目实施经验研发提炼出决策模型和经验算法，对问题提出洞察； “数据应用”融合金锐云网平台供应链的合作伙伴、对问题进行逐步、针对性的改造。 在数据、业务循环过程中BDES赋能给用户数据和业务的洞察工具、治理手段和应用能力，快速解决业务痛点。结合在行业客户业务多年深度参与以及自身在场景化决策模型、软件定义、大数据分析等方面的技术能力储备积累，切入客户痛点，以行业专家经验以及对业务的理解提炼转化而来的算法为引擎，智能循环驱动行业客户数据采集、增值、应用，切实帮助行业解决数据孤岛、数据价值挖掘等问题。 BDES产品运用AR、AI等技术在各行业领域推进元宇宙应用创新，创新成果主要在智能巡检、远程专家协助、场景辨识作业指导、沉浸式交互等方面。在实际运行过程中，仿真的智能可视化以及数据驱动的决策优化，可以协助行业用户实现数字建模、数据管理和数字驱动。金锐同创积极推进BDES系列产品、相关解决方案及增值服务在金融、能源、教育等行业应用场景落地，打造行业标杆项目，为行业广泛推广提供有力示范。 IT整体解决方案 金锐同创依托自身技术优势，结合上下游资源，发挥产业链上下游纽带优势，以市场实际需求为导向，融合IT行业主流产品，为用户提供贴合用户自身业务的成熟IT系统整体解决方案。 图3：金锐同创为客户提供IT整体解决方案 IT相关增值服务 金锐同创向客户提供体系化IT增值服务，将服务产品化/平台化，让上下游客户享受到贴合自身业务的IT服务，同时结合市场需求，着重加强安全服务、云服务、云安全等方面服务能力。公司提供网络安全保障体系服务：等级保护测评、等级保护建设、信息安全咨询服务、信息安全风险评估服务、信息安全应急处置服务、渗透测试服务、代码安全审计服务、信息安全培训服务等。 金锐同创主营业务收入主要来源为网络系统设备销售，2021年、2022H1分别营收2.50亿元、0.98亿元，占比当年主营业务收入均超过60%。整体来看，软件及增值服务的占比持续提升。 图4：金锐同创主营业务收入主要来源为网络系统设备销售 1.2、商业模式：以直销为主，客户集中度较低 商业模式以直销为主，拥有丰富销售渠道。金锐同创在全国20多城市组建了专业的销售团队，服务能力覆盖全国80%以上的地域。拥有3家子公司，服务老客户，开拓新客户，通过投标、竞标、商务谈判等方式获得订单，另外以BDES产品系列为载体增加与新老客户的粘性，提高长期合作的机会，同时还采用包括电话、网络推广、自媒体推广、宣传资料、市场活动等多种销售渠道获得潜在销售机会。 绿盟科技为公司最大客户，客户集中度较低。客户涵盖运营商、金融、互联网、军工、教育、政府、医疗、制造业、交通、商业等多个行业及领域，其中2021年最大客户为绿盟科技。从客户集中度看，2020、2021年前五大客户收入占比分别为26.90%、32.17%，客户集中度较低。 表1：绿盟科技为公司最大客户，客户集中度较低 1.3、财务变化：技术服务营收增长较快，盈利能力整体增强 营收整体呈持续上升趋势，软件及增值服务业务营收增长较快。由于公司继续稳固市场开拓以及大客户的持续开发工作，公司营收近年来整体增幅较大，其中2021年、2022H1分别营收4.02亿元、1.51亿元，对比上年同期分别增幅13.47%、10.34%。 分业务看，其中2021年网络系统设备销售、软件及增值技术服务分别营收2.50亿元、1.52亿元，同比增速分别为-3.37%、58.95%；2022H1分别营收9842万元、5259万元，同比增速分别为4.94%、22.03%。 图5：2022H1实现营收1.51亿元(+10.34%) 图6：2022H1网络系统设备销售营收9842万元(+4.94%) 毛利率有所回升。2021年、2022H1毛利率分别为24.24%、25.72%，其中2021年网络系统设备销售、技术服务毛利率分别为18.19%、34.19%，2022H1分别为14.68%、46.34%。2021年毛利率下滑的原因为公司在优化升级自身人员结构的同时积极与周边优质合作伙伴资源互补，导致技术服务业务成本有所增加。 图7：2022H1毛利率上涨至25.72% 图8：2022H1技术服务毛利率上涨至46.34% 期间费用率呈上升态势，主要与研发费用率增幅一致。2021年、2022H1期间费用率分别为15.14%、20.15%；研发费用率分别为8.95%、12.89%。2022H1销售费用为563万元，同比增长127.43%，增幅较大，主要原因为对营销人员结构进行了升级优化，相应职工薪酬增长。 图9：2022H1期间费用率、研发费用率分别为20.15%、12.89% 归母净利润走势与营收基本一致。2022H1实现归母净利润976万元，同比增长62.55%，增长幅度较大。从净利率看，2022H1实现净利率6.46%，与2021年的7.58%相比存在小幅下滑。 图10：2022H1实现归母净利润976万元(+62.55%) 图11：2022H1净利率为6.46% 2、行业情况：，产业数字化发展进入加速轨道 数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合,不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。 具体包括四大部分:一是数字产业化，即信息通信产业，具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等;二是产业数字化，即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，包括但不限于工业互联网、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态;三是数字化治理，包括但不限于多元治理，以“数字技术+治理”为典型特征的技管结合，以及数字化公共服务等；四是数据价值化，包括但不限于数据采集、数据标准、数据确权、数据标注、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等。 图12：数字经济的“四化框架” 数字经济发展再上新台阶。根据中国信息通信研究院数据显示，2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元，同比增长16.07%，占GDP比重达到39.8%。疫情成为数字经济发展的“试金石”，在疫情防控的考验下，数字经济作为宏观经济的“加速器”、“稳定器”的作用愈发凸显。 图13：2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元 产业数字化主导地位持续巩固。伴随着数字技术的创新演进，互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，产业数字化对数字经济增长作用愈发凸显。根据中国信息通信研究院数据显示，2021年我国数字产业化规模为8.4万亿元，同比增长12%，占数字经济比重为18.4%，占GDP比重为7.3%，数字产业化发展正经历由量的扩张到质的提升转变。2021年产业数字化规模达到37.2万亿元，同比增长17.4%，占数字经济比重为81.6%，占GDP比重为32.4%，产业数字化转型持续加速发展。 图14：2021年我国产业数字化规模达3