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《明新旭腾(605068.SH)公司快报》
近期发布的一份研究报告指出，明新旭腾在2022年的业绩表现出一定压力，全年实现营收8.56亿元，同比增长4.24%，但归母净利润为1亿元，同比下降38.63%，扣非归母净利润为0.04亿元，同比下降97.67%。2023年第一季度，公司营收为1.49亿元，同比增长10.38%，但归母净利润亏损0.06亿元。
2022年，明新旭腾的收入稳定增长，其中新材料业务表现亮眼，全年实现新材料营收1.54亿元，同比增长196%。具体来看，绒面超纤、超纤革和PU分别实现营收1.23亿元、0.25亿元和0.06亿元。然而，真皮业务受制于部分车型内饰材料由真皮切换至人造革，导致营收同比下降12.65%。
公司在2022年面临低毛利率产品放量的问题，导致综合毛利率降至32.49%，净利率为11.66%。主要原因在于低毛利率产品的占比提升，以及在第四季度转回的预计负债0.91亿元，这在一定程度上影响了毛利率水平。尽管如此，随着转回预计负债的影响，第四季度的毛利率达到了34.41%。
2023年第一季度，虽然公司营收实现了稳步增长，但盈利能力承压。主要原因是真皮业务销量表现不佳，以及新业务占比进一步提高。公司综合毛利率为21.04%，同比下降6.92个百分点，净利率为-3.82%，较上年同期大幅下降16.39个百分点。
明新旭腾正通过转型为内饰材料综合解决方案供应商来寻求增长。预计未来将通过优化客户结构、降低原材料成本、提高绒面超纤市场份额和自制化料等方式，增强竞争力。公司计划在研发、销售、管理和财务费用上继续投入，以推动业务发展。
在财务预测方面，预计2023-2025年归母净利润分别为1.5亿、2.5亿和4.1亿元，对应当前市值的市盈率为24.4倍、14.7倍和8.8倍。考虑到行业竞争加剧、销量同比下滑以及一季度业绩低于预期，维持“买入-A”的评级，给予2023年33倍PE，6个月目标价30元/股。
风险方面，报告提及了原材料采购成本波动和产品价格下降的风险。
