Q3业绩短期承压，通信业务放量加速

核心观点与关键数据

华丰科技2024年Q3业绩短期承压，但通信业务放量加速。公司Q3实现营收2.7亿元，同比+30%，环比+3%，归母净利润-0.3亿元，同比转亏，环比基本持平。营收增长主要得益于通信新业务产能加速建设，线模组、背板连接器等产品开始放量。公司线模组已在核心客户获得突破，并布局建设4条高速模组自动生产线。

毛利率与费用情况

Q3公司销售毛利率为12.2%，同比-17.6pct，环比-10.6pct，毛利率下滑主要由于：1）线模组产能未完全建成前的资源投入；2）防务主业市场价格和需求承压；3）持续孵化创新产品的高研发投入。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.3%/12.8%/11.9%/-0.2%，同比和环比均有所优化，主要得益于营收规模提升。

投资建议与财务预测

预计2024-2026年公司营业收入分别为13.31/19.10/25.79亿元，同比增长47.32%/43.49%/35.04%；归母净利润分别为1.01/1.49/2.10亿元，同比增长39.48%/47.87%/40.46%，CAGR为43%。维持“买入”评级。

风险提示

1）通信业务发展不及预期；2）防务订单复苏不及预期；3）大客户依赖风险。