全年业绩或已筑底，业绩进入修复通道

年度业绩分析与展望

业绩概览

• 年度业绩：公司2022年实现营收168.0亿元，同比增长39.9%，归母净利2.5亿元，同比下降73.1%。
• 季度表现：第四季度实现归母净利润-0.11亿元。

成本与盈利分析

• 烯烃板块：受丙烷价格高位影响，虽销量大增262.4%，但售价6930元/吨，同比下滑4.2%，成本7108元/吨，同比下滑8.0%，导致该板块暂未实现盈利。
• 炭黑业务：销量增长37.1%，但吨售价8283元，同比上涨26.0%，吨成本7761元，同比增加40.9%，吨毛利下降51.1%。
• 煤焦产品：销量减少16.2%，吨售价2223元，同比下跌3.4%，吨成本上涨16.9%，吨毛利下降79.0%。
• 精细化工：销量减少39.3%，但吨售价13400元，同比大涨68.4%，吨成本9332元，同比上升44.3%，吨毛利上涨173.1%。

业绩展望

• 经济复苏预期：预计随着经济复苏，烯烃需求将改善，基础建设和钢铁、焦炭需求的增加将支撑公司主要产品的价差修复。
• 产品价差修复：预期业绩将逐步进入修复通道。

青岛项目进展

• 青岛一期：烯烃项目成熟，有望通过降本增效提升运营效率。
• 青岛二期：90万吨/年PDH和2*45万吨/年高性能聚丙烯项目正在稳步建设中，计划于2023年底投产，将显著扩大公司PDH和烯烃产能。
• 青岛三期：规划包括44万吨/年丙烯酸丁酯、12万吨/年高吸水性树脂、50万吨/年丁辛醇及20万吨/年新戊二醇项目、以及22万吨/年可降解新材料项目，旨在提升产品附加值，预计于2025年底陆续投产。

风险提示

• 产品价格下跌、原材料价格上涨、新建项目进度不及预期。

评级与建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 策略：基于对公司业绩的预期修复和长期增长潜力，建议保持积极关注。

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