一季度业绩超预期，龙头风范尽显

公司2023年第一季度财务及运营概览

财务表现：

• 收入：2023年第一季度总收入达到890亿元，与去年同期相比增长83%，季度环比下降25%。
• 净利润：归母净利润为98亿元，同比增长558%，季度环比下降25%；扣非净利润为78亿元，同比增长698%，季度环比下降36%。
• 毛利率与净利率：综合毛利率为21.3%，较去年提升6.8个百分点，但环比下降1.3个百分点；净利率为11.3%，同比提升7.3个百分点，环比下降0.4个百分点。
• 现金流：经营性现金流量净额为209.7亿元，同比增长196%，季度环比下降41%。

运营情况：

• 存货管理：截至2023年一季度末，公司存货账面价值为640亿元，相比上一年度末下降16%，显示公司在一季度通过销售策略成功去化了库存。
• 固定资产投资：固定资产账面价值为966亿元，环比增加8%，显示出公司继续进行产能扩张，尽管季度CAPEX（资本支出）投入有所减少至105亿元，但仍保持在较高水平。
• 无形资产与研发：无形资产账面价值大幅增长84%，至176亿元，研发费用为46.5亿元，研发费用率为5.2%，略低于上一季度，但与去年相比略有提升。

预期与评级：

• 盈利预测：基于2023年一季度的超预期表现，公司将2023年和2024年的归母净利润预测分别上调至460亿元和620亿元，同比增长50%和35%，预计2025年实现归母净利润780亿元，同比增长26%。
• 市场表现：考虑到公司的领先地位以及在新技术领域的领导作用，维持其“买入”评级。

风险考量：

• 市场风险：包括电动车销量不及预期、储能市场需求不足、海外政策变动超预期以及行业内部的价格战加剧、原材料价格波动等。这些因素可能对公司的业务和盈利能力产生负面影响。