金融期货期权周报：一季度GDP超预期，金融市场风险偏好改善

华安期货投研金融期货期权周报 2023/4/21 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号金融期货团队：分析师：曹晓军期货从业资格证号：F3008012投资咨询从业资格：Z0010934 一季度GDP超预期，金融市场风险偏好改善 ∟.投资逻辑要点 宏观分析：从经济指标来看，一季度GDP超预期增长，消费仍是主引擎，3月�口亦有改善。 股指期货：预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股，市场风险偏好继续改善。需要警惕欧美银行业危机余波及美国浅衰退风险冲击。同时，要关注市场量能变化情况。 国债期货：资金面未明显缓解，债市以窄幅盘整为主，30年期国债期货在4月21日上市交易，国债期货产品体系更趋完善。 ∟.热点资讯及市场动态 1、中国经济一季度“成绩单”发布，GDP同比增长4.5%，超出市场预期的4%，环比为增长2.2%。消费增速 数据超预期，固定资产投资和工业增加值增幅略回落。 2、央行有关负责人在新闻发布会上介绍，我国不存在长期通缩或通胀的基础，全年CPI将呈“U”形走势。 3、4月贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。均与上期持平，为连续八个月按兵不动。 4、周一（4月17日），受缅甸关停锡矿影响，沪锡期货封涨停板。 股指期货及现货一周表现 股指期货主力合约：2304合约 图1.沪深300股指期货图2.上证50股指期货 图3.中证500股指期货图4.中证1000股指期货 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 IF主力合约收盘价较前一周涨跌幅0.25%，IH主力合约收盘价较前一周涨跌幅0.8%， IC主力合约收盘价较前一周涨跌幅-0.31%，IM主力合约收盘价较前一周涨跌幅-0.69%。 最新价 涨跌 涨跌幅(%) IF2304 4,105.2 12.4 IF2305 4,114.2 IF2306 4,108. IF2309 合计 沪深300指数现货及期货周度走势2023.4.17-2023.4.20 现货走势 沪深300指数 最新价 4,113.02 涨跌 21.02 涨跌幅(%) 0.51 成交量 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 表1：股指期货IF走势 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 近一周，股指IF品种先扬后抑，呈倒V型走势。 截至周四，IF2304合约周涨跌幅0.3%至4105.2点，较现货贴水7.82点。 IF品种四个合约总持仓量20.54万手，成交35万手，成交金额45345亿元。 股指基差：本周IF和IH基差（期货较现货升水） 图5.IF基差 图6.IH基差 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 IF当月、下月、下季、隔季基差分别为-7.82、1.18、-5.02、-44.22； IH当月、下月、下季、隔季基差分别为-2.86、5.34、-0.26、-28.46。 图7.IC基差 图8.IM基差 股指基差：IC和IM基差（期货较现货升水） 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 IC当月、下月、下季、隔季基差分别为-7.76、-22.76、-53.16、-130.76； IM当月、下月、下季、隔季基差分别为-8.1、-34.9、-64.9、-149.1。 周度 图9.A股三大股指周度涨跌幅 图10.股指标的指数周度涨跌幅 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 周一到周四，主要指数表现：上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.87%、-0.7%、-1.71%。 股指标的指数，沪深300、上证50、中证500、中证1000，涨跌幅分别约为0.51%、0.96%、-0.3%、-0.8%。 图11.市场风格图12.两融余额 图13.北向资金图14.两市成交 A股市场指标 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 分板块看，截至周四，WIND一级行业指数涨跌互现，能源、金融指数领涨，医疗保健、房地产指数领跌。 两融余额继续回升，3月30日，融资余额15486.64亿元，融券余额1001.14亿元。 经济指标及对金融市场的影响 一季度GDP增速超预期，消费仍是经济主要引擎，经济复苏有望持续。风险因素：比如信贷大幅增加的同时物价走 势偏弱，反映经济内生动力仍需进一步恢复。再比如，美国浅衰退预期下，未来一段时间我国外贸仍面临一定压力。 图15.GDP图16.M2 图17.出口图18.消费 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 一季度我国GDP总值接近28.5万亿元，同比增长4.5%，环比增长2.2%。 三驾马车分别来看，消费及�口表现好于预期，投资略偏弱。 一季度信贷大幅增长，M2余额同比增速至接近七年新高。一季度贷款同比多增约2.5万亿元。 图19.投资图20.投资：分产业 图21.CPI图22.CPI和PPI 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 一季度固定资产投资完成额累计同比增幅5.1%（前值5.5%）， 其中，房地产开发投资完成额累计同比增幅-5.8%（前值-5.7%）。 物价指标增幅在一季度逐月回落。3月，CPI同比增幅0.7%（前值1%），PPI同比增幅-2.5%（前值-1.4%）， 图23.今年以来全球主要资产走势 图24.通胀水平与国债收益率 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 首先，利率水平与通胀息息相关。其次，经济复苏进程对商品供给需求将产生影响。最后，经济复苏背景下， A股盈利预期向好。 图25.股指与国债收益率图26.原油 图27.铜图28.恐慌指数 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前金融市场风险情绪向好，利率触底回升概率大，债市承压，A股及能源资源类商品或更具投资价值。 30年期国债期货上市 表2：30年期国债期货合约 合约标的 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义超长期国债 可交割国债 发行期限不高于30年，合约到期月份首日剩余期限不低于25年的记账式附息国债 报价方式 百元净价报价 最小变动价位 0.01元 合约月份 最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环） 交易时间 09:30-11:30，13:00-15:15 最后交易日交易时间 09:30-11:30 每日价格最大波动限制 上一交易日结算价的±3.5% 最低交易保证金 合约价值的3.5% 最后交易日 合约到期月份的第二个星期五 最后交割日 最后交易日后的第三个交易日 交割方式 实物交割 交易代码 TL 上市交易所 中国金融期货交易所 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 30年期国债期货合约自2023年4月21日起上市交易。 首批上市合约为2023年6月、2023年9月及2023年12月合约。 图30.利差：30Y-10Y 图29.收益率曲线 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 30年期国债期货可作为中长期机构投资的风险管理工具和资产配置工具。 随着30年期国债期货上市，国债期货品种序列更丰富，有利于构建市场化的收益率曲线，促进国债市场体系在本国及全球金融市场发挥核心作用、基础性作用，有利于维护金融稳定、防范化解系统性金融风险。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层