棉花周报—重新蓄势整理

棉花周报—重新蓄势整理 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：重新蓄势整理 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花先上涨后下跌，周五之前内外棉花保持上涨势头，但周五ICE棉花大幅下跌，因担心经济衰退，郑棉也被迫下跌，价格重新回到4月11日附近。2、ICE棉花：本周外盘先上涨后大幅下跌，上涨属于被动型，跟随其他商品上涨，而在周四因为出口销售数据令人失望，以及市场再次担忧美国经济衰退。从谷物到金属以及股市全线下跌，但棉花跌幅却更大。3、郑棉：在外棉先涨后下跌下，郑棉在周四之前表现强劲，但在周四晚间转头下跌，外盘疲软表现令国内多头不断平仓。4、操作建议：而且如果美国经济衰退，那么5月份加息可能是最后一次，或者是降息周期开始之时，ICE棉花跌幅有限；从技术上看，国内棉花期货强支撑在14800，技术性上涨趋势仍在，建议多单可继续持有。风险因素：ICE棉花继续下跌 整理 国内棉花一日回到解放前 在外棉先涨后下跌下，郑棉在周四之前表现强劲，但在周四晚间转头下跌，外盘疲软表现令国内多头不断平仓。 1-9月差价回升 •从历史的1-9月价差图来看，价差处于近5年次低点，5月份趋于扩大。 基差回落 •期货价格本周先反弹后下跌，现货价格变化幅度较小，基差缩小到563元左右 ，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020202120222023 棉花供求分析：全球供给继续增加 USDA在4月份报告中提高了棉花产量预测，棉花消费量略有提高，过剩量略有增加 。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-04 115.92 110.17 38.86 92.01 83.52% 5.75 2023-03 115.09 110.11 39.6 91.15 82.78% 4.98 美国 2023-04 14.68 2.1 12.2 4.1 195.24% 12.58 2023-03 14.68 2.1 12 4.3 204.76% 12.58 中国 2023-04 30.5 36.5 -7.25 39.69 108.74% -6 2023-03 29.5 36 -7.5 39.44 109.56% -6.5 巴西 2023-04 13 3.2 7.15 14.5 453.13% 9.8 2023-03 13.3 3.2 7.7 14.25 445.31% 10.1 印度 2023-04 24.5 22.5 1.8 10.55 46.89% 2 2023-03 24.5 22.5 2.2 10.1 44.89% 2 巴基斯坦 2023-04 3.9 8.6 -4.3 1.44 16.74% -4.7 2023-03 3.9 8.6 -4.3 1.44 16.74% -4.7 6 全国新棉销售79% •截至2023年4月20日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为99.9%，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.2%，其中新疆交售率基本结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月20日，全国加工率为99.9% ，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点，其中新疆加工 99.9%；全国销售率为79.6%，同比提高31.5个百分点，较过去四年均值提高 10.2个百分点，其中新疆棉销售79.7%。 •按照国内棉花预计产量671.9万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测 ）测算，截至4月20日，全国累计交售籽棉折皮棉671.4万吨，同比增加91.6万吨，较过去四年均值增加80.7万吨，其中新疆交售622.7万吨；累计加工皮棉670.6万吨，同比增加90.8万吨，较过去四年均值增加81.9万吨，其中新疆加工622.1万吨；累计销售皮棉534.6万吨，同比增加255.8万吨，较过去四年均值增加124.4万吨，其中新疆棉花销售496.3万吨。 3月进口棉花数量同比、环比均回落 据海关统计数据，2023年3月我国进口棉花约7万吨，环比减少约2万吨，同比下降约64.8%。2023年1-3月我国进口棉花约30万吨，同比下降约51.9%。2022/23年度(2022.9-2023.3)我国进口棉花约87万吨，同比下降约13%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 2023-04-14 2023-04-07 2023-03-31 2023-03-24 2023-03-17 2023-03-10 2023-03-03 2023-02-24 内外棉纱价格倒挂幅度小幅走弱 2023-02-17 2023-02-10 2023-02-03 2023-01-27 2023-01-20 2023-01-13 C21S中巴内外价差 2023-01-06 2022-12-30 2022-12-23 2022-12-16 2022-12-09 2022-12-02 2022-11-25 2022-11-18 2022-11-11 C32S中印内外价差 2022-11-04 2022-10-28 2022-10-21 2022-10-14 2022-10-07 2022-09-30 2022-09-23 2022-09-16 2022-09-09 2022-09-02 2022-08-26 2022-08-19 2022-08-12 2022-08-05 2022-07-29 2022-07-22 2022-07-15 2022-07-08 2022-07-01 2022-06-24 2022-06-17 2022-06-10 2022-06-03 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 2022-05-27 3月份纺织类、服装出口回升 •3月当月，我国纺织品服装对全球出口263.9亿美元，同比增速超预期增长20%（以人民币计同比增长28.9%），环比增速由负转正。其中，纺织品出口129.1亿美元，同比增长9.5%（以人民币计同比增长17.6%）；服装出口134.9亿美元，同比增长32.3%（以人民币计同比增长42.1%），高于全国货物出口同比增速17.5个百分点。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 20192020202120222023 20192020202120222023 棉花商业、工业库存同比增加 •3月份国内棉花商业库存为507.24万吨，同比增加4万吨；工业库存为69.61万吨，同比增加3.16万吨，下游补库比较明显。 600 550 500 450 400 350 300 250 100 -3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 90 80 70 60 2023 2019 2020 2021 2022 20001 50 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 40 3 202320192020 11 棉花下游需求变化：纺纱厂棉花库存增加，棉纱库存增加 •纺纱厂原材料库存开始补库，棉纱库存累积 •棉花下跌之后，棉纱销售放缓，截止4月21日棉花库存为30.4天。棉纱下游需求不强，提价困难库存缓慢增加至12天。从目前来看，棉纱厂少量补库、下游棉纱需求不强。 3736 3231 26 27 21 22 16 17 11 12 2022/5/62022/7/12022/8/262022/10/212022/12/162023/2/102023/4/76 2022/9/302022/10/282022/11/182022/12/162023/1/132023/2/102023/3/102023/4/7 12 中国棉纺厂开工率不变 •纺纱利润一般，纺纱厂开工率维持在高位。 纯棉纱厂负荷率 70 60 50 40 30 20 10 2022/1/14 2022/2/14 2022/3/14 2022/4/14 2022/5/14 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/14 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2023/2/14 2023/3/14 2023/4/14 0 90 80 70 60 50 40 30 2021/5/28 2021/6/11 2021/6/25 2021/7/9 2021/7/23 2021/8/6 2021/8/20 2021/9/3 2021/9/17 2021/9/30 2021/10/15 2021/10/29 2021/11/12 印度纺纱厂开工率稳定 2021/11/26 2021/12/10 2021/12/24 2022/1/7 2022/1/21 印度纺纱厂开工率 2022/2/11 2022/2/25 2022/3/11 2022/3/25 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/6 2022/5/20 2022/6/2 2022/6/17 2022/7/1 2022/7/15 2022/7/29 2022/8/12 2022/8/26 2022/9/9 2022/9/23 2022/10/9 2022/10/21 2022/11/4 2022/11/18 2022/12/2 2022/12/16 2022/12/30 2023/1/13 2023/2/10 2023/2/24 2023/3/10 国内纺纱纱利润降低 棉纱利润 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450 -500 2023/4/132023/4/142023/4/152023/4/162023/4/172023/4/182023/4/192023/4/20 C32S利润C21S利润 织布厂消化原料库存，进口纱港口库存转为下降 从棉纱的下游来看，坯布厂棉纱库存下降至10.6天，处于去库存阶段，进口纱库存量略有下降，和内外纱差价小幅扩大有关。从目前来看，下游