核心指标皆超预期，助力全年目标实现

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常熟银行2023年一季度业绩报告显示，营收与净利润均实现了双位数增长。具体而言，一季度实现营收24.1亿元，同比增长13.3%，归母净利润7.95亿元，同比增长20.6%。年化加权平均ROE达到13.83%，较上年同期提升了0.78个百分点。

营收的增长主要得益于净利息收入、净手续费及佣金收入和净其他非息收入的增加，其中净利息收入同比增长17.7%，净手续费及佣金收入同比增长197.4%，净其他非息收入则同比下降16.4%。考虑到普惠减息政策的补贴分批入账影响，若剔除这一因素，营收同比增长约10%。

成本上升是影响利润增长的主要因素，成本收入比在23Q1末达到了40.16%，较年初上升了1.58个百分点。净息差保持韧性，23Q1末为3.02%，与年初持平。资产质量上，不良贷款率降至0.75%，为历史最低水平，拨贷比为4.12%，拨备覆盖率提升至547.3%，显示了良好的风险抵御能力和拨备反哺能力。

基于业绩超预期和资产质量的优异表现，常熟银行的经营计划预计2023年营收增速为10%左右，归母净利润增速为20%左右，加权平均ROE为13.5%左右。市场预计公司2023-24年的归母净利润将分别增长21.2%和22.8%，对应2023-24年的PB估值分别为0.87倍和0.76倍，因此给出了“增持”的评级。

然而，投资者需关注可能的风险，包括经济复苏低于预期、政策力度不足、房地产风险化解不充分以及银行资产质量恶化的可能性。