万润股份研究报告概览
公司概况与业绩
- 公司简介：万润股份是一家专注于研发、生产和出口功能性材料、生命科学与医药产品的平台型企业。
- 2022年业绩：全年实现营业收入50.80亿元，同比增长16.56%；归母净利润7.21亿元，同比增长15.10%。
- 2023年一季度业绩：实现营业收入10.33亿元，同比下降24.66%；归母净利润1.77亿元，同比下降24.15%。
业务亮点
- 功能性材料：环保材料、电子信息材料、新能源材料均有亮点。沸石材料产能近万吨，预计国六排放标准实施后销量有望增加。
- 生命科学与医药产品：境外子公司MP公司抗原快速检测试剂盒销售良好。大医药业务涉及医药中间体、原料药、成药制剂等多个领域。
资产减值与挑战
- 资产减值：2022年受原材料价格波动影响，计提资产减值1.63亿元，影响利润增速。
- 挑战：市场开拓与产能建设进度可能影响未来发展。
盈利预测与投资评级
- 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为8.39、10.02和11.80亿元，对应EPS分别为0.90、1.08和1.27元。
- 投资评级：维持“强烈推荐”。
风险提示
- 客户订单下滑风险
- 市场开拓进度不及预期
- 产能建设进度不及预期
财务指标
- 营收与净利润：2022年营收50.80亿元，净利7.21亿元；2023Q1营收10.33亿元，净利1.77亿元。
- 盈利增长：2022年净利润增长15.10%，2023Q1净利润下降24.15%。
- PE与PB：2023年预测PE分别为16、14倍，PB分别为2.19、1.98倍。
评级基础：基于万润股份在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多个领域的行业领先地位以及对公司未来持续研发与技术创新的看好，维持“强烈推荐”评级。
主要风险：重点关注市场环境变化、产品需求波动、技术竞争加剧等可能影响公司业绩的风险因素。
