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科锐国际在2022年度实现了稳健的增长，全年总收入达到90.9亿人民币，同比增长29.69%，归母净利润为2.91亿人民币，同比增长15.11%，扣非业绩为2.35亿人民币，同比增长11.68%，符合市场预期。第四季度，公司收入22.74亿人民币，同比增长24.21%，归母净利润为0.73亿人民币，同比增长13.83%。
公司在现金流管理上表现出色，2022年经营活动产生的现金流净额为3.38亿人民币，较前一年增长890.43%，而2021年的现金流净额则为净流出4273万人民币。海外地区的业务维持了高景气度，收入同比增长48%，贡献了23.4亿人民币的收入，占总收入的25.7%。其中，Investigo的营收为19.89亿人民币，同比增长51.9%，净利润为1.08亿人民币，这得益于公司对Investigo股权的收购，持股比例达到了62.5%。
在业务分布上，灵活用工业务收入为80.37亿人民币，同比增长35.49%，占总收入的88.39%，较上年提升了3.8个百分点。截至2022年底，公司累计派出的灵活用工人员达到36.9万人，同比增长18.28%，外包员工人数为3.27万余人，比上一年增加了3.28%，其中技术研发类岗位是公司的重点布局方向，其结构占比有所提升。中高端猎头业务收入同比下滑2.4%，其中海外业务同比增长20.27%。RPO业务收入同比下滑24.78%。在线上技术类产品方面，公司持续链接区域长尾及专精特新类目标客户，实现收入4018万元，同比增长77.98%。
公司持续加大技术研发投入，至2022年底，专业技术人员接近400人，技术总投入1.76亿人民币，同比增长52.36%，主要用于内部信息化建设和数字化产品开发与升级，预计将助力中后台运营效率的提升，并为公司带来新的收入增长点。截至2022年底，公司通过垂直招聘平台、产业互联平台、SaaS技术平台触达了2.5万余家客户，运营招聘岗位14.2万余个，链接了9600余家生态合作伙伴。
灵活用工收入占比的提升导致了整体毛利率的下滑，而内部信息化建设的持续投入则使得效率提升，从而影响了费率。整体毛利率为9.68%，同比下降1.8个百分点。灵活用工、猎头业务、RPO业务和技术服务的毛利率分别下降了0.64、0.37、19.92和8.21个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别下降了0.29、0.63、0.07和0.18个百分点。
对于未来，预计随着2月开春及两会后的经济回暖，企业的招聘预算将逐步改善，加上基数压力的减少和第二季度外包人数环比的边际向好，以及公司较低的市盈率（PE 22x），继续推荐科锐国际作为投资标的，维持“买入”评级。然而，宏观经济波动、疫情反复和市场竞争加剧等风险仍需关注。
