业绩符合预期，双轮驱动成长路径清晰

公司业绩与增长策略分析

业绩概览

• 年度表现：2022年，公司实现营业收入315.8亿元，较上一年微降0.7%；归母净利润为23.7亿元，同比增长27.1%。
• 季度表现：第四季度，公司营收87.6亿元，同比下降12.3%；归母净利润7.9亿元，同比增长18.4%。整体业绩位于预期内值区间。

业务板块亮点

• PCB业务：实现营收219亿元，同比增长6.5%，毛利率提升至21%，增长稳定且盈利能力增强。
• 精密组件业务：营收45.5亿元，同比增长32.7%，其中新能源业务贡献显著，收入约为23.7亿元，主要得益于新能源汽车行业的高需求及主要客户订单的快速增长。

增长策略与布局

• 聚焦新能源市场：公司积极拥抱新能源“新蓝海”，通过收购JDI旗下车载屏模组装工厂，成功进入车载屏领域，强化汽车电子领域的产品布局。
• 双轮驱动战略：确立“消费电子+新能源”的发展战略，旨在利用成熟消费电子业务的持续增长与新能源业务的潜力互补，推动公司长期发展。
• 内部优化与外部拓展：在消费电子领域，公司加强与大客户的合作，并实施内部提质增效措施，以应对成本压力和市场变化。新能源业务方面，通过扩大产品矩阵和配合大客户全球化布局，提升单车平均售价（ASP），成为公司的主要增长点。

投资建议

• 收入预测：预计2023年至2025年，公司收入分别可达404亿元、490亿元和612亿元。
• 盈利预测：同期归母净利润预计分别为30.6亿元、37.6亿元和47.3亿元。
• 估值：按2023年4月21日市值计算，对应的市盈率（PE）分别为14倍、12倍和9倍。
• 评级：维持“买入”评级，考虑到公司在PCB业务的份额提升潜力、模组板供应链的进入以及汽车业务的ASP提升和配套车辆数增长的双重增长机会。

风险提示

• 客户出货风险：若大客户出货量不及预期，可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动：原材料成本大幅上涨将增加生产成本，影响利润空间。
• 扩产进度风险：新项目的推进速度可能低于预期，影响产能释放和市场竞争力。