TCL电子公布2020年第四季度和全年业绩，略低于预期。公司2020年营业收入为509.5亿港元，同比增长40.2%，毛利润为96.6亿港元，同比增长29.8%。扣除一次性收益后的归母净利润为10.5亿港元，同比增长25.1%。公司品牌电视业务蓬勃发展，稳居全球前三。海外部分，TCL电子得益于产品竞争力提升、产品结构改善、销售区域结构优化等因素，同时抓住了海外需求爆发的机遇，因此市场份额迅速提升。国内部分，公司在全行业衰退的大背景下，通过提升线上销售比例、CEO直播带货、引入国外好评机型等措施，实现了销量的逆势增长。公司互联网业务高速增长。海外部分，公司全年实现收入3.2亿港币，同比增长53.7%，主要收入贡献来源于装机费。2020年，公司开始与Google合作，在北美市场销售Google TV，未来有望放量；同时，与Roku从7月开始新增北美以外的合作。国内部分，互联网业务主要以雷鸟科技为主体进行运营，2020年实现收入9.1亿港元，同比增长118.8%。我们依然持续看好TCL电子中长期的成长，目前来看硬件+互联网双轮驱动的成长路径已经非常清晰。公司AI*IoT战略的野心是成长为一家软硬结合的互联网生态企业，成长空间对标小米公司。此外，公司与华星光电的产业链协同优势、主打中高端的优质产品、紧跟潮流的营销策略、正值事业黄金期且奋发有为的管理层，也给了我们看好TCL电子未来发展的信心。我们微调了公司的盈利预测，预计2021-2022年扣非归母净利润分别为13.5亿和16.4亿港币，盈利增速分别为29.3%和20.8%。我们维持公司2021年的目标价10.04港元不变，维持“买入”评级。
