香山股份（002870.SZ）是一家专注于智能座舱和新能源业务的公司，其在汽车行业的领先地位稳固，特别是在新能源业务领域表现出强劲的增长势头。
核心观点：
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新能源业务高速增长：2022年，公司的智能座舱业务实现了34.99亿元的营收，尽管整体营收略有下滑，但智能座舱业务的占比仍达到72.63%。通过收购均胜群英，公司在汽车空气管理系统领域占据了全国第一、全球第二的市场份额，且豪华座舱内饰件工艺处于全球领先地位。智能座舱产品的毛利率为23.08%，显示出良好的盈利能力。
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新能源业务贡献显著：新能源充配电业务在2022年实现了5.56亿元的营收，同比增长142.53%，占总营收的11.54%。公司是大众MEB平台车型智能充电桩的首批供应商，并成功吸引了上汽乘用车、上汽通用等优质客户。截至2022年底，新能源业务的全生命周期订单总金额接近150亿元，这为公司未来的收入增长提供了充足的动力。新能源汽车配件、充配电业务及其他业务的毛利率为20.18%，相比去年微增0.06个百分点。
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传统业务稳健发展：虽然传统衡器业务的收入和贡献度有所下降，但通过持续的成本控制和优化工艺，2022年衡器业务的毛利率达到了31.56%，较去年提高了5.35个百分点。公司连续多年在衡器领域保持领先地位，通过强化内部管理，提升了产品的竞争力。
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研发与资本投入：2022年，公司研发费用达到3.05亿元，同比增长29.75%，研发费用率为6.33%，比去年增加了1.53个百分点。重点投入在智能座舱与新能源充配电产品上。通过A股股票非公开发行，公司成功募集近6亿元资金，主要用于新能源汽车充电设备及运营平台开发项目和目的地充电站建设。
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财务预测与估值：预计公司2023年至2025年的营业收入分别为51.46亿元、57.74亿元、63.25亿元，增长率分别为6.83%、12.21%、9.54%。归母净利润分别为1.23亿元、1.49亿元、1.65亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.93元、1.13元、1.25元，维持“推荐”评级。
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风险提示：公司面临的主要风险包括产品销量不及预期和原材料价格波动的风险。
总结：
香山股份作为一家集智能座舱和新能源业务于一体的公司，展示了在传统业务和新兴领域的双轮驱动能力。通过持续的技术创新、市场拓展和资本投入，公司不仅巩固了其在传统行业的领先地位，还在新能源领域取得了显著增长。未来，随着研发投入的增加和战略项目的推进，公司有望继续保持稳健增长态势。然而，市场环境的不确定性也意味着公司面临一定的风险，尤其是在产品需求和原材料成本方面的挑战。
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