四川路桥发布2021年经营数据，全年累计中标项目244个，合计中标金额1001.73亿，同比大增153.39%。公司2021年中标项目平均规模约4.11亿，较2020年的1.32亿有明显提升，显示了公司在大项目上的竞争力进一步增强，估计省内市占率也将有明显提升。公司2021年前三季度实现归母净利润34.70亿，同比+100.69%，毛利率15.08%，净利率6.95%，同比提升幅度均超2pct，且显著优于同业。公司目前在新能源相关领域的业务布局包括：拟引入四川能投集团、比亚迪两大战略投资者发展能源板块，与上下游合作进一步强化正极材料的市场竞争力；拟投入1亿元参与磷化工企业破产重整投资人公开招募；与川能动力、比亚迪、禾丰公司共同成立合资公司，开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目；川能动力拟向四川路桥转让其持有的四川能投锂业有限公司5%股权；厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目于2021年5月已完成进场道路铺设等临时工程、现场测绘和直销矿开发详细设计等工作。公司“十四五”战略规划清晰：基础设施板块，将通过“完善产业链、优化区域布局、推动数字化转型”提高主业核心竞争力；能源板块，将积极布局水电、光伏等清洁能源产业，同时全力推进锂电产业链规划和建设；矿产板块，加快推进存量项目，优化布局增量项目；“交通+服务”板块，积极探索新模式，提升运营服务水平。我们预计公司2021-2023年EPS各为1.04元、1.48元、1.70元/股，对应PE各11x、7x、6x。估值方面，我们参考了一些建筑公司、建筑+新能源类公司、以及正极材料公司，给予公司2022年15x整体估值，目标价22.2元/股，维持“强推”评级。
