电力设备与新能源行业4月周报：宁德时代发布凝聚态电池，车展有望提振终端消费

投资摘要: 截至4月21日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌2.56%，在中信30个板块中位列第14位，排名较上周下降。从估值来看，电力设备及新能源行业估值PE为27.19，处于历史相对低估区间。 子板块涨跌幅：锂电池板块（-0.81%），输变电设备板块（-1.83%），太阳能板块（-2.59%），核电板块（-2.59%），储能板块（-3.04%），风电板块（-3.74%），配电设备板块（-4.19%）。 股价涨幅前五名：特锐德、ST天龙、长园集团、炬华科技、阳光电源股价跌幅前五名：麦克奥迪、智洋创新、经委辉开、亿华通、露笑科技投资策略及行业重点推荐： 新能源车：4月18日上海车展开幕，多款新能源新车型亮相，有望提振终端消费。理想发布“双能战略”，将推出高压电驱、4C电池、宽温域热管理、超充网络等核心技术，完善新能源布局并为后续成长注入新动能。建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份、盾安环境、经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 锂电：宁德时代4.19日发布凝聚态电池，该产品可实现电芯单体能量密度500Wh/kg，该产品目前正进行民用电动载人飞机项目的合作开发，车规级电池预计今年内具备量产能力。本周锂价跌幅明显趋缓，展望二、三季度，我们认为国内车市存在回暖预期，且目前碳酸锂已跌破市场心理价位20万元/吨，预计碳酸锂价格跌势有望企稳。建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美、万顺新材、宝明科技等。 光伏：本周多晶硅价格183-190元/kg，我们预计价格有望持续下行；因部分硅片厂石英坩埚紧缺，硅片价格虽然小幅下降，但盈利仍维持高位；光伏玻璃周库存已连续7周下降至20.53天，我们认为5、6月价格有望持续提升。随着集中式电站放量，预计银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量利齐升。推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 风电：招标持续高景气，Q2装机有望放量。2023年至今，我国风电招标规模接近25GW，其中陆风22GW，海风3GW，我们预计全年风电招标规模有望达到100GW。市场担忧风电开工建设情况，根据我们调研反馈，今年一季度末，风电零部件企业基本处于满产状态，风电装机有望于今年4-5月起量，二季度风电产业链有望实现量利齐升，我们预计全年风电装机有望达75GW，同比实现高增。推荐金雷股份、泰胜风能、三一重能、海力风电、广大特材、恒润股份、振江股份、五洲新春、力星股份。 电网设备：本周，蒙西电网计划未来5年投入不少于2000亿元用于加快新型电力系统建设，远超过去十年年均约130亿元的投资，同时，国家电网发布陇东-山东特高压直流变电设备招标，项目进度符合预期，预计今年仍有约4条特高压直流进入设备招标，另外，本周电网产业链主要公司2023年一季度报告纷纷报喜，印证建设加速，我们预计今年订单与收入均能大幅增长，建议关注华明装备、中国西电、平高电气、许继电气、思源电气、国电南瑞、保变电气等。 储能：4月国内储能招投标规模创年内新高。ACP统计23年3月美国电池储能在建项目总量超过16.7GW/45.6GWh；EIA统计截至23年2月，开发商规划的23年投运储能项目规模达9.4GW，23年美国储能装机有望翻倍以上增长。户储传统市场的渗透率仍处低位，美国、亚太以及欧洲部分新兴市场国家的市场潜力尚未发掘，建议关注大型储能相关标的阳光电源、金盘科技、南都电源；户用储能标的派能科技、德业股份。 绿电：3月市场化交易电力同比增长10%，3月原煤生产同比增长4.3%，进口煤同比增长150.7%，3月电力发电量同比增长5.1%，火电由降转升，核电、太阳能发电增速加快，风电增速回落，水电降幅扩大，欧盟议会通过CBAM，国内碳市场有望加速完善。建议关注绿电运营商如三峡能源、江苏新能，火电盈利修复如华能国际、建投能源、宝新能源、粤电力A等。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份、隆华科技、杉杉股份。 风险提示：新能源车销量不及预期、新能源装机不及预期、材料价格波动 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 新能源汽车销量环比改善。根据乘联会数据，4月1-16日新能源汽车零售销量22.3万辆，同比去年同期+89%，环比3月同期+13%。我们认为随着终端价格逐步稳定叠加各省市促消费政策推动，新能源汽车销量有望从4月开始逐步向好，预计Q2整体销量环比改善明显。 上海车展开幕，新能源汽车已成主角。4月18日，第二十届上海国际车展在国家会展中心开幕，包括仰望、腾势N7、银河L7、极氪X、新款ES6/ET7、小鹏G6、星纪元ES、哪吒GT、深蓝S7等在内的多款新能源车型亮相，吸引众多媒体与消费者驻足欣赏。我们认为我国在新能源汽车领域已经在全球范围内具备领先优势，随着自主品牌的崛起，新能源车已经开始成为车展主角，本次上海车展的顺利举行为消费者带来更多选择，有望刺激汽车终端消费。 理想完善新能源布局。4月18日，理想发布“双能战略”，公司将加速完善混动和纯电全布局。公司率先发布了电能方面的战略，将通过“高压电驱+4C电池+宽温域热管理+超充网络”的方案实现纯电车型充电10分钟，续航400公里的目标。理想在混动领域通过精准的产品定义收获了众多消费者青睐，混动产品销量持续高增，此次“双能战略”的发布有望为公司后续成长注入新的驱动力，建议关注理想汽车及其供应链。 比亚迪品牌高端化进程开启。4月18日，比亚迪携仰望U8、U9亮相上海国际车展，并公布仰望U8豪华版和越野玩家版的预售价。仰望作为比亚迪高端品牌，搭载了易四方、云辇、刀片电池、超级车身、智能座舱和智驾辅助等六项核心技术，从配置上来看已经充分达到高端品牌要求。仰望U8将在23年下半年开始交付，我们认为随着比亚迪品牌力逐步提升，仰望有望顺利开启比亚迪高端之路，助力比亚迪成为全球领先的主机厂，建议重点关注比亚迪及其供应链。 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 1.2锂电 宁德时代发布凝聚态电池。4月19日上海车展，宁德时代发布其凝聚态电池，该电池经特殊界面设计将电解液束缚在高分子网络结构中形成兼具优良力学稳定性和离子传输性能的凝胶态，拥有更佳的动力学、安全性及可靠性。通过高动力仿生凝聚态电解质、高比能正极、新型负极、新型隔离膜及新型生产工艺可实现电芯单体能量密度500Wh/kg，该产品目前正进行民用电动载人飞机项目的合作开发，车规级电池预计今年内具备量产能力。 碳酸锂跌价速度趋缓。截止本周五，电池级碳酸锂价格在18.5—20万元/吨，较上周价格下降1.85万元/吨，氢氧化锂（微粉级）价格在26-27.5万元/吨，较上周价格下降1.85万元/吨。本周锂价跌幅明显趋缓，展望二、三季度，我们认为国内车市存在回暖预期，且目前碳酸锂已跌破市场心理价位20万元/吨，预计碳酸锂价格跌势有望企稳。 锂电环节建议关注固态电池、4680、钠电、复合集流体等锂电新技术；受益锂价下行存在盈利修复的锂电池；以及存在技术及产能壁垒的负极、隔膜等环节，如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等；受益于复合集流体装车预期的万顺新材、宝明科技。 1.3光伏 硅料价格缓降，需求逐步释放。我们认为二季度有超20万吨硅料陆续投产，当前阶段硅料价格有望继续下行，根据SMM统计，本周硅料价格为183-190元/kg，环比略有下降。本周M10硅片主流价格为6.44元/pc，部分硅片企业由于坩埚的缺乏导致开工率有限，我们认为硅片端盈利仍然有望维持高位。 据SMM数据统计，4月电池最新排产预计46GW，较上月增加约6GW，其中P-G12约8.6GW，P-M10约22.6GW，TOPCon约6.5GW。目前N型、P-G12需求较好，价格支撑较强。TOPCon电池方面，本周182尺寸TOPCon主流价格维持1.2元/W，相比PERC电池溢价0.13元/W，由于当前阶段供小于求，我们认为当前阶段N型电池盈利有望维持高位。 胶膜方面，4月胶膜需求预计相对3月有所提升，当前胶膜订单量达3.7亿平米。 460g透明胶膜本周价格在11元/平左右，EVA粒子开工率一直维持在80-90%的高位，我们预计胶膜、粒子价格有望在二季度走出上升趋势。光伏玻璃方面，行业周库存已连续7周下降至20.53天，我们认为5、6月价格有望持续提升。 我们重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份、双良节能、上机数控，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 1.4风电 招标持续高景气，Q2装机有望放量。2023年至今，我国风电招标规模接近25GW，其中陆风22GW，海风3GW，我们预计全年风电招标规模有望达到100GW。市场担忧风电开工建设情况，根据我们调研反馈，今年一季度末，风电零部件企业基本处于满产状态，风电装机有望于今年4-5月起量，二季度风电产业链有望实现量利齐升，我们预计全年风电装机有望达75GW，同比实现高增。 产业链利润再分配，关注“双海”占比。2023年风电装机需求同比高增，但风机进入低价交付周期，再叠加风电核心原材料均在22年Q1以来出现不同程度的下滑，产业链利润或将重新分配。我们认为“双海”业务占比较高的企业面临的盈利压力更小，推荐受益海风兴起的海缆龙头东方电缆、管桩龙头海力风电、塔筒领军企业泰胜风能。出海方面，我国疫情缓解、海运费下降，再结合海外整机厂盈利能力改善需求迫切，我们认为海外整机厂对我国风电供应体系的依赖有望提升，我国零部件龙头有望率先受益，建议关注海内外齐头并进，风电主轴龙头金雷股份，深度绑定欧洲整机厂、定转子领军企业振江股份。 铸锻件企业是原材料价的核心受益环节，龙头企业的大兆瓦产能更充足，议价权较高。推荐主轴龙头金雷股份、法兰龙头恒润股份、铸件领军企业广大特材，建议关注日月股份、宏德股份。整机方面，2023年主机进入低价交付期，成本控制能力尤为关键，推荐供应链管控能力较强的优质整机厂三一重能。国产替代维度，主机厂有望通过滑动替代滚动、滚子国产化，实现进口替代，降低成本，我们推荐滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩且客户开拓顺利的五洲新春、力星股份。 1.5电网设备 本周，蒙西电网计划自2023年起的5年内投资超2000亿元用于加快构建新型电力系统，年均投资达400亿元。过去10年，蒙西电网累计完成电网投资1327亿元，年均投资仅132.7亿元，可见未来5年投资力度上升幅度较大。 同时，国家电网也发布了2023年第二十七批采购（特高压项目第二次设备招标采购）公告，即陇东-山东特高压直流工程变电设备招标，交货时间均在2024年的下半年，预计2025年上半年即可投运。根据国家电网特高压项目招标计划，今年有共有8批特高压设备招标，我们预计其中或还有4条特高压直流项目进入招标阶段，订单景气度凸显。 本周，华明装备、中国西电、平高电气、许继电气、思源电气相