三驾马车稳步发展，重点项目陆续投产

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公司2022年度与2023年一季度业绩报告总结

业绩亮点：

• 2022年：

  • 营业收入达482.23亿元，同比增长51.40%。
  • 归母净利润14.46亿元，同比增长22.68%。
  • 扣非归母净利润12.36亿元，同比增长19.97%。

• 2023年第一季度：

  • 营业收入85.62亿元，同比下降18.51%。
  • 归母净利润4.40亿元，同比增长16.05%。

主要业务动态：

• 光伏用钨丝销售激增：公司光伏领域的销售额显著增长，得益于其在钨丝产品上的创新和市场拓展。细钨丝销量同比增长202.22%，带动整体销售收入和利润增长。

• 稀土业务：

  • 受益于稀土价格的上涨，实现营收58.98亿元，同比增长25.57%。
  • 稀土磁材产能扩张至12000吨，助力收入增长。

• 三元材料市场：

  • 销量同比增长71.32%，达4.64万吨，营收和利润分别增长80.52%和95.03%。
  • 高电压车载三元材料性价比高，订单充足。

未来展望：

• 重点项目投产：计划投产多个重点项目，包括整体刀具、刀片毛坯、光伏用钨丝、磷酸铁锂生产线等，预计将提升产量。

投资建议：

• 预计2023-2025年营收分别增长15.51%、14.56%、19.73%，归母净利润分别增长50.88%、39.77%、18.44%。
• 对应EPS分别为1.54元、2.15元、2.55元。
• 基于2023年4月21日收盘价19.86元，对应PE分别为12.91、9.24、7.80倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 项目进度可能低于预期。
• 市场竞争加剧。
• 全球经济衰退对下游市场的潜在影响。
• 政策超预期带来的不确定性。