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2022年半年报点评:三驾马车,扬鞭奋蹄

2022-08-29邓永康、王一如民生证券上***
2022年半年报点评:三驾马车,扬鞭奋蹄

事件概述:2022年8月28日,公司发布半年报:2022H1实现营业收入6.50亿元,同比下降77.06%;实现净利润1.90亿元,同比下降67.33%;基本每股收益0.88元;扣非归母净利润4181万元,同比下降92.77%。单季度来看,公司2022Q2实现营业收入4.97亿元,同比下降71.40%,环比增长224.28%;实现归母净利润1.28亿元,同比下降65.70%,环比增长106.92%; 扣非归母净利润为4624万元,环比扭亏为盈。 设备主业环比显著改善,量利修复有望逐步兑现 受平价初期、疫情、季节性等因素影响,上半年行业需求表现一般,海上风电新增装机仅270MW。公司报告期内的主要营收及利润来源还是设备主业,塔筒和桩基分别实现收入0.78亿元和5.33亿元,结合营收比例来看主要由二季度出货贡献,单吨净利环比修复也带动二季度扣非环比转正。当前来看影响风电项目建设的因素在逐渐消退,投建也有望提速;此外,公司在报告期内规划新增启东吕四港基地、盐城滨海基地、山东东营基地等,各基地分布于如东、通州、启东、滨海、东营等沿海地区,相关产能释放或有力支撑公司海内海外的业务拓展。 产业链延伸稳步推进,三驾马车扬鞭奋蹄 除传统的风电塔筒、桩基及导管架设备制造板块以外,今年以来公司积极延伸产业链条,布局新能源开发、施工及运维两大板块。其中,公司已公告向关联方江苏海宇购买海恒如东100%股权,参股了6家海上风电开发运营项目公司,合计300MW的海风权益装机均在2021年底前全容量并网、享受0.85元/kWh补贴电价,22H1已贡献投资收益约0.7亿元,全额发电预计贡献净利润2.4亿元。 此外,公司与中天科技之全资子公司中天海洋工程共同出资设立合资公司,已投资签约打造一艘5000吨施工船,可用于10MW以上项目施工,预计2024年初交付,有利于增强公司的综合竞争力和持续盈利能力。 投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为23.21、47.71、63.25亿元,增速为-58%/106%/33%;归母净利润分别为4.2、9.1、12.7亿元,增速为-63%/119%/39%,对应22-24年PE为54x/25x/18x,维持“推荐”评级。 风险提示:下游开拓不及预期;市场开拓不及预期;原材料价格持续高位。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)