股指期货周报：预期后市抵抗式调整

股指期货周报 2023年4月21日 研究员：于军礼 邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 预期后市抵抗式调整 联系我们 多空逻辑：3月房地产开发投资当月值为12304亿元，当月同比增速为-7.2%；3月固定资产投资当月值为53705亿元，当月同比增速为-0.7%，进入负增长；3月社会消费品商品零售同比增9.1%，存在基数效应；3月钢材产量当月值为12725万吨，创历史记录，当月同比增速为8.8%；3月美国零售和食品销售额同比增速为2.9%，环比增速为-1%，显示消费快速冷却；至 独立性声明 4月19日，美国货币基金总量仍处于高位，美国工商业贷款被动下降。 市场观点：3月社会消费品商品零售同比增9.1%，但是存在基数效应；3月房地产开发投资当月同比增速为-7.2%，拖累3月固定资产投资增速至-0.7%；3月钢材产量创下历史记录，工业品价格面临向下压力。宁德时代发布凝聚态电池，对动力电池和新能源车发展具有革命性意义。4月是市场风格的切换期，资金在向业绩高确定性板块流动。美国3月消费品零售环比下 降1%，显示消费快速冷却。美国货币基金总量继续快速增长。国内主要指数已处于调整状态，外部风险仍在，股指谨慎，行业与主题ETF轮动。 操作策略：预期市场结构性行情延续，新兴产业ETF轮动，股指区间波动。风险提示：货币政策边际收紧的不确定性。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：市场风格从成长向业绩转化 中证1000指数日K线 TMT板块反弹出货，周五两市大跌 中证500指数日K线沪深300指数日K线 本周全球股指以下跌为主，国内股指跌幅大 全球主要指数周涨跌幅（截止到北京时间2023年4月21日） 世界主要指数周涨跌幅 1.00 0.50 0 0.00 上证指数 深证成指 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 标普500 法国CAC40 英国富时100 德国DAX 恒生指数 巴西IBOVESPA指数 日经225 韩国综合指数 澳洲标普200 印度SENSEX30 沪深300 中证1000指数 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 1.3国内股指复盘对比 本周国内主要指数普跌，中证1000、中证500、创业板指、深成指跌幅大 A股主要指数周度涨跌幅（%）（截止到4月21日） 0.00 上 -0.50 数深证成指沪周深涨3 证5 0跌0幅%上0创 指科0中 证500中证1000 50.00 47.44 上周PE本周PE 3.20 31.00 25.72 13.47 12.33 9.97 23.98 3 45.00 40.00 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 证指 -1.11 -1.45 -0.93 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 -3.00 -3.50 -4.00 -2.96 上证指数 深证成指 沪深300 上证50 创业板指 科创50 中证500 中证1000 -3.58 -2.81 -1.71 创5 业板 -3.51 10.00 5.00 0.00 Part2本期分析 市场观点： 3月社会消费品商品零售当月值为34148亿元，当月同比增9.1%，但是存在基数效应；3月房地产开发投资当月同比增速为-7.2%，拖累3月固定资产投资增速至-0.7%；3月房屋新开工面积当月同比增速为-29%，后期仍将拖累房地产投资；由于地方债务约束，基建投资处于下行趋势，工业企业利润下滑将拖累制造业固投增长，意味着固定资产投资增速二季度不乐观。3月钢材产量创下历史记录，工业品价格面临向下压力。宁德时代发布凝聚态电池，对动力电池和新能源车发展具有革命性 意义。4月是市场风格的切换期，科创芯片指数虽然创新高，但难以改变资金流�的局面，资金在向业绩高确定性板块流动。美国3月消费品零售环比下降1%，显示消费快速冷却。美国货币基金总量仍处于高位，银行存款快速下降导致银行贷款被动下降，加速美国企业经营恶化。国内主要指数已处于调整状态，外部风险仍在，股指谨慎，行业与主题ETF轮动。 3月制造业固投当月值为21728亿元，当月同比增速为6.2%，继续保持中速增长； 3月基建投资当月值为20265亿元，当月同比增速为9.9%，增速有下移趋势； 3月房地产开发投资当月值为12304亿元，当月同比增速为-7.2%，继续拖累固投增速； 3月固定资产投资当月值为53705亿元，当月同比增速为-0.7%，进入负增长，后期不乐观； 3月社会消费品商品零售当月值为34148亿元，当月同比增9.1%，存在基数效应； 3月光伏电池产量4320万千瓦，当月同比增长95%； 3月钢材产量当月值为12725万吨，创历史记录，当月同比增速为8.8%； 3月美国零售和食品销售额同比增速为2.9%，环比增速为-1%，显示消费快速冷却； 2月美国消费品进口金额为635亿美元，当月同比增速为-11.6%，大幅下滑； 至4月12日，资金仍在持续涌入货币基金市场避险，美国商业银行存款仍处于下降趋势；美国工商业贷款被动下降，加速美国经营形势恶化； 操作上：市场资金从成长向业绩板块流动。外部风险仍在，股指谨慎，行业与主题ETF轮动。 利多因素1：宁德时代凝聚态电池发布具有革命性意义 •1、凝聚态电池是为航空产业电动化研发配套，具备航空级高安全性； •2、凝聚态电池在航空级高安全性下取得高能量密度，能量密度高达500Gh/kg，远高于当前电解液电池的350Gh/kg; •3、航空级凝聚态电池应用于车规级，属于降维打击； •4、高能量密度使电动车续航里程高达1000公里，轻松消除里程焦虑； •5、凝聚态电池能够构建微米级别的自适应网状结构，具备优秀的充放电的能力，几分钟即可充满电，使充电时间接近加油时间，革命性提高了充电桩的使用效率，消除充电排队焦虑； •6、凝聚态电池内部为半固态化胶质状态，避免了热失控风险； •7、凝聚态电池年内即可快速量产； 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 利多因素2：3月制造业固投当月值为21728亿元，当月同比增速为6.2%，继续保持中速增长 35,000.00 制造业固定资产投资当月值（亿元） 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 制造业固定资产投资当月同比增速（%） 21 19 17 15 13 11 9 7 5 2021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02 基建投资当月值（亿元） 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 利多因素3：3月基建投资当月值为20265亿元，当月同比增速为9.9%，但增速有下移趋势 基建投资当月同比增速（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-03 利空因素1：3月房地产开发投资当月值为12304亿元，当月同比增速为-7.2%，继续拖累固投增速 房地产开发投资完成额当月值（亿元） 18,000.0000 17,000.0000 16,000.0000 15,000.0000 14,000.0000 13,000.0000 12,000.0000 11,000.0000 10,000.0000 9,000.0000 8,000.0000 房地产开发投资完成额当月值：同比增幅（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03 -25 固定资产投资完成额当月值同比增幅(%） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 固定资产投资当月值（亿元） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 2.2多空逻辑 利多因素3：3月房屋新开工面积10553万平米，当月同比增速为-29%，后期仍将拖累房地产投资 房屋新开工面积当月值（万平米） 新开工面积当月同比（%） 10 27000 0 22000 -10 -20 17000 -30 12000 -40 7000 -50 -60 数据来源：WIND，格林