固定收益专题-园区系列报告(三)：园区产业的光荣与梦想

固定收益专题 园区产业的光荣与梦想-园区系列报告（三） 证券研究报告|固定收益研究 2023年04月21日 产业发展是园区建设的基本盘，是园区发展的根本驱动力，了解园区首先需要了解园区与产作者 业的关系。作为园区系列报告的第三篇，本篇主要剖析园区与产业的关系，介绍园区的产业 优惠政策、园区与产业结合的方式、园区与龙头企业的关系，并且在最后分析了合肥和上饶产业投资的案例。 为了在招商引资的竞争中脱颖而出，园区通常实行三类产业优惠政策，包括税收优惠、融资优惠和收费优惠。招商引资方面，园区通过企业所得税减免、返还给予园内企业税收优惠，以自身财政实力扶持园内企业融资，以及对区内企业实行租金减免、部分收费免除或减费扶 持；土地政策方面，园区优惠政策主要集中在低价供应工业用地，补贴土地使用税、厂房建设补贴等；人才政策方面，园区通过对个人和企业发放人才引进奖励，以及提供住房公积金优惠、子女教育优待等，吸引高层次人才园内就业。 除了提供产业优惠政策，园区与产业结合的方式也是影响园区产业发展的重要因素，当前的趋势是从基础设施建设逐步转向产业服务与产业培育。园区与产业结合的方式与园区所处阶段有关，园区发展初期，在开发土地、建设基础设施的基础上，园区为产业提供厂房、写字 楼等生产经营用地。随着园区基础设施逐步完善，园区将更加关注产业服务与产业培育，主要有以下三类结合模式，通过孵化园区内符合战略规划的产业和企业，股权投资园区内重大项目和产业基金，以及提供担保增信服务，纾困园区小微企业。 根据园区与产业结合的模式不同，城投在园区内扮演了不同的角色，以及承担了不同的风险。在园区发展初期，园区城投与传统城投类似，主要角色是土地开发、基础设施建设、公用事业等公益性业务的建设和投融资主体，主要面临政府回款压力以及投融资低效风险。当园区 转向产业服务与产业培育，园区城投的业务也随之转型和丰富。一方面，园区城投可以直接股权投资的形式参与区域内重大产业项目，另一方面，园区城投作为产业投资基金的出资人、管理人，支持园区重点产业的培育和发展，此外，城投涉足的担保、保理、租赁等类金融业务大多以政策为导向，因此园区城投负担了部分纾困职能。在这一阶段，对于城投的专业投资能力、资金运作能力的要求较高，园区城投将面临投资失利、期限错配等风险。 而在园区的产业建设中，龙头企业起到了主心骨的作用，是园区招商引资的重点对象，因此园区往往对龙头企业实施特殊奖励，以及“一企一策”的扶持政策。产业链招商、以商招商目前是园区招商的主要手段，龙头企业在产业链中居于链主地位，引入龙头企业能够加快产 业集聚、吸引上下游配套企业入驻园区，完善园区产业链，为园区广增税源。并且，龙头企业具有领先的研发能力、丰富的技术经验，能够发挥引领作用，产生规模效应，推动园区重点产业核心技术的提升。因此为了争取龙头企业入驻，在常规优惠政策的基础上，园区通常会对迁入的龙头企业直接进行奖励或税收补贴，以及提供“一企一策”的扶持政策。 以合肥和上饶的产业投资为案例，我们简要分析了二者成败的关键要素： “风投之城”合肥的成功经验：有“风投之城”之称的合肥近年来异军突起，引入了多个传统及新兴产业，成功投资了京东方、长鑫存储、蔚来等多家企业，打造了风靡全国的合肥模式，我们认为合肥的产业投资有三个优势和特点值得注意。其一，合肥充分利用高校与科研 资源，以技术建设带动产业创新，战略性引入名所名企，进而形成产业集群。其二，合肥的区位优势有利于承接东部地区的产业转移，而安徽省的强省会策略进一步促进了合肥导入优质产业资源。其三，从产业政策上来看，合肥的产业扶持政策不断完善，借助产业投资基金打造产业集群。其四，合肥在战略布局上独具慧眼，坚定地选择“芯屏汽合”“集终生智”等优势主导产业发展方向，大力投资落实重点领域建设。 上饶新能源汽车产业之殇：上饶曾大举进军新能源汽车产业，上饶经开区作为上饶工业经济发展的“主阵地”，咬定“两光一车”产业定位，围绕全国汽车产业布局，主攻方向为新能源汽车零部件全产业链，但在高举高打发力后，上饶的汽车产业集群建设却屡屡受挫。上饶 新能源汽车产业的布局失利暴露出政府资本从事产业投资的困境，主要有以下不足，其一，从战略决策上来看，上饶市乘新能源投资之风而起，但在产业规划和专业的投研实力方面存在不足，产业集群过度扩张，汽车产业产能质量不高。其二，从市场行情上来看，新能源汽车市场竞争激烈，行业产能过剩，面临下行压力。其三，从投资标的上来看，上饶本身汽车产业基础薄弱，而引入龙头企业汉腾、爱驰在行业下行压力中暴雷，对于上饶的产业布局造成了较大伤害。 风险提示：政策变化超预期。 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理�春呓 执业证书编号：S0680122110005邮箱：wangchunyi@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：强弱之因——1季度财政数据分析 2023-04-20 2、《固定收益专题：超长债如何定价？》2023-04-19 3、《固定收益点评：透过数据，看经济强度》2023-04- 18 4、《固定收益专题：贵州化债，路在何方？》2023-04- 18 5、《固定收益定期：预期提前反映，背离如何收敛？ 2023-04-16 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.产业发展是园区经济的基本盘3 2.园区的产业优惠政策3 2.1招商引资方面3 2.2土地政策方面4 2.3人才政策方面5 3.园区与产业的结合6 3.1园区与产业结合的模式6 3.2不同模式下园区城投的角色与风险8 4.园区与龙头企业9 4.2园区引入龙头企业的作用9 4.3园区引入龙头企业的优惠政策11 4.4部分园区与其龙头企业12 5.园区产业投资的成与败13 5.1“风投之城”合肥的成功经验13 5.2上饶新能源汽车产业之殇17 风险提示18 图表目录 图表1：部分园区的招商引资政策分类及具体内容4 图表2：部分园区的人才政策分类及具体内容5 图表3：部分国家级科技企业孵化器及对应园区6 图表4：部分2022年成立园区产业投资基金出资人情况7 图表5：部分园区引入龙头企业的作用10 图表6：以龙头企业为核心组建重点产业技术联盟的相关政策文件10 图表7：部分园区引入龙头企业的相关政策概览11 图表8：部分园区及其主导产业12 图表9：合肥各开发区产业布局情况13 图表10：长三角城市群地图15 图表11：2021年合肥六大主导产业增加值增速（%）16 图表12：“芯屏汽合，集终生智”16 图表13：上饶市2018年-2021年汽车产量17 图表14：新能源汽车产量及增长率18 图表15：新能源汽车销量及市场占比18 1.产业发展是园区经济的基本盘 园区是为促进产业发展、拉动地方经济而设立，在规划范围内实施特定体制和政策的特殊区域。园区肩负着聚集创新要素、培育新兴产业、带动区域经济发展的使命，产业发展是园区建设的基本盘，因此无论园区定位于何种主导产业，处于何种发展阶段，产业始终是园区发展的根本驱动力，了解园区首先需要了解园区与产业的关系。作为园区系列报告的第三篇，本篇主要剖析园区与产业的关系，介绍园区的产业优惠政策、园区与产业结合的方式、园区与龙头企业的关系，并且在最后分析了合肥和上饶产业投资的案例。 2.园区的产业优惠政策 园区是地方特色产业和主导产业的聚集区域，而为了在招商引资的竞争者脱颖而出，园区和当地政府普遍实行一定的产业优惠政策，吸引资金和产业落户本地。园区常见的产业优惠政策大致可以归纳为税收优惠、融资优惠和收费优惠三类。 2.1招商引资方面 税收方面，园内企业可以获得企业所得税减免、返还等优惠。园区对重点企业实行企业所得税减免等政策，如广西中新国际物流园规定世界500强企业、园区重点产业企业以 及符合条件的小型微利企业，可以免征属于地方分享部分的企业所得税5年。部分园区还对区内企业纳税额按梯度进行奖励或返还。如清河工业园对入园的高新技术企业年纳税额进入区财政部分，按不同额度，三年内分别按区财政所得部分的20%，30%，40%，50%奖励给企业。 融资方面，园区以自身财政实力为保障，扶持园内企业间接融资，奖励区内企业直接融资。间接融资方面，园区为区内企业提供信贷支持或贷款贴息，如青岛西海岸新区为部分中小企业设立专属信贷风险补偿金，引导金融机构更多、更好地支持区内中小企业； 大同经济技术开发区按照企业落地当年银行贷款基准利率予以贷款贴息。直接融资方面，园区对区内上市企业或独角兽企业给予资金奖励，如苏州高新区对于在境内外直接上市成功的企业，给予一次性200万元的奖励；南京江宁经开区对区内认定独角兽企业，给 予年度最高1000万奖励，对于认定瞪羚企业，给予年度最高500万/年奖励。 收费方面，园区对区内企业实行租金减免、部分收费免除或减费扶持。如上海杨浦区科技园区对实际入驻的小微企业和个体工商户全面落实年度租金减免；宿州市宿马园区对 新引进工业项目的城市基础设施配套费、城市道路占用、挖掘修复费等5项费用予以免收或全额补助；宁波经开区对重点企业实施的重点项目，涉及到土地、城建、供电等一次性大宗收费项目，在按标准收取后，对属于区级财政和部门留成部分的50%补助给项目实施企业。 图表1：部分园区的招商引资政策分类及具体内容 分类园区名称招商引资政策类型政策内容 税收方面 广西中新国际物流园 企业所得税减免 世界500强企业、园区重点产业企业以及符合条件的小型微利企业，可以免征属于地方分享部分的企业所得税5年。 清河工业园 企业纳税额梯度奖励返还 清河工业园对入园的高新技术企业年纳税额进入区财政部分，按不同额度，三年内分别按区财政所得部分的20%，30%，40%，50%奖励给企业。 青岛西海岸新区 提供信贷支持 为部分中小企业设立专属信贷风险补偿金，引导金融机构更多、更好地支持区内中小企业。 大同经开区贷款贴息按照企业落地当年银行贷款基准利率予以贷款贴息。 对于在境内外直接上市成功的企业，给予一次性200万元 融资方面 苏州高新区鼓励企业上市 南京江宁经开区奖励私募股权融资 的奖励。 对区内认定独角兽企业，给予年度最高1000万奖励，独角兽企业即获得过私募投资，未上市(新三板可申报)，且最新一轮市场融资估值超过10亿美元的企业；对于认定 瞪羚企业，给予年度最高500万/年奖励，瞪羚企业是指 2018年收入不低于500万人民币(制造业企业不低于300万人民币即可)，且连续3年增长率不低F50%(制造企业不低于20%即可)。 收费方面 上海杨浦区科技园 租金减免 对实际入驻的小微企业和个体工商户全面落实2022年度租金减免。 宿州市宿马园区 部分收费免除 对新引进工业项目的城市基础设施配套费、城市道路占用、挖掘修复费等5项费用予以免收或全额补助。 宁波经开区 减费扶持 对重点企业实施的重点项目，涉及到土地、城建、供电等一次性大宗收费项目，在按标准收取后，对属于区级财政和部门留成部分的50%补助给项目实施企业。 资料来源：管委会网站，国盛证券研究所 2.2土地政策方面 园区土地政策主要集中在低价供应工业用地，补贴土地使用税、厂房建设补贴等。土地政策是推动园区发展的关键引擎，我国的土地资源禀赋较差，人均耕地很低，而在地方 政府垄断土地供应的制度设计下，为了推动工业化进程，地方政府对于工业用地出让价格很低，而园区作为产业聚集和发展的主阵地更是如此，并且园区对于土地使用税、厂房建设方面可能有额外补贴。如东营经开区对实际固投1亿元以上的项目，3年内所缴纳土地使用税按财政贡献的30%的比例给予补贴；岳阳经开区对于固投数额较大或部分重点产业的项目，给予厂房及生产配套用房300元/平方米至500元/平方米的建设补贴。此外，园区向入驻企业提供的土地使用权一般较长，土地使用权可以依法出让、转让和抵押。 随着园区进入创新发展时期，园区土地政策也不断进行创新，以满足园区转型、发展高新产