【宏观专题】三大体系：金融指标如何实战指引资产配置

本文探讨了金融指标在资产配置中的应用，特别是通过社会融资规模(Social Financing,简称社融)、广义货币供应量(M2)、狭义货币供应量(M1)等指标来指导资产配置决策。以下是总结的要点：

社融看资配：经济周期视角

1. 社融三部曲：社融的修复过程可以分为三个阶段：

   • 货币宽松：主要体现在票据融资、企业债券融资上。
   • 稳增长：包括居民购房贷款、政府债券融资、信托和委托贷款等，反映稳增长政策的力度。
   • 自发融资：指去除上述部分后的其他社融科目，反映经济主体的自发融资意愿。

2. 经济阶段判断：社融的这一三部曲模式有助于判断经济所处的阶段，为资产配置提供依据。

M1与M2看资配：经济行为视角

1. 存款指标：

   • 企业存款与居民存款：剪刀差上行表示居民消费意愿增强，经济活力提升；反之则相反。
   • M1与企业定期存款：剪刀差上行预示企业投资意愿增强，PPI可能上升；反之则表示投资意愿减弱。

2. 经济行为判断：通过这些指标，可以观察经济活动的动态变化，为资产配置提供参考。

资金流向看资配

1. 居民与企业资金流动：将资金从存款转移到风险资产，如股市、债券等，影响资产配置。
   • 资金流向模型：通过构建“社融+”指标，考虑现金、存款和风险资产配置，评估居民与企业的资金流动情况。

展望未来

1. 2023年展望：预计社融增长稳定，M1-M2剪刀差有望上行，居民与企业风险资产配置意愿提升，股市可能呈现结构性牛市，而债市风险增加。
2. 风险提示：关注货币政策超预期、稳增长政策超预期、房地产修复超预期等风险因素。

结论

金融指标通过提供对经济周期、经济行为和资金流动的洞察，能够帮助投资者构建资产配置框架。在实际操作中，需要结合金融市场动态和经济数据的变化，灵活调整资产配置策略。

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