点评报告：盈利能力有望回暖，数据要素带来新机遇

盈利能力有望回暖，数据要素带来新机遇 证券研究报告|计算机 买入(维持) ——长亮科技（300348）点评报告 2023年04月21日 报告关键要素: 公司发布2022年年度报告。公司实现营业收入18.87亿元，同比增长 20.05%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降82.22%；实现扣非净利润886.84万元，同比下降91.64%。 投资要点: 毛利率、商誉减值等因素拖累归母净利润：公司归母净利润大幅下降的 原因主要有：1）公司2022年毛利率同比下降8.58pct至33.57%，主要是由于客观原因，公司在实施项目时员工派遣、调动存在困难，到岗周期延长、实施效率下降、预算增加、进度不及预期，导致整体人力成本同比上涨42.7%；2）部分子公司全年盈利水平不及预期，导致计提商誉减值3,918.34万元；3）2022年实施了股权激励计划，股份支付摊销金额为1,293.25万元。我们认为目前公司盈利能力的主要压制因素已基本消除，同时公司也在加强项目的精细化管理和成本费用的管控，22年末员工数量已迎来拐点，预计23年公司毛利率将有所回暖。 标杆项目持续落地，有望受益于金融信创：2022年，公司与中国邮储 银行合作的基于国产硬件、国产操作系统和国产数据库的个人业务分布式核心系统成功上线；红塔银行核心项目成功上线，开创了公司核心系统在城商行采用国产分布式数据库+云平台部署的实践先例。2022年公司还中标了山西农信等多家大型城市商业银行的核心类系统项目；中标入围渤海银行等股份制银行的核心业务中台建设项目及咨询项目。我们认为公司作为银行IT头部企业，有望凭借庞大的客户积累和丰富的标杆项目经验把握银行信创机遇，充分受益于金融信创下银行IT的需求增长。 把握数据要素市场化机遇，以AI技术挖掘金融数据：公司在金融大数 2022A2023E2024E2025E 据领域有着深厚的沉淀积累，并前瞻性布局AI技术，结合数据分析、数据建模，实现金融行业数据价值的挖掘。公司将AI建模技术，包括NLP、RPA等技术与公司数据应用类解决方案深度融合，打造了风险预警建模、客户营销模型、智能客服、智能运营等多种AI应用场景，已为邮储银行、招商银行、中信银行、平安银行等多家金融机构提供数据分析与挖掘建模服务。在数据要素市场化、数据资产入表的政策推动下， 增长比率(%)20222422 营业收入(百万元)1887.222302.542851.933493.00 净利润(百万元)22.43144.83233.01334.62 基础数据 总股本（百万股）731.47 流通A股（百万股）612.52 收盘价（元）13.71 总市值（亿元）100.28 流通A股市值（亿元）83.98 个股相对沪深300指数表现 长亮科技沪深300 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 Q2收入显韧性，成本压力有望逐步缓解 业绩短期承压，金融信创和海外业务值得期待 收入有待充分释放，长期向好趋势不改 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:�景宜 电话：13277970182 邮箱：wangjy@wlzq.com.cn 公司研 究 公司点评报 告 证券研究报 告 增长比率(%)-825466144 市盈率(倍)447.0469.2443.0429.97 每股收益(元)0.030.200.320.46 市净率（倍）6.706.115.354.54 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 证券研究报告|计算机 银行对数据业务的重视程度预计将充分提升，公司有望凭借在数据领域的先发优势获取更多业务机会。 盈利预测与投资建议：1）海外市场产品升级换代，短期存在供需错配， 在前次预测基础上调整营业收入；2）考虑到公司项目周期较长，前期的成本沉淀需要逐步消化，在前次预测基础上调整毛利率。预计公司2023-2035年营业收入分别为23.03/28.52/34.93亿元，归母净利润分别为1.45/2.33/3.35亿元，对应4月20日收盘价PE分别为69.24x/43.04x/29.97x，维持“买入”评级。 风险因素：数据要素市场化进度不及预期，信创推进不及预期，银行IT 需求不及预期，海外业务拓展不及预期，市场竞争加剧。 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1887 2303 2852 3493 货币资金571 865 1121 1478 %同比增速 20% 22% 24% 22% 交易性金融资产0 0 0 0 营业成本 1254 1464 1766 2109 应收票据及应收账款815 843 971 1059 毛利 634 838 1086 1384 存货415 542 601 720 ％营业收入 34% 36% 38% 40% 预付款项1 2 2 2 税金及附加 7 10 13 15 合同资产84 105 129 158 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 其他流动资产47 57 67 76 销售费用 147 173 214 262 流动资产合计1932 2414 2890 3492 ％营业收入 8% 8% 8% 8% 长期股权投资2 2 2 2 管理费用 243 288 351 423 固定资产208 196 185 174 ％营业收入 13% 13% 12% 12% 在建工程0 0 0 0 研发费用 140 196 245 307 无形资产136 161 191 231 ％营业收入 7% 9% 9% 9% 商誉75 75 75 75 财务费用 12 0 0 0 递延所得税资产28 28 28 28 ％营业收入 1% 0% 0% 0% 其他非流动资产101 101 101 101 资产减值损失 -51 -20 -15 -12 资产总计2482 2977 3472 4103 信用减值损失 -12 -5 -3 -5 短期借款380 494 620 743 其他收益 16 23 28 34 应付票据及应付账款14 27 32 50 投资收益 -2 -2 -2 -3 预收账款0 0 0 0 净敞口套期收益 0 0 0 0 合同负债232 371 426 498 公允价值变动收益 0 0 0 0 应付职工薪酬143 203 243 282 资产处置收益 0 0 0 0 应交税费59 73 92 111 营业利润 33 168 271 390 其他流动负债418 538 670 801 ％营业收入 2% 7% 10% 11% 流动负债合计867 1212 1462 1742 营业外收支 0 0 0 0 长期借款22 22 22 22 利润总额 33 168 271 390 应付债券0 0 0 0 ％营业收入 2% 7% 10% 11% 递延所得税负债0 0 0 0 所得税费用 9 17 27 39 其他非流动负债96 96 96 96 净利润 24 151 244 351 负债合计985 1330 1581 1861 ％营业收入 1% 7% 9% 10% 归属于母公司的所有者权益1497 1641 1874 2209 归属于母公司的净利润 22 145 233 335 少数股东权益0 6 17 33 %同比增速 -82% 546% 61% 44% 股东权益1496 1647 1891 2242 少数股东损益 2 6 11 17 负债及股东权益2482 2977 3472 4103 EPS（元/股） 0.03 0.20 0.32 0.46 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流净额-83 264 226 342 投资-1 0 0 0 基本指标 资本性支出-60 -83 -94 -104 2022A 2023E 2024E 2025E 其他0 -2 -2 -3 EPS 0.03 0.20 0.32 0.46 投资活动现金流净额-61 -85 -96 -108 BVPS 2.05 2.24 2.56 3.02 债权融资-703 0 0 0 PE 447.04 69.24 43.04 29.97 股权融资58 0 0 0 PEG -5.44 0.13 0.71 0.69 银行贷款增加（减少）825 115 126 123 PB 6.70 6.11 5.35 4.54 筹资成本-41 0 0 0 EV/EBITDA 44.78 35.95 25.88 19.00 其他-12 0 0 0 ROE 1% 9% 12% 15% 筹资活动现金流净额127 115 126 123 ROIC 3% 8% 10% 12% 现金净流量-12 294 256 357 数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场