一季报点评：高成长延续，预计营收同业领先

营收同比增长 13.28%。公司此前已经披露一季度业绩快报，一季度实现营收24.10 亿元，归母净利润 7.95 亿元，同比分别增长 13.28%和 20.60%。公司年化加权 ROE 为 13.83%，同比提升 0.78 个百分点，盈利能力持续增强。 规模持续快速扩张，净息差环比稳定。公司期末总资产 3170 亿元，较年初增长 10.10%，贷款总额 2054 亿元，较年初增长 5.74%。其中，对公贷款增长了 9.4%，个人贷款增长了 3.6%，符合小微银行季节性投放规律，一季度春节等因素个人经营贷需求不强。公司披露的一季度净息差 3.02%，净利差2.88%，环比 2022 年均持平。规模快速扩张带动一季度净利息收入同比增长17.7%，但非息收入同比下降了 15.8%，主要是今年一季度债券市场利率有所上行，带来公司投资收益同比下降了 19.7%。 资产质量进一步优化，拨备覆盖率提升至 547%。期末不良率 0.75%，较年初下降了 6bps，一季度不良贷款余额环比下降了 2.1%；期末关注率 0.82%，较年初下降了 2bps。公司不良率、关注率等资产质量指标长期处在低位，资产质量优异，彰显了公司小微业务优异风控能力。受益于不良余额下降，期末公司拨备覆盖率 547.30%，较年初提升了 10 个百分点，安全垫厚。 投资建议：公司一季度开门红业绩喜人，规模维持高增，净息差环比稳定。 资产质量进一步优化，拨备覆盖率进一步提升，预计公司一季度业绩领先同业。近年来公司持续深化做小做散战略，小微业务竞争力大幅增强，经历了周期的考验，市场认可度持续增强。我们看好公司在小微赛道长期扩张能力，维持 2023-2025 年净利润 33.45/39.61/47.91 亿元的预测 ， 对应21.9%/18.4%/20.9%的增速，对应摊薄 EPS 为 1.22/1.45/1.75 元，当前股价对应动态 PE 为 6.4x/5.4x/4.5x，PB 为 0.85x/0.75x/0.66x，维持“买入”评级。 风险提示：稳增长政策不及预期带来经济复苏较弱，可能会对银行资产质量产生不利影响。金融政策发生重大不利变化。 盈利预测和财务指标 附表：财务预测与估值 利润表（百万元） 资产负债表（百万元）