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常熟银行2023年一季度财报显示，营业收入为24.10亿人民币，同比增长13.28%，归母净利润为7.95亿人民币，同比增长20.60%。一季度末，不良率为0.75%，环比下降6个基点，拨备覆盖率提升至547.30%，环比上升10.53个百分点。
业绩亮点：
- 利息净收入：同比增长17.7%，净息差维持在3.02%，与2022年全年持平。净息差的稳定性得益于利息收入的稳健增长，以及存款端成本的下行。净息差的微幅波动主要是由于按揭贷款重定价和同业竞争导致的新发贷款利率下降，但全年来看，考虑贴息的影响，净息差水平有望保持稳定。
- 非息收入：2023年一季度非息收入同比下降15.8%，其中手续费及佣金净收入同比增长100%，其他非息收入则因基数效应而同比减少。季度环比来看，其他非息收入已有明显改善。
- 成本收入比：尽管同比提升2.2个百分点至40.2%，这可能与季节性因素有关，实际经营成本预计保持稳定。
- 资产减值损失：资产质量持续改善，不良贷款余额和关注率分别下降，拨备释放利润，拨贷比下降0.23个百分点。
规模增长：
- 总资产和贷款规模均实现了两位数的增长，其中个人定期存款贡献显著，成为存款增长的主要动力。
- 存款总额达到2402亿人民币，同比增长12.6%，显示了良好的资金吸收能力。
资产质量：
- 不良贷款率和关注率双双下降，表明资产质量持续向好。
- 拨备覆盖率的提升显示出较强的抵御风险的能力。
投资建议：
基于上述表现，预计2023-2025年的归母净利润分别为33.53、41.09、50.63亿元，当前股价对应的2023年市净率（PB）仅为0.85倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 宏观经济下行风险；
- 小微业务竞争加剧的风险；
- 消费复苏不及预期的风险。
