油脂日报：外部市场走低，油脂震荡下跌

期货研究报告|油脂日报2023-04-21 外部市场走低，油脂震荡下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7232元/吨，环比下跌154元，跌幅2.09%；昨日收盘豆油2309合约7744元/吨，环比下跌170元，跌幅2.15%；昨日收盘菜油2309合约8517元/吨，环比下跌131元，跌幅1.51%。现货方面，广东地区棕榈油现货7976元 /吨，环比下跌62元，跌幅0.77%；现货基差P05+186，环比上涨4；天津地区一级豆油现货8407元/吨，环比下跌196元，跌幅2.28%；现货基差Y05+381，环比下跌76；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 上周油脂盘面震荡偏弱，4月10日，马来西亚棕榈油局发布3月MPOB报告显示马来库存下降超预期，稍有提振盘面；4月11日晚间美国农业部发布USDA报告，巴西2022/2023大豆产量超预期，FOB和CNF升贴水继续下跌，在供应充裕需求疲软背景下，油脂震荡下跌。 后市看，豆油方面，4月11日晚间美国农业部发布USDA报告数据显示，巴西新季大豆产量为1.54亿吨，分析师预测为1.5367亿吨，数据小幅利空；阿根廷新季大豆产量 2700万吨，分析师预测2930万吨，数据利多；全球大豆期末库存为1.0029亿吨，分析 师预测9856万吨；美豆期末库存调至2.1亿蒲式耳，高于预期；整体看，报告多空交织，对市场影响呈中性，美豆延续高位震荡格局。海关总署数据显示，2023年3月中国进口大豆量为685.3万吨，同比增加50万吨，增幅7.9%。2023年1-3月累计进口量为2302.4万吨，同比增加273万吨，增幅13.5%。预计3月大豆到港量685万吨，环比下降2.7%，不过这可能是海关货物清关延迟造成，延迟到港的大豆将在4月份集中到港，现阶段国内需求不振，5-9价差走扩，且面临移仓换月，以及竞品油脂的制约，预计基差还有下跌空间，行情偏弱运行。 棕榈油方面，马来西亚棕榈油局发布3月MPOB报告，数据显示：马来西亚3月棕榈油库存量为1673044吨，环比减少21.08%；马来西亚3月棕榈油产量为1288354吨，环比增长2.77%；马来西亚3月棕榈油进口为39772吨，环比减少24.25%；马来西亚3 月棕榈油�口为1486233吨，环比增长31.76%。马来3月份的�口较强，源头上看这和印尼控制DMO比例以及东南亚斋月需求有关。对比历史同期，3月库存偏低，马棕近端供需从宽松转为偏紧张格局，数据利多，市场预期印尼或会将DMO比例由1：6调整至1：4且保供量降至30万吨，对盘面形成较强支撑。但是据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-10日马来西亚棕榈油产量增加36.8%；而 船运机构数据显示1-10日�口环比大幅下滑，�口疲软打压市场情绪，国内棕榈油5-9 价差继续走扩，各地基差下行，需求明显疲软。整体看，产地进入增产季，随着雨季降雨量的好转，降雨量及洪水对种植园地区的影响逐渐减小，斋月需求旺季过后预计产地的4、5月份棕榈油�口或将呈下降趋势。棕榈油虽有来自MPOB报告和印尼�口政策的利好，但是受产地增产预期和需求疲软影响，棕榈油预计难有�色表现，前期棕油在三大油脂市场表现最为抗跌，后市预计继续延续震荡偏弱格局。 菜籽油方面，周三俄罗斯政府表示黑海谷物协议前景并不乐观，因为有关消除俄罗斯农产品和化肥�口障碍的承诺尚未兑现。5月18日到期的黑海谷物协议前景不确定，可能影响到乌克兰的谷物和油籽�口，乌克兰是世界主要葵花籽油�口国。中澳解决大麦争端，关系缓和，令市场担忧菜籽远期大量供应，市场预计澳籽可能会进入国内。供应端后期大豆大量到港，5月份国产菜籽也快要上市，菜籽供应前景乐观，而需求端，目前菜油的性价比较好，对需求有一定的拉动，国内现货随盘波动，基差报价稳中下跌。目前菜籽油进入需求定价阶段，需求未好转前预计菜籽油继续震荡偏弱运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 目录 策略摘要错误!未定义书签。 油脂市场分析错误!未定义书签。 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨6 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷6 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨6 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨6 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨7 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨7 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨7 图11:华东菜油库存丨单位：万吨7 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨7 图13:三大油脂库存丨单位：万吨8 图14:菜油进口量丨单位：万吨8 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨8 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨8 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨8 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨8 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨9 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨9 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨9 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨10 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨10 市场要闻及动态 1.4月20日讯，《中国农业展望报告（2023—2032）》今天（4月20日）上午发布，农业展望报告分析：2023年，我国油菜、花生和特色油料产量均明显增加，全年油料产量预计增长5.1%，全国食用植物油自给率继续稳步提高。农业农村部农村经济研究中心研究员张雯丽表示，预计2023年中国油料产量将达到3840万吨，较上年增加5.1%。其中油菜的面积和产量将有明显提升，产量预计会达到1700万吨，花生的产量会有一个恢复性的增加，油葵、芝麻等特色油料产量将会稳中有增，预计2023年中国食用植物油的自给率将会达到32%左右。 2.从4月20日更新的天气图来看：4月20日至4月28日期间美国大豆、玉米主产区中，明尼苏达州、爱荷华州、堪萨斯州、密苏里州均有小到中雨，其余地区均有小雨。美国棉花主产区中，得克萨斯州东部、阿肯色州均局部有中雨，西部大部分地区无降雨预期，其他地区均有小到中雨。据美国农业部干旱检测机构的数据，堪萨斯州超过40%的地区处于“异常干旱”状态。 3.4月20日讯，进口大豆理论成本：美豆5月1501，5月装船巴西豆贴水－35美分，理论成本4267豆油价格8500元折粕3600元，昨日沿海豆粕现货平均价格4300元，期货5月合约油粕比2.29。豆粕期货连续两天大幅度回落，下跌的氛围已拉满。现货市场价格仍如前几天一样非常凌乱，日内价格波动大，报价差别性依然很大。价格波动大，注意风险。 4.SEA：印度2022/23年度油粕�口量大幅增加82.58%。4月20日讯，据外媒报道，印度溶剂萃取协会（SEA）数据显示，印度2022/23年度油粕�口收入大幅飙升103.33%， �口量则大幅增加82.58%。印度2022/23年度油粕�口量为433.6万吨，�口额为560.709 亿卢比。 5.4月20日讯，周三芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.8%，主要原因是巴西创纪录的大豆批量上市，国际原油期货走低，美元走强。交易商称，今年巴西大豆产量达到创纪录的水平，这继续拖累美国大豆市场，当天技术性抛盘较为活跃。因担心美联储加息，美元走强，国际原油期货下跌2%，这也对大豆及制成品市场构成压力。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2019202020212022202320192020202120222023 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520