三大业态不断调整优化，充分受益于线下客流回暖

公司1Q2023营收同比增长6.96%，归母净利润同比增长96.32% 4月20日，公司公布2023年一季报：1Q2023实现营业收入18.42亿元，同比增长6.96%，实现归母净利润0.84亿元，折合成全面摊薄EPS为0.37元，同比增长96.32%，实现扣非归母净利润0.80亿元，同比增长118.94%。公司2023年1月1日至2023年3月31日收到政府补助682.98万元，其中与资产相关的317.38万元，与收益相关的365.60万元。 公司1Q2023综合毛利率上升0.22个百分点，期间费用率下降2.26个百分点 1Q2023公司综合毛利率为29.15%，同比上升0.22个百分点。 1Q2023公司期间费用率为23.10%，同比下降2.26个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为17.44%/3.09%/2.57%，同比分别变化-1.60/-0.22/-0.44个百分点。 三大业态不断调整优化，充分受益于线下客流回暖 在门店方面，1Q2023公司共计新开8家超市门店，关闭1家超市门店，2家电器门店。截至2023年3月末，公司共计拥有327家门店，其中：百货11家，建筑面积51.80万平方米；超市221家，建筑面积54.74万平方米；电器95家，建筑面积12.76万平方米。此外，公司已签约待开业门店5家超市门店，均预计于2023年开业。 2022年公司虽受疫情影响，但积极调整优化三大业态门店。公司超市业态不断强化数智化理念，2022年全面引入智能化硬件，通过大数据、AI智能、电子价签等手段降低运营成本，提升工作效率。公司百货业态积极引进品牌，2022年全年共引进各类品牌256个，其中首店63个。公司电器业态2022年增加新能源汽车销售业务，以家装、安装服务拓展到家业务。随2023年线下客流回暖，新品牌及新业务有利于提升消费者购物体验，从而进一步提升公司收入利润空间。同时，2022年公司加大力度治理亏损，逐个梳理、一店一策，也有利于公司利润率水平进一步改善。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2023/2024/2025年EPS的预测0.54/0.60/0.67元。公司不断推进数字化建设，百货超市电器门店均不断优化完善，维持“增持”评级。 风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。 公司盈利预测与估值简表 表1：1Q2023公司主营业务分业态情况 表2：1Q2023公司主营业务分地区情况 表3：公司1Q2023归母净利润同比增长96.32% 表4：公司1Q2023净利率较上年同期上升2.07个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2020Q2-2023Q1） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2020Q2-2023Q1）