HPV疫苗收入稳定增长，自主产品销售与研发持续推进

《智飞生物公司快报》

智飞生物在2023年第一季度实现了稳健的增长，营收同比增长26.37%，达到111.73亿元，净利润同比增长5.68%，为20.32亿元。然而，公司毛利率降至30.30%，较去年下降3.37个百分点，这主要是因为新冠疫苗的高毛利占比下降。

HPV疫苗是公司收入的重要支柱，2023年第一季度，代理的四价HPV疫苗和九价HPV疫苗分别批签发20批次和21批次，分别同比增长67%和5%，保持稳定的增长势头。截至2022年底，国内HPV疫苗在9-45岁人群中的渗透率为16%，仍有提升空间。智飞生物代理的9价HPV疫苗覆盖了HPV52/58型，具有明显的竞争优势。与默沙东的续约协议将HPV疫苗的预计基础采购总金额提升至980亿元，保障了公司的业绩支撑。

公司正在推动微卡宜卡的市场推广工作，产品已在超过90%的省级单位中标挂网，且宜卡已纳入国家医保目录，有助于扩大产品的适用范围。目前，公司有28个自主研发项目，其中16个处于临床试验或注册申请阶段，多个在研项目取得了积极进展，包括23价肺炎球菌多糖疫苗的生产注册申请、冻干人用狂犬病疫苗和四价流感病毒裂解疫苗的III期临床试验总结报告等。

对于投资建议，预计公司2023年至2025年的收入增速分别为20.4%、18.5%和3.4%，净利润增速分别为23.7%、26.6%和15.4%。基于PE和PB，预计每股收益分别为5.83元、7.38元和8.52元，对应PE分别为13.5倍、10.7倍和9.3倍，维持买入-A的投资评级。

风险提示主要包括疫苗市场推广及销售不及预期、代理产品实际采购订单不及预期以及新产品研发进度不及预期。

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