2022年年报点评：光通信全产业链布局，信新能源汽车线束持续扩张

事件概述：2023年4月17日，公司发布2022年年报，22年实现营业总收入42.28亿元，同比增长8.13%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长87.37%； 实现扣非归母净利润0.73亿元，同比增长188.59%。 光通信、电力双轮驱动，收入稳增。公司在光通信与电力传输两大领域持续深耕，22年光电缆及通讯设备实现13.84亿元营收，占总收入32.74%，同比增长21.40%；汽车线束实现16.51亿元营收，占总收入39.06%，同比增长28.85%； 海外工程承揽收入为10.22亿元，同比下降21.12%；软件开发业务收入0.48亿元，同比下降64.42%。 光通信产业：“棒纤缆”产品结构优化并拓展海外，实现全产业链布局。22年公司完善光棒、光纤、光缆产业布局，拓展运营商、非运营商和海外市场，光棒工厂完成工艺调试并实现量产；光纤工厂保持最大化规模生产，提高拉丝速度，优化品质；光缆工厂研发新型特种光缆等新产品，优化产品结构，“棒纤缆”布局更加完善。同时继续稳固和拓展拉美市场，积极开拓欧洲和亚洲市场，产品得到墨西哥、德国、韩国等国家重点客户的认可。公司从光芯片-光器件-光模块-系统集成的全产业链布局，AWG（阵列波导光栅）和滤波片系列波分产品已用于公司所生产下游产品，激光器芯片项目流片成功，预计2023年将完成设备调试并生产和销售。其中光芯片聚焦在无源波分Filter（滤波片）芯片、AWG（阵列波导光栅）芯片、有源激光器芯片三个细分市场。随着光芯片逐步批量化生产，公司的器件和模块产品市场竞争力将得到大幅度提升。 电力传输产业：获大额电力工程合同，新能源汽车线束业务持续扩张。22年公司获重大合同金额的11.4亿美元孟加拉国家电网升级改造项目、3.31亿美元孟加拉库尔纳电站项目等。汽车线束业务实现历史新高，各类新项目定点车型18个。获得徐工新能源及燃油车项目，进入工程机械和商用车领域；获得比亚迪、上汽大众、上汽通用、康明斯、华为、吉祥智驱等定点项目，实现全自动高压线束生产线正式量产运营；开发和引入全自动插接机、物流AGV(自动导引运输)系统等自动化生产设备，推进生产信息化，将WCS/MES（仓库控制\制造执行）系统延伸到每一个工位，进一步实现公司产能提升和技术升级。高温超导带材及项目应用收入增加，产业化加速落地。公司以业内独有的磁通钉扎技术，研制应用于高温强磁场下的高载流超导带材，进一步推进了其在超导感应加热和可控核聚变堆的应用。 投资建议：伴随光纤光缆回暖、汽车线束订单逐步确收，以及超导、光电子等新业务产业化逐渐落地，公司发展有望再上新台阶。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.45/4.61/6.19亿元 ， 当前市值对应PE倍数为23X/17X/13X，公司近5年估值中枢为44X。维持“推荐”评级。 风险提示：光纤光缆景气度下行或移动集采不及预期；汽车线束竞争加剧。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）