想要找全报告，就来发现报告（www.fxbaogao.com）。作为国内顶尖的研报平台，我们拥有超大的用户群体，大家都信赖这里的数据。研报覆盖面极广，从宏观策略到细分行业，再到个股分析，内容多到数不清。我们用最朴素实用的设计，配合强大的技术，助您高效获取核心信息，实现深度洞察，是专业投资者的必备工具。
快手在2022年第四季度实现了收入283亿元人民币，同比增长16%，其中广告、直播、电商及其他收入分别占151亿、100亿、32亿，分别同比增长14%、14%、34%。该季度的毛利率为45.5%，相比上一年同期提升了4个百分点。销售费用率与研发费用率分别降至34.4%、12.2%，分别较上一年同期降低了7.4、4.3个百分点。尽管亏损持续存在，但经营利润达到了12.7亿元人民币，环比显著提升。该季度快手经调整后净亏损大幅收窄至0.45亿元，净亏损率从上一年同期的-14.6%下降至-0.2%。
全年的总收入为942亿元人民币，同比增长16.2%，国内业务首次实现了经营利润转正，达到1.9亿元。全年经调整后净亏损大幅收窄至57.5亿元，较上一年减少了131亿元。2022年第四季度，快手的DAU和MAU分别达到3.662亿和6.4亿，同比增长13.3%和10.7%，创历史新高。用户活跃度提升，每日用户时长同比增长12.6%至133.9分钟。快手累计互关用户对数达到267亿，同比增长63.4%，短视频日均互动总量同比增长超过50%。
电商方面，快手的GMV在2022年第四季度同比增长30%至3124亿元，全年GMV达到9012亿元。供给端，快手吸引了更多商家入驻，月均动销商家数同比增长超50%，并持续推动知名品牌和快品牌发展，品牌商品交易额环比持续提升，大盘贡献占比接近30%。需求端，快手加强了信任和购物体验，月活跃买家数和月购买频次均保持增长，渗透率达到高双位数。月购买频次和客单价均实现环比提升。
广告业务方面，快手的广告收入在2022年第四季度同比增长14%，单DAU广告收入同比增长1%，广告主数量持续增长。虽然外循环修复速度相对较慢，但品牌广告收入同比增长超20%，内循环与电商业务的高增长相辅相成。预计2023年，快手的内循环广告和品牌广告将持续保持快速增长，而外循环广告则有望在下半年恢复正增长。
直播业务在2022年第四季度也表现良好，MPU同比增长20.4%至5840万，主要得益于快手直播内容的丰富、生态的优化以及算法的迭代。快聘、理想家等产品丰富了直播内容生态，快聘的日均简历投递量实现超翻倍增长，理想家半年累计交易额突破百亿元。公域直播收入同比增长超过150%。
对于快手的投资建议，基于其稳健的增长潜力和市场地位，重申“买入”评级。预计快手2023-2025年的收入分别为1089亿、1249亿、1418亿，同比增长16%、15%、13%。调整后的净利润预计分别为11亿、70亿、162亿。考虑到广告、直播、电商业务的估值倍数，给予快手目标价86港元，重申“买入”评级。然而，快手面临的风险包括用户数扩张不及预期、广告投放需求减少、宏观环境变化超预期以及行业政策对业务的影响超预期。
