油脂日报：市场回暖反弹，油脂震荡上涨

期货研究报告|油脂日报2023-04-19 市场回暖反弹，油脂震荡上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7360元/吨，环比上涨204元，涨幅2.85%；昨日 收盘豆油2309合约8010元/吨，环比上涨180元，涨幅2.30%；昨日收盘菜油2309合 约8665元/吨，环比上涨160元，涨幅1.88%。现货方面，广东地区棕榈油现货7923元 /吨，环比上涨105元，涨幅1.34%；现货基差P05+67，环比下跌95；天津地区一级豆油现货8611元/吨，环比上涨115元，涨幅1.35%；现货基差Y05+379，环比下跌35；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 上周油脂盘面震荡偏弱，4月10日，马来西亚棕榈油局发布3月MPOB报告显示马来库存下降超预期，稍有提振盘面；4月11日晚间美国农业部发布USDA报告，巴西2022/2023大豆产量超预期，FOB和CNF升贴水继续下跌，在供应充裕需求疲软背景下，油脂震荡下跌。 后市看，豆油方面，4月11日晚间美国农业部发布USDA报告数据显示，巴西新季大豆产量为1.54亿吨，分析师预测为1.5367亿吨，数据小幅利空；阿根廷新季大豆产量 2700万吨，分析师预测2930万吨，数据利多；全球大豆期末库存为1.0029亿吨，分析 师预测9856万吨；美豆期末库存调至2.1亿蒲式耳，高于预期；整体看，报告多空交织，对市场影响呈中性，美豆延续高位震荡格局。海关总署数据显示，2023年3月中国进口大豆量为685.3万吨，同比增加50万吨，增幅7.9%。2023年1-3月累计进口量为 2302.4万吨，同比增加273万吨，增幅13.5%。预计3月大豆到港量685万吨，环比下降2.7%，不过这可能是海关货物清关延迟造成，延迟到港的大豆将在4月份集中到港，现阶段国内需求不振，5-9价差走扩，且面临移仓换月，以及竞品油脂的制约，预计基差还有下跌空间，行情偏弱运行。 棕榈油方面，马来西亚棕榈油局发布3月MPOB报告，数据显示：马来西亚3月棕榈油库存量为1673044吨，环比减少21.08%；马来西亚3月棕榈油产量为1288354吨， 环比增长2.77%；马来西亚3月棕榈油进口为39772吨，环比减少24.25%；马来西亚3 月棕榈油�口为1486233吨，环比增长31.76%。马来3月份的�口较强，源头上看这和印尼控制DMO比例以及东南亚斋月需求有关。对比历史同期，3月库存偏低，马棕近端供需从宽松转为偏紧张格局，数据利多，同时印尼或会将DMO比例由1：6调整至1：4且保供量降至30万吨，对盘面形成较强支撑。但是据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-10日马来西亚棕榈油产量增加36.8%；而船运机构数据显示1-10日�口环比大幅下滑，�口疲软打压市场情绪，国内棕榈油5-9价 差继续走扩，各地基差下行，需求明显疲软。整体看，产地进入增产季，随着雨季降雨量的好转，降雨量及洪水对种植园地区的影响逐渐减小，斋月需求旺季过后预计产地的4、5月份棕榈油�口或将呈下降趋势。棕榈油虽有来自MPOB报告和印尼�口政策的利好，但是受产地增产预期和需求疲软影响，棕榈油预计难有�色表现，前期棕油在三大油脂市场表现最为抗跌，后市预计继续延续震荡偏弱格局。 菜籽油方面，周三俄罗斯政府表示黑海谷物协议前景并不乐观，因为有关消除俄罗斯农产品和化肥�口障碍的承诺尚未兑现。5月18日到期的黑海谷物协议前景不确定，可能影响到乌克兰的谷物和油籽�口，乌克兰是世界主要葵花籽油�口国。中澳解决大麦争端，关系缓和，令市场担忧菜籽远期大量供应，市场预计澳籽可能会进入国内。供应端后期大豆大量到港，5月份国产菜籽也快要上市，菜籽供应前景乐观，而需求端，目前菜油的性价比较好，对需求有一定的拉动，国内现货随盘波动，基差报价稳中下跌。目前菜籽油进入需求定价阶段，需求未好转前预计菜籽油继续震荡偏弱运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 目录 策略摘要错误!未定义书签。 油脂市场分析错误!未定义书签。 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨6 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷6 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨6 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨6 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨7 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨7 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨7 图11:华东菜油库存丨单位：万吨7 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨7 图13:三大油脂库存丨单位：万吨8 图14:菜油进口量丨单位：万吨8 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨8 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨8 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨8 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨8 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨9 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨9 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨9 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨10 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨10 市场要闻及动态 1.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加16.89%，�油率增加0.86%，产量增加22.50%。 2.从4月18日更新的天气图来看：4月18日至4月26日期间，美国大豆、玉米主产区中，爱荷华州局部地区、伊利诺伊州南部有小到中雨，其余地区均有小雨。美国棉花主产区中，得克萨斯州西北部地区、得克萨斯州西部地区、加利福尼亚州，亚利桑那州、新墨西哥州均无降雨预期，其他大部分地区有小雨。KeithBrownandCo的总裁KeithBrown称，美元走高令棉花价格涨幅受限。“市场在等待新的交投指引�现。天气预报显示，在主要生产区德克萨斯州西部地区，降水量仍将非常稀少。” 3.巴西商贸部：4月第二周，巴西大豆�口量为754.97万吨，去年同期为1147.26万吨。日装运量为83.89万吨/日，较去年同期的60.38万吨/日增38.93%。 4.国家农作物品种审定委员会副主任、种业管理司副司长杨海生在农业农村部新闻发布会上表示，从作物种类看，水稻种子供应总量，包括杂交水稻和常规水稻，大概在15.1亿公斤，全国的需求量大概在8.5亿公斤，供大于求。其中，高产优质的品种供应量有所增加。去年，国家级审定的水稻品种当中，优质品种首次超过了60%，也就是占到了六成以上。玉米种子供应量在16.5亿公斤，预计生产需求量在11.5亿公斤，这其中一些高产耐密的适宜籽粒机收的品种占比也逐步提高。大豆种子供应总量在8亿公斤以上，生产需求量大约在5.2亿公斤，应该说也是供大于求的。其中，适宜带状复合种植的大豆品种有了更多的选择，也能够满足今年扩种大豆的用种需要。此外，像棉花、马铃薯、春小麦和春油菜等其他作物的种子供应量也是能够满足大田生产的用种需求。 5.4月18日讯，巴西商贸部：4月第二周，共计9个工作日。巴西大豆�口量为754.97万吨，去年同期为1147.26万吨。日装运量为83.89万吨/日，较去年同期的60.38万吨/日增38.93%，累计装�豆粕87.52万吨，去年同期为170.72万吨。日均装运量为9.72万吨/日，较去年同期的8.99万吨/日增8.22%；累计装�玉米35.11万吨，去年同期为 69.03万吨。日均装运量为3.9万吨/日，较去年同期的3.63万吨/日增7.37%。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2019202020212022202320192020202120222023 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 20182019202020212022201820192