持续高质量经营发展，国内海外开启双轮驱动

事件：公司发布2022年度报告，实现营收20.04亿元，同比增长9.75%，归母净利润4.00亿元，同比增长17.20%，扣非净利润3.87亿元，同比增长23.81%，公司收入利润实现持续稳健增长，高质量经营成果凸显。 各业务线全面发展，经营质量进一步提升。公司2022年各业务线实现了全面增长，其中网络层实现营收12.45亿元，同比增长10.1%；感知层实现营收6.28亿元，同比增长8.5%；应用层实现营收1.21亿元，同比增长10.4%。 公司截止2022年底在手合同25.16亿元，同比增长42.2%，2022年新签合同31.76亿元，同比增长28.4%，充沛的在手订单为公司后续业绩成长打下坚实基础。 费用管控优秀，利润水平提升增厚利润。公司2022年综合毛利率37.12%，同比增长2.19pct，销售费率4.68%，同比下降0.07pct，管理费率1.76%，同比下降0.09pct，财务费率-1.99%，同比下降0.50pct，研发费率9.91%，同比增长0.22pct。公司2022年除研发费用以外的其他费用均有不同程度的下降，体现公司在经营管理上的持续强化，研发费用的增长，将进一步强化公司在电网领域的竞争力。 国内保持领先，海外业务持续高速。公司2022年在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网公司用电信息集采招标中均有出色中标表现，中标金额排名第一，国内市场进一步巩固。在海外市场，公司竞争力持续提升，公司与沙特丝路公司签署了中沙产能合作备忘录，深度参与布局沙特智慧能源及智慧城市发展，公司电力AMI业务逐渐进入高速发展阶段，智慧水务和智慧燃气业务均实现持续高速发展。公司在海外重点市场业务拓展顺利，实现了持续高速发展，进一步打开公司成长天花板。 投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势较明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域拥有出色布局，智能化大趋势下公司有望实现持续业绩增长 。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.92/6.16/7.77亿元，对应PE分别为28.4/22.7/18.0倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，宏观环境波动，海外业务发展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）