业绩增长超预期，AI+电力打开成长空间

智能电网“小巨人”，维持“买入”评级 公司为智能电网“小巨人”，在配网、调度、智能电表领域份额居于行业前列。 我们认为公司有望受益“双碳”背景下的新型电力系统建设机遇，考虑到公司2022年业绩增长超预期，我们小幅上调原有盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为5.37、6.59、8.12亿元（2023-2024年原值为5.13、6.27亿元），EPS为0.40、0.49、0.61元/股（2023-2024年原值为0.38、0.47亿元），当前股价对应PE为22.6、18.4、15.0倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年报 公司发布2022年报，2022年公司实现营业收入54.60亿元，同比增长21.73%； 实现归母净利润4.38亿元，同比增长26.06%，业绩超预期。 业绩韧性强劲，现金流大幅改善 公司业绩韧性强劲，在疫情扰动下收入仍实现超20%、归母净利润实现超25%的快速增长。其中，新能源及储能业务收入增速40.80%，智能配用电业务增速29.28%，高于公司整体收入增速。同时，公司经营质量明显改善，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长104.16%至4.13亿元，显著高于收入和利润增速，现金流持续向好。 积极布局人工智能技术研究及应用落地，“AI+电力”有望打开成长空间 3月31日，国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》。 《意见》指出，加快人工智能等数字技术在能源领域的创新应用，探索人工智能及数字孪生在电网智能辅助决策和调控方面的应用，推动基于人工智能的能源装备状态识别、可靠性评估及故障诊断技术发展。公司成立人工智能研究中心，探索研究电力人工智能应用算法并已积累深厚技术积淀。同时公司积极推动实用化场景落地，在并行计算、基于人工智能的新能源预测算法等领域已实现落地应用项目。未来公司有望持续受益政策催化和技术升级驱动的“AI+电力”成长机遇。 风险提示：新型电力系统建设不及预期风险；公司技术研发不及预期风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要